SOES banditter

Hva er SOES-banditter?

SOES Bandits var kallenavnet som ble gitt kollektivt til en gruppe individuelle investorer som – etter Market Crash i 1987 – utnyttet Nasdaqs Small Order Execution System (SOES) for dagshandel. Strategiene og taktikkene de utviklet den gang skapte den tidligste formen for det som nå kalles høyfrekvent handel. Mens bandittens gjennomsnittlige fortjeneste per handel er liten, veier de opp for det ved å handle dusinvis eller hundrevis av ganger per uke. Banditter etablerer vanligvis en posisjon før de fleste markedsmakere har oppdatert sine sitater og legger ned posisjonene til gunstige priser.

En interessant sidenotat til SOES-banditthistorien var deres evne til å tjene på profesjonelle markedsmarkører til tross for en komparativ ulempe i informasjonsevner. Fordi banditter høster fortjenesten og bærer tapene fra handelene sine, ble de kanskje skarpere gitt større insentiver til å prestere bedre enn tradisjonelle markedsskapende firmaer.

Forstå SOES-bandittene

Dagens mann vs. maskin-debatt har sin opprinnelse i historien frem til SOES-bandittsagaen. På mange måter bidro krasjet av Dow Jones Industrial Average 19. oktober 1987 til å plante frøene for høyfrekvent handel. Nå kjent som Black Monday,. falt Dow nesten 23 prosent, den største nedgangen på én dag noensinne. Da aksjene falt så raskt, sluttet mange Nasdaq-markedsmakere – mellommennene som smører markedets hjul – rett og slett å ta telefonene sine. Detaljinvestorer var ute av stand til å beskytte porteføljene sine.

En liten gruppe investorer erkjente en mulighet og forsøkte å utnytte et hull i markedets prosess. Dette hullet oppsto fordi SOES-handler er automatiserte og mottar nesten umiddelbar utførelse.

Dermed blir disse handlene prioritert foran resten av markedet. Dette tillot raske tradere å flytte inn og ut av aksjer ved å bruke SOES i en raskere hastighet enn store investorer, som endte opp med å generere store overskudd.

Hvem var SOES-bandittene?

De originale SOES-bandittene var Sheldon Maschler og Harvey Houtkin fra det nå beryktede Datek Securities. Ved hjelp av Jeff Citron og Josh Levine opprettet de i 1989 et programvareprogram kalt Watcher, som tillot daghandlere å dra fordel av SOES-systemets svakhet i sakte oppdatering av prisantydninger.

Selv om det bare var ment for små bestillinger, brukte Datek SOES-systemet for store handler, og kjøpte i hovedsak aksjer og solgte dem igjen i løpet av sekunder. I 1996 hadde Datek skalpet så mange handler at de sysselsatte over 500 handelsmenn, mange av dem bare fra Ivy League-skoler.

Spesielle hensyn

Suksessen til Datek Securities og andre tidlige høyfrekvente handelsmenn fortsatte med å utløse et elektronisk kommunikasjonsnettverk (ECN), kalt Island, etterfulgt av Archipelago ECN, som fusjonerte med New York Stock Exchange i 2006.