SOES banditter
Hvad er SOES Bandits?
SOES Bandits var kælenavnet til en gruppe af individuelle investorer, som – efter markedskrakket i 1987 – udnyttede Nasdaqs Small Order Execution System (SOES) til dagshandel. De strategier og taktikker, de udtænkte dengang, skabte den tidligste form for det, der nu kaldes højfrekvent handel. Mens bandittens gennemsnitlige fortjeneste pr. handel er lille, kompenserer de for det ved at handle dusinvis eller hundredvis af gange om ugen. Banditter etablerer normalt en position før de fleste market makers har opdateret deres citater og nedlægger positionerne til favorable priser.
En interessant sidebemærkning til SOES-bandithistorien var deres evne til at drage fordel af professionelle markedsmarkører på trods af en forholdsvis ufordelagtig informationskapacitet. Fordi banditter høster overskuddet og bærer tabene fra deres handler, blev de måske skarpere givet større incitamenter til at præstere bedre end traditionelle markedsskabende virksomheder.
Forstå SOES-banditterne
Dagens mand vs. maskindebat har sit udspring i historien op til SOES-bandittersagaen. På mange måder hjalp Dow Jones Industrial Average 's nedbrud den 19. oktober 1987 med at plante kimen til højfrekvent handel. Nu kendt som Black Monday faldt Dow næsten 23 procent, det største fald på én dag nogensinde. Da aktierne faldt så hurtigt, holdt mange Nasdaq market makers – mellemhandlerne, der smører markedets hjul – simpelthen op med at tage deres telefoner. Detailinvestorer var ude af stand til at beskytte deres porteføljer.
En lille gruppe investorer erkendte en mulighed, og forsøgte at udnytte et hul i markedets proces. Dette hul opstod, fordi SOES-handler er automatiserede, og de bliver næsten eksekveret med det samme.
Disse handler prioriteres således foran resten af markedet. Dette gjorde det muligt for hurtige handlende at flytte ind og ud af aktier ved hjælp af SOES i en hurtigere hastighed end store investorer, hvilket endte med at generere store overskud.
Hvem var SOES-banditterne?
De originale SOES-banditter var Sheldon Maschler og Harvey Houtkin fra det nu berygtede Datek Securities. Med hjælp fra Jeff Citron og Josh Levine skabte de i 1989 et softwareprogram kaldet Watcher, som gjorde det muligt for daytradere at drage fordel af SOES-systemets svaghed i langsomt at opdatere pristilbud.
Selvom det kun var beregnet til små ordrer, brugte Datek SOES-systemet til store handler, idet det i det væsentlige købte aktier og derefter solgte dem igen inden for få sekunder. I 1996 havde Datek skalperet så mange handler, at de beskæftigede over 500 handlende, en stor del af dem kun fra Ivy League-skoler.
Særlige overvejelser
Succesen for Datek Securities og andre tidlige højfrekvente handlende fortsatte med at udløse et elektronisk kommunikationsnetværk (ECN), ved navn Island, efterfulgt af Archipelago ECN, som fusionerede med New York Stock Exchange i 2006.
