Market Standoff Agreement
Was ist ein Market Standoff Agreement?
Eine Marktabstandsvereinbarung hindert Insider eines Unternehmens daran, ihre Aktien für eine bestimmte Anzahl von Tagen nach einem Börsengang (IPO) am Markt zu verkaufen. Die Marktstandsfrist beträgt im Allgemeinen 180 Tage, kann jedoch von nur 90 Tagen bis zu einem Jahr variieren.
Diese Vereinbarungen werden auch als Lock-up- Vereinbarungen bezeichnet.
Verstehen einer Marktstandoff-Vereinbarung
Marktabstandsvereinbarungen ermöglichen es dem Markt, den Verkauf aller neuen Aktien zu absorbieren, die bei einem Börsengang (IPO) ausgegeben werden. Wenn Insider oder andere, die Aktien des Unternehmens halten, sofort damit beginnen können, ihre Aktien zu verkaufen, kann dies den Markt überschwemmen und einen steilen Rückgang des Aktienwerts verursachen. Im Allgemeinen enthält jede Ausgabe von Unternehmensaktien an Mitarbeiter eine Vertragsklausel, die es dem Emittenten ermöglicht, Insiderverkäufe während eines Börsengangs zu unterbinden. Andernfalls könnten Insider das Verkaufsverbot für ihre Aktien anfechten.
Eine Personengesellschaft ist ein Unternehmen, das sich in Privatbesitz befindet. Sie können Aktien ausgeben und Aktionäre haben, aber ihre Aktien werden nicht an einer öffentlichen Börse gehandelt, bis sie einen Börsengang oder andere Angebotsprozesse durchlaufen. Unternehmen können Privataktien ausgeben, um Investitionen zu fördern und Mitarbeiter zu belohnen.
Marktabstandsvereinbarungen schützen Maklerhäuser
Marktabstandsvereinbarungen werden normalerweise von Maklerhäusern verlangt, wenn sie mit der Vermarktung und Zeichnung eines Börsengangs beauftragt werden. Das Maklerhaus erhält eine Gebühr für die Übernahme des ersten öffentlichen Verkaufs. Außerdem werden sie dem Emittenten im Allgemeinen eine Garantie für die Anzahl der Aktien geben, die sie während des Angebots verkaufen werden. Diese Garantie kann die Konsortialbank einem erheblichen Risiko aussetzen. Wenn der Aktienwert während des Börsengangs abstürzt, könnte das Maklerunternehmen Geld verlieren.
Da ein massiver Ausverkauf durch Insider mit ziemlicher Sicherheit neue Käufer der Aktie abschrecken würde, sind Maklerfirmen vorsichtig, solche Verkäufe einzuschränken. Ein Beispiel für die Auswirkungen, die Insider-Verkäufer auf eine Aktie haben können, ist während des Dotcom- Booms und später der Krise ab dem Jahr 2000 zu sehen. Zahlreiche Aktien des Sektors verloren innerhalb weniger Wochen nach Ablauf der Marktpause einen erheblichen Teil ihrer Marktkapitalisierung Vereinbarungen.
Flexible Ablaufdaten
In den letzten Jahren wurden Marktabstandsvereinbarungen angesichts neuer Börsenregeln für Brokerage- Research-Berichte überarbeitet. Diese Regeln verbieten der Research-Abteilung eines Underwriters die Veröffentlichung eines Analystenberichts oder einer Kauf-/Verkaufsempfehlung für die betreffende Aktie innerhalb von 15 Tagen vor und unmittelbar nach Ablauf einer Marktabstandsvereinbarung einen Gewinnbericht innerhalb dieses Zeitraums, wird die Marktabstandsvereinbarung oft um genügend Tage vorgezogen, um die Veröffentlichung eines Berichts zu ermöglichen.
Beispielsweise plant ein Unternehmen, am 10. April 2020 einen Börsengang durchzuführen. Die Marktabstandsvereinbarung läuft 180 Tage später, am 7. Oktober, aus. Das Unternehmen plant jedoch seine vierteljährliche Gewinnveröffentlichung am 15. Oktober, also innerhalb von 15 Tagen nach Ablauf . Durch die Verschiebung der Abstandsvereinbarung auf das Monatsende, den 31. Oktober, kann die Maklerfirma am 16. Oktober, dem Tag nach der Veröffentlichung der Ergebnisse, einen Research-Bericht für ihre Kunden veröffentlichen.
Beispiel aus der Praxis für eine Abstandsvereinbarung auf dem Markt
Am 10. Mai 2019 nahm Uber Technologies (UBER) den Handel an der New York Stock Exchange (NYSE) mit 42 $ auf. Wie in den bei der Securities Exchange Commission (SEC) eingereichten Unterlagen festgehalten,. vereinbarten Direktoren und leitende Angestellte, dass sie ihre Anteile 180 Tage lang nach Einreichung des Prospekts (eingereicht am 1 November 2019) ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Morgan Stanley & Co. (MS), dem Underwriter. Eine Transaktion, die eine Verkaufstransaktion nachahmen würde, ist beispielsweise der Kauf von Put-Optionen auf die Aktie.
Höhepunkte
Insider-Verkäufe kurz nach dem Börsengang können große Kursrückgänge verursachen und das Vertrauen der Anleger in die Aktie beeinträchtigen.
Dies trägt zum Schutz des Versicherers bei, der versucht, einen Markt für den Börsengang zu schaffen, und der Investoren, die den Börsengang kaufen.
Eine Market-Standoff-Vereinbarung oder Lock-up-Vereinbarung verbietet es Insidern, Aktien innerhalb eines bestimmten definierten Zeitraums nach dem Börsengang oder der Prospekthinterlegung zu verkaufen.
