Skatkammerets afkast

Hvad er statskassens afkast?

Treasury yield er den effektive årlige rente, som den amerikanske regering betaler på en af sine gældsforpligtelser, udtrykt i procent. Sagt på en anden måde er statsafkastet det årlige afkast, investorer kan forvente af at have et amerikansk statspapir med en given løbetid.

Renter på statskassen påvirker ikke kun, hvor meget staten betaler for at låne, og hvor meget investorer tjener ved at købe statsobligationer. De påvirker også de rentesatser, forbrugere og virksomheder betaler på lån til at købe fast ejendom, køretøjer og udstyr.

Treasury-renterne viser også, hvordan investorerne vurderer økonomiens udsigter. Jo højere renterne på langfristede amerikanske statsobligationer er, jo større tillid har investorerne til de økonomiske udsigter. Men høje langsigtede renter kan også være et signal om stigende inflationsforventninger.

Forståelse af statskassens afkast

Når den amerikanske regering beslutter at låne midler, udsteder den gældsinstrumenter gennem det amerikanske finansministerium.

Mens obligationer er et generisk navn for gældsbeviser, refererer statsobligationer eller T-obligationer specifikt til amerikanske statsobligationer med løbetider på 20 til 30 år. Amerikanske statsforpligtelser med løbetider over et år og op til 10 år er kendt som statsobligationer. Skatkammerbeviser eller skatkammerbeviser er skatkammerforpligtelser, der forfalder inden for et år.

Treasury-renterne er omvendt relateret til statskassepriserne. Hver statsgælds løbetid handles til sit eget afkast, et udtryk for prisen. Det amerikanske finansministerium offentliggør renterne af alle statsobligationer dagligt på sin hjemmeside.

Hvordan statskassens afkast bestemmes

Statsobligationer betragtes som de laveste risikoinvesteringer, fordi de er bakket op af den amerikanske regerings fulde tro og kredit . Investorer, der køber statsobligationer, låner staten penge. Staten betaler til gengæld renter til disse obligationsejere. Rentebetalingerne, kendt som kuponer,. repræsenterer omkostningerne ved at låne til staten. Afkastet, eller udbyttet, som investorer modtager til gengæld for at låne penge til regeringen, bestemmes af udbud og efterspørgsel.

Statsobligationer og -sedler udstedes til pålydende værdi,. den hovedstol, som statskassen tilbagebetaler på udløbsdatoen, og bortauktioneres til primary dealere baseret på bud, der specificerer et minimumsafkast. Hvis prisen, der betales for disse værdipapirer, stiger i sekundær handel, falder afkastet tilsvarende, og omvendt, hvis prisen betalt for en obligation falder, stiger afkastet.

For eksempel, hvis en 10-årig T-seddel med en pålydende værdi på 1.000 USD bortauktioneres til et afkast på 3 %, vil et efterfølgende fald i dens markedsværdi til 974,80 USD få afkastet til at stige til 3,3 %, da statskassen vil stadig foretager de $30 ($1.000 x 0,03) årlige kuponbetalinger samt den $1.000 hovedstol tilbagebetalingen. Omvendt, hvis den samme T-notes markedsværdi skulle stige til $1.026, vil det effektive afkast for en køber til den pris være faldet til 2,7 %.

Treasury Yield Curve og Fed

Skatkammerrenterne kan stige og sende obligationspriserne lavere, hvis Federal Reserve øger sit mål for federal funds-renten (med andre ord, hvis den strammer pengepolitikken), eller selv hvis investorerne blot kommer til at forvente, at fed funds-renten vil stige .

Renterne på de forskellige statsobligationer stiger ikke alle i samme tempo i sådanne tilfælde. Fordi fed funds-renten repræsenterer den rente, bankerne opkræver hinanden for dag-til-dag-lån, påvirker den mest direkte de korteste statslige løbetider. Priserne og udbyttet af længere løbetider vil i højere grad afspejle investorernes langsigtede forventninger til økonomiske resultater. I tidligere tilfælde af Fed-renteforhøjelser er de kortsigtede renter typisk steget hurtigere end de langsigtede, da obligationer prissat i investorforventninger om at bremse den økonomiske vækst som reaktion på Feds politik.

Normalt har langsigtede statspapirer højere afkast end kortere. Det skyldes, at den længere varighed af disse værdipapirer udsætter dem for en større risiko, hvis renten stiger over tid. Men forud for recessioner kaldes rentestrukturen for statsobligationer ofte rentekurven kan vende om. Det sker, når renten på langfristede statsobligationer falder under renten på kortsigtede, da de prissætter investorernes forventninger om en økonomisk afmatning.

En omvendt rentekurve, hvor renten på den 10-årige statsobligation er faldet under den på den toårige statsobligation (for blot at nævne et populært benchmark), er normalt gået forud for recessioner, selvom det også har givet nogle få falske alarmer.

Når de lange statsrenter er under det korte, karakteriseres korrelationen som en omvendt rentekurve og ses ofte som en forløber for en økonomisk afmatning.

Afkast på skatkammerbeviser

Mens statsobligationer og obligationer tilbyder kuponbetalinger til obligationsejere, ligner skatkammerbeviset en nulkuponobligation, der ikke har nogen rentebetalinger, men er udstedt til en rabat på pari. En investor køber regningen på en ugentlig auktion under pålydende værdi og indløser den ved udløb til pålydende værdi. Forskellen mellem pålydende værdi og købspris udgør optjent rente, som kan bruges til at beregne en skatkammerbeviss afkast. Finansministeriet anvender to metoder til at beregne afkastet på skatkammerbeviser: diskonteringsmetoden og investeringsmetoden.

Under rabatafkastmetoden beregnes afkastet i procent af den pålydende værdi, ikke købsværdien. For eksempel vil en investor, der køber 90-dages skatkammerbeviser med en pålydende værdi på $10.000 for $9.950, have et afkast på:

Rabatafkast = [(10.000 - 9.950) / 10.000] x (360/90) = 0,02 eller 2 %

Under investeringsafkastmetoden beregnes statsafkastet som en procentdel af købsprisen, ikke den pålydende værdi. Efter vores eksempel ovenfor er udbyttet under denne metode:

Investeringsafkast = [(10.000 - 9.950 USD) / 9.950 USD] x (365/90) = 0,0204 afrundet eller 2,04 %

Bemærk, at de to metoder bruger forskellige tal for dage i et år. Diskonteringsmetoden er baseret på 360 dage, efter den praksis, som banker anvender til at bestemme de korte renter, og diskonteringsafkastet, eller kursen, er, hvordan skatkammerbeviser noteres på det sekundære marked. Investeringsafkastet bruger antallet af dage i et kalenderår, som er 365 eller 366, repræsenterer mere præcist afkast til køberen, men kan bruges til at sammenligne afkastet på skatkammerbeviset med afkastet for en kuponværdipapir, der udløber på samme dato.

Afkast på statsobligationer og obligationer

Afkastet for investorer, der besidder statsobligationer og statsobligationer, tager hensyn til de kuponbetalinger, de modtager halvårligt, og den pålydende værdi af obligationen tilbagebetalt ved udløb. T-sedler og obligationer kan købes til pari,. til underkurs eller til overkurs, afhængigt af hvor afkastet er ved køb i forhold til afkastet ved udstedelsen. Hvis en statskasse købes til pari, er dens afkast lig med dens kuponrente eller det pågældende afkast. Hvis en T-obligation eller statsobligation købes til underkurs til pålydende værdi, vil afkastet være højere end kuponrenten, mens afkastet, hvis det købes til overkurs, vil være lavere end kuponrenten.

Formlen til beregning af statsrenten på obligationer og obligationer, der holdes til udløb, er:

Treasury Yield = [C + ((FV - PP) / T)] ÷ [(FV + PP)/2]

hvor C = kuponrente

FV = pålydende værdi

PP = indkøbspris

T = år til udløb

Afkastet på en 10-årig seddel med 3% kupon købt til en præmie for $10.300 og holdt til udløb er:

Tasury Yield = [$300 + (($10.000 - $10.300) / 10)] ÷ [($10.000 + $10.300) / 2] = $270 / $10.150 = 0,0266 afrundet, eller 2,66 %

Bundlinjen

Udbyttet af et statsobligation er det omvendte af dets pris, og statsobligationer prissættes, noteres og handles ved at bruge afkastet til at angive prisen.

På grund af deres relativt lave risiko, når de holdes til udløb, tilbyder statsobligationer et lavere afkast sammenlignet med de fleste andre investeringer. Renter på andre renteinvesteringer angives nogle gange som spænd over statsrenten for samme løbetid, hvor spændet kompenserer investorerne for den øgede kreditrisiko ved at udlåne til en anden enhed end den amerikanske regering.

Langsigtede statsobligationer har normalt højere afkast end kortsigtede for at kompensere investorer for den yderligere varighedsrisiko - muligheden for, at højere renter vil sænke obligationens markedsværdi. Korte renter, der overstiger de længere, er et tegn på en omvendt rentekurve og kan signalere en økonomisk afmatning.

Højdepunkter

• Treasury yields er de renter, som den amerikanske regering betaler for at låne penge i forskellige perioder.

• Skatkammerafkast er omvendt relateret til statskassepriser, og afkast bruges ofte til at prissætte og handle fastforrentede værdipapirer, herunder statsobligationer

• Skattekammerets afkast afspejler investorernes vurderinger af økonomiens udsigter; højere renter på langsigtede instrumenter indikerer mere optimistiske udsigter og højere inflationsforventninger.

• Statslige værdipapirer med forskellige løbetider har forskellige afkast; langsigtede statspapirer har normalt højere afkast end kortere.