Præsidentvalgscyklus teori

Hvad er teorien om præsidentvalgets cyklus?

Præsidentvalgsteorien, udviklet af Stock Trader's Almanac-grundlæggeren Yale Hirsch, hævder, at aktiemarkedets afkast følger et forudsigeligt mønster, hver gang en ny amerikansk præsident vælges. Ifølge denne teori klarer de amerikanske aktiemarkeder sig svagest i det første år, for derefter at komme sig, toppe i det tredje år, før de falder i det fjerde og sidste år af præsidentperioden, hvorefter cyklussen begynder igen med det næste præsidentvalg.

Forståelse af præsidentvalgets cyklusteori

Aktiemarkedsforsker Yale Hirsch udgav den første udgave af Stock Trader's Almanac i 1967. Vejledningen blev et populært værktøj for daytradere og fondsforvaltere, der håbede på at maksimere deres afkast ved at time markedet. Almanakken introducerede en række indflydelsesrige teorier, herunder "Santa Claus Rally" i december og "Bedste seks måneder"-hypotesen, som foreslog, at aktiekurserne har en tendens til at falde i løbet af sommeren og efteråret .

Hirschs aforismer inkluderede også troen på, at den fireårige præsidentvalgscyklus er en nøgleindikator for aktiemarkedets resultater. Ved at bruge data, der går flere årtier tilbage, hævdede Wall Street -historikeren, at det første eller to år af en præsidentperiode faldt sammen med den svageste aktiepræstation.

Ifølge Hirschs teori har den administrerende direktør efter indtræden i det ovale kontor en tendens til at arbejde på deres mest dybtgående politiske forslag og forkæle de særlige interesser hos dem, der fik dem valgt.

Da det næste valg truer, foreslår modellen dog, at præsidenter fokuserer på at styrke økonomien for at blive genvalgt. Som følge heraf er der større sandsynlighed for, at de store aktiemarkedsindeks stiger i værdi . Ifølge teorien er resultaterne ret konsistente, uanset præsidentens politiske holdninger .

Præsidentvalgets cyklusteori vs. historiske markedsresultater

Et stort antal faktorer kan påvirke aktiemarkedets præstation i et givet år, hvoraf nogle ikke har noget at gøre med præsidenten eller kongressen. Data fra de seneste årtier tyder dog på, at der faktisk kan være en tendens til, at aktiekurserne stiger, efterhånden som lederen af den udøvende magt kommer tættere på endnu et valg.

I 2016 analyserede Charles Schwab markedsdata, der går tilbage til 1950, og fandt ud af, at det tredje år af formandskabet generelt overlappede med de stærkeste markedsgevinster. S& P 500,. et ret bredt indeks over aktier, udviste følgende gennemsnitlige afkast i hvert år af præsidentens cyklus:

• År efter valget: +6,5 %

• Andet år: +7,0 %

• Tredje år: +16,4 %

• Fjerde år: +6,6 %

Siden 1950 var det gennemsnitlige årlige afkast for S&P 500 7,68 %, justeret for inflation. Så selvom tallene ikke viser et betydeligt fald i år et og to, som Hirsch forudsagde, ser det ud til, at der virkelig er en tredjedel. -års bump.

Men gennemsnit alene fortæller os ikke, om en teori har værdi; det er også et spørgsmål om, hvor pålideligt det er fra den ene valgcyklus til den anden. Mellem 1950 og 2019 oplevede aktiemarkedet stigninger i 73 % af kalenderårene. Men i løbet af år tre af præsidentvalgets cyklus oplevede S&P 500 en årlig stigning 88 % af tiden, hvilket viser en bemærkelsesværdig sammenhæng. Til sammenligning vandt markedet 56 % af tiden og 64 % af tiden i år et og to af formandskabet .

I løbet af de sidste mere end 60 år oplevede det tredje år af præsidentskabet en gennemsnitlig aktiemarkedsstigning på mere end 16 %, selvom det begrænsede antal valgcyklusser gør det vanskeligt at drage pålidelige konklusioner om teorien .

Donald Trumps præsidentskab var en bemærkelsesværdig undtagelse fra det første års aktienedgang, som teorien forudsiger. Republikaneren forfulgte aktivt en skattefradrag for personer og virksomheder,. der blev vedtaget i slutningen af 2017, hvilket gav næring til et rally, hvor S&P 500 steg 19,4 %. Hans andet år i embedet fik indekset et dyk på 6,2%. Men igen markerede det tredje år en særlig stærk tid for aktier,. da S&P steg 28,9% .

Begrænsninger af præsidentvalgets cyklusteori

Overordnet set har præsidentvalgets cyklus teori været blandet. Mens det gennemsnitlige markedsafkast i år et og år generelt har været lidt trægt, som Hirsch foreslog, har kursen på aktiekurserne ikke været konsistent fra den ene cyklus til den næste. Den bullish trend i år tre har vist sig at være mere pålidelig, med gennemsnitlige gevinster, der langt overstiger andre års. Desuden oplevede omkring 90 % af alle cyklusser siden 1950 en markedsgevinst i året efter midtvejsvalget.

Hvorvidt investorer kan føle sig trygge ved at time markedet baseret på Hirschs antagelse, er dog stadig tvivlsomt. Fordi præsidentvalg kun finder sted en gang hvert fjerde år i USA, er der simpelthen ikke et stort nok dataudvalg til at drage konklusioner ud fra. Virkeligheden er, at der kun har været 17 valg siden 1950.

Og selvom to variabler er korrelerede – i dette tilfælde valgcyklussen og markedsresultaterne – betyder det ikke, at der er årsagssammenhæng. Det kan være, at markederne har en tendens til at stige i det tredje år af et præsidentskab, men ikke på grund af nogen reduktion . -prioritering af Det Hvide Hus-team.

Teorien hviler på en for stor vurdering af præsidentens magt. I et givet år kan aktiemarkedet blive påvirket af en række faktorer, der har lidt eller intet at gøre med topchefen. Præsidentens indflydelse over økonomien er også begrænset af dens stadig mere globale karakter. Politiske begivenheder eller naturkatastrofer, selv på andre kontinenter, kan påvirke markederne i USA. Det samme kan en global pandemi naturligvis.

Særlige overvejelser

I et 2019-interview med The Wall Street Journal indikerede Jeffrey Hirsch, søn af præsidentvalgets cyklus-teoris arkitekt og den nuværende redaktør af Stock Trader's Almanac, at modellen stadig har værdi, især når den kommer til terminens tredje år. "Du har en præsident, der fører kampagne fra bølleprædikestolen og presser på for at blive i embedet, og det har en tendens til at drive markedet op," sagde han til avisen .

Men i det samme interview erkendte Hirsch, at teorien også er modtagelig for unikke begivenheder i en given cyklus, der kan påvirke investorernes humør. Han bemærkede, at sammensætningen af Senatet og Repræsentanternes Hus, for eksempel, også kan være en vigtig determinant for markedsbevægelser. "Du ønsker ikke at drage konklusioner, når der ikke er mange datapunkter," sagde han til Journal .

Højdepunkter

• Data fra de seneste årtier synes at understøtte ideen om en aktiestigning i anden halvdel af en valgcyklus, selvom den begrænsede stikprøvestørrelse gør det vanskeligt at drage endelige konklusioner.

• Valgcyklus-teorien er baseret på det synspunkt, at et skift i præsidentens prioriteringer er en primær indflydelse på aktiemarkedet.

• Teorien tyder på, at markederne klarer sig bedst i anden halvdel af en præsidentperiode, når den siddende præsident forsøger at sætte gang i økonomien for at blive genvalgt.