Konglomerat

Hva er et konglomerat?

Et konglomerat er et selskap av flere forskjellige, noen ganger ikke-relaterte, virksomheter. I et konglomerat eier ett selskap en kontrollerende eierandel i flere mindre selskaper, som driver virksomhet separat og uavhengig.

Konglomerater diversifiserer ofte forretningsrisiko ved å delta i mange forskjellige markeder, selv om noen konglomerater, for eksempel de innen gruvedrift, velger å delta i en enkelt sektorindustri. Økonomer advarer imidlertid om at store og fjerntliggende konglomerater kan bli ineffektive og kostbare å vedlikeholde, noe som reduserer verdien for aksjonærene.

Forstå konglomerater

Konglomerater er store morselskaper som består av mindre uavhengige enheter som kan operere på tvers av flere bransjer. Hver av et konglomerats datterselskaper driver uavhengig av de andre forretningsdivisjonene; men datterselskapenes ledere rapporterer til toppledelsen i morselskapet. Mange konglomerater er således multinasjonale og multi-industrielle selskaper.

Å delta i mange forskjellige virksomheter kan hjelpe et konglomeratselskap med å diversifisere risikoen ved å være i et enkelt marked. Å gjøre det kan også hjelpe forelderen til å redusere de totale driftskostnadene og kreve færre ressurser. Men det er også tider når et slikt selskap vokser for stort og mister effektivitet. For å håndtere dette kan konglomeratet selge seg. Dette er kjent som konglomeratet «storhetens forbannelse».

Det finnes mange forskjellige typer mer spesialiserte konglomerater i dag, alt fra produksjon til media til mat. Et mediekonglomerat kan starte med å eie flere aviser, deretter kjøpe TV- og radiostasjoner og bokforlag. Et matkonglomerat kan starte med å selge potetgull. Selskapet kan bestemme seg for å diversifisere, kjøpe et brusselskap, og deretter utvide ved å kjøpe andre selskaper som lager forskjellige matprodukter.

Konglomerasjon er begrepet som beskriver prosessen som et konglomerat blir til når et morselskap begynner å kjøpe datterselskaper.

Hvordan konglomerater kommer til å eksistere

Bedrifter kan bli konglomerater kan opprettes på en rekke måter, og noen ganger på en kombinasjon av måter.

Oppkjøp

Den vanligste måten er via oppkjøp : ganske enkelt å kjøpe andre selskaper. Hvis et målfirma er stort nok, blir det kanskje ikke bare et datterselskap; i stedet kan det og det overtakende selskapet faktisk slå seg sammen,. og kombinere deres talent, eiendeler, ressurser og personell til en ny juridisk enhet. En konglomeratfusjon skjedde da The Walt Disney Company fusjonerte med American Broadcasting Company (ABC) i 1995, for eksempel.

Utvidelser

En annen tilnærming er organisk ekspansjon. Denne strategien handler mer om bedriftsrestrukturering og omorganisering, og noen ganger opprettelsen av et morselskap for å eie forskjellige mindre. For eksempel, i 2015 omstrukturerte Google Inc.. Bedriftens overordnede ble kjent som Alphabet, og Google ble et eget datterselskap innenfor det, i et trekk ment å skille selskapets kjernevirksomhet – den velkjente søkemotoren – fra et raskt økende utvalg av andre forretningsforetak som Alphabet utviklet eller kjøpte opp.

Utvidelser

Enda en tilnærming er en utvidelse av en familiebedrift eller en historisk virksomhet med én sektor til nye bransjer eller områder. Berkshire Hathaway (se "Eksempler fra den virkelige verden på konglomerater" nedenfor) kan betraktes som et eksempel på dette. Selskapet oppsto fra to bomullsfabrikker i Massachusetts fra 1800-tallet som fusjonerte i 1955. Da Warren Buffett fikk kontroll over det i 1965, tok han det ut av tekstilbransjen og gjorde Berkshire Hathaway til et holdingselskap — et som eksisterte for å investere i andre bedrifter, i stedet for å produsere produkter eller levere tjenester på egen hånd.

Selvfølgelig kan det være overlapping mellom disse tilnærmingene, og noen konglomerater er resultatet av alle tre. Eksempel: Moët Hennessy Louis Vuitton (LVMUY), ofte referert til som LVMH. Dette franske luksuskonglomeratet begynte som en familiebedrift i 1854 – en bagasje- og andre lærvareprodusent ved navn Louis Vuitton, etter grunnleggeren. LVMH ble til over et århundre senere, resultatet av en fusjon mellom Vuitton og vin-/spritselskapet Moët Hennessy.

LVMH fungerer selv som holdingselskap for 75 ulike datterselskaper, eller «hus» som det kaller dem, i seks ulike sektorer. De originale Louis Vuitton, Moët & Chandon og Hennessy (de to sistnevnte eies av Moët Hennessy) er tre av disse husene. De fleste av de andre LVMH har kjøpt, og selv om de alle pleier å være produsenter av eksklusive, skjønnsmessige forbruksvarer, spenner deres felt fra smykker (Tiffany & Co.) og kosmetikk (Givenchy Parfums) til publikasjoner (Le Parisien) og designerklær (Fendi).

Fordeler med konglomerater

For ledergruppen til et konglomerat kan et bredt utvalg av selskaper i forskjellige bransjer være en virkelig velsignelse for bunnlinjen. Dårlig presterende selskaper eller bransjer kan utlignes av andre sektorer og sykliske selskaper kan balanseres av motsykliske eller ikke-sykliske. Ved å delta i flere urelaterte virksomheter kan morselskapet redusere kostnadene ved å bruke færre input som kan deles på tvers av datterselskaper, og ved å diversifisere forretningsinteresser. Som et resultat reduseres risikoen som ligger i å operere i et enkelt marked.

I tillegg har selskaper eid av konglomerater tilgang til interne kapitalmarkeder, noe som muliggjør større evne til å vokse som selskap. Et konglomerat kan allokere kapital til et av sine selskaper hvis eksterne kapitalmarkeder ikke tilbyr så gode vilkår selskapet ønsker. En ytterligere fordel med konglomerasjon er at det kan gi immunitet mot overtakelse av morselskapet etter hvert som det vokser seg stadig større.

Ulemper med konglomerater

Økonomer har oppdaget at størrelsen på konglomerater kan skade verdien av aksjene deres, et fenomen kjent som konglomeratrabatten. Summen av verdiene til de enkelte selskapene som holdes av et konglomerat har en tendens til å være større enn verdien av konglomeratets aksjer med alt fra 13 % til 15 %.

Historien har vist at konglomerater kan bli så vidt diversifiserte og kompliserte at de blir for utfordrende til å administrere effektivt. Ledelseslag legger til overheaden til virksomhetene deres, og avhengig av hvor vidtrekkende et konglomerats interesser er, kan ledelsens oppmerksomhet trekkes tynt.

Den økonomiske helsen til et konglomerat er vanskelig å skjelne av investorer, analytikere og regulatorer fordi tallene vanligvis annonseres i en gruppe, noe som gjør det vanskelig å skjelne ytelsen til et enkelt selskap som eies av et konglomerat. Denne mangelen på åpenhet kan også avskrekke noen investorer. Siden toppen av deres popularitet mellom 1960- og 1980-tallet, har mange konglomerater redusert antall virksomheter under deres ledelse til noen få utvalgte datterselskaper gjennom avhending og spinoff.

1968

Toppåret for konglomertrenden i USA ifølge boken The Go-Go Years: The Drama and Crashing Finale of Wall Street's Bullish 60s Rundt 4500 fusjoner skjedde det året, og 10 av landets 200 De største selskapene var konglomerater på den tiden.

Eksempler på konglomerater

Warren Buffets Berkshire Hathaway (BRK.A) er et velkjent konglomerat som med suksess har ledet selskaper involvert i alt fra flyproduksjon og tekstiler til forsikring og eiendom. Berkshire er godt respektert og har blitt et av verdens største og mest innflytelsesrike selskaper. Buffets tilnærming er å administrere kapitalallokeringen og tillate selskaper nesten total skjønn når de administrerer driften av sin egen virksomhet. Berkshire Hathaway har en majoritetsandel i over 50 selskaper og minoritetsandeler i flere titalls. Fortsatt har selskapet kun et lite hovedkontor bemannet med et relativt lite antall personer.

Et annet eksempel er General Electric (GE). Opprinnelig grunnlagt av den anerkjente oppfinneren Thomas Edison som et elektronikkselskap og innovasjonslaboratorium, har selskapet utvidet til egne firmaer som jobber innen energi, eiendom, finans, media og helsevesen. Selskapet består av flere distinkte armer som opererer uavhengig, men som alle er sammenkoblet. Denne sammenkoblingen gir seg selv til GEs første mandat med omfattende forskning og utvikling (FoU) på teknologier som kan brukes på et bredt spekter av produkter.

Konglomerater på 1960-tallet

Den første betydelige konglomeratboomen skjedde på 1960-tallet, og disse tidlige konglomeratene ble opprinnelig ansett for å være overvurdert av markedet. Lave renter på den tiden gjorde det, så gired buyouts var lettere for ledere av store selskaper å rettferdiggjøre fordi pengene kom relativt billige. Så lenge selskapets fortjeneste var mer enn renten som måtte betales på lån, kunne konglomeratet sikres avkastning på investeringen ( ROI ). Banker og kapitalmarkeder var villige til å låne selskaper penger til disse oppkjøpene fordi de generelt ble sett på som sikre investeringer.

Samtidig ble teorien om synergi mote i bedriftsledelse og økonomiske sirkler: ideen om at krysskombinasjon av selskaper, produkter og markeder kan øke effektiviteten og lønnsomheten. Dette konseptet-hele-er-større-enn-summen-av-delene bidro til å rettferdiggjøre fusjoner og oppkjøp, selv om målbedriftene var ganske langt fra morselskapets kjernevirksomhet.

Denne optimismen holdt aksjekursene høye og tillot selskaper å garantere lån. Gløden forsvant fra store konglomerater da rentene ble justert som et svar på stadig økende inflasjon som endte opp med en topp i 1980.

Det ble også klart at de kjøpte selskapene ikke nødvendigvis forbedret ytelsen, noe som motbeviste den populære ideen om at de ville bli mer effektive etter å ha blitt kjøpt opp. Faktisk, feilstyrt og misforstått av foreldrene, presterte de ofte dårligere og trakk ned hele selskapets bunnlinje. Så mye for synergi. Som svar på fallende fortjeneste begynte flertallet av konglomeratene å selge selskapene de kjøpte, nedbemanne og gå tilbake til kjernevirksomheten. Noen få fortsatte som shell-selskaper.

Utenlandske konglomerater

Konglomeratselskaper antar litt forskjellige former i forskjellige land.

Mange konglomerater i Kina er statseide.

Japans konglomerat heter keiretsu, hvor selskaper eier små aksjer i hverandre og er sentrert rundt en kjernebank. På noen måter er denne forretningsstrukturen en defensiv struktur, som beskytter selskaper mot ville oppganger og fall i aksjemarkedet og fiendtlige overtakelser. Mitsubishi er et utmerket eksempel på et selskap som driver med en Keiretsu-modell.

Koreas følge når det kommer til konglomerater kalles chaebol, en type familieeid selskap hvor posisjonen som president er arvet av familiemedlemmer, som til syvende og sist har mer kontroll over selskapet enn aksjonærer eller styremedlemmer. Kjente Chaebol-selskaper inkluderer Samsung, Hyundai og LG.

Høydepunkter

– Økonomer advarer om at konglomerater kan bli for store til å operere effektivt.

– I et konglomerat eier ett selskap en kontrollerende eierandel i mindre selskaper som hver for seg driver forretningsdrift.

– Konglomerater kan skapes på flere måter, inkludert fusjoner eller oppkjøp.

– Et konglomerat er et konsern som består av flere ulike, uavhengige virksomheter.

– Morselskapet kan redusere risikoen fra å være i et enkelt marked ved å bli et konglomerat diversifisert på tvers av flere industrisektorer.

FAQ

Hvilket selskap er det største konglomeratet?

Det største konglomeratet i verden, basert på markedsverdi, er selskapet Reliance Industries, hvis markedsverdi er 226,2 milliarder dollar (per 16. april 2022).

Hva er et multinasjonalt konglomerat?

Et multinasjonalt konglomerat er et selskap som eier andre selskaper eller virksomheter i minst ett annet land enn sitt eget – det der det har hovedkontor. Selv om det ligner på et multinasjonalt selskap (MNC), er det ikke helt det samme, da et MNC ganske enkelt kan være et firma med datterselskaper, operasjoner eller andre eierandeler i utenlandske nasjoner, i motsetning til separate selskaper.

Er Facebook et konglomerat?

Selv om selskapet selv ikke elsker begrepet, kan Facebook – nå kjent som Meta Platforms Inc. (FB) – faktisk betraktes som et konglomerat. Det har kjøpt opp en rekke firmaer gjennom 2010-tallet. Store oppkjøp inkluderer Instagram, WhatsApp, Oculus VR, Onavo og Beluga.

Er Amazon et konglomerat?

Amazon beskriver ikke seg selv som et konglomerat, og noen forretningsjournalister og analytikere er enige: De føler at det ikke passer til den tradisjonelle modellen for et vidtstrakt bedriftsimperium, befolket av forskjellige, uavhengig opererende oppkjøpte selskaper. I det siste tiåret har Amazon kjøpte en rekke virksomheter, noen av dem ganske langt unna sine røtter som nettbokhandler. Store oppkjøp inkluderer Whole Foods (dagligvarer), Kiva Systems (robotikk), PillPack (apotek), Twitch Interactive (videospill) og den ventende MGM (filmer/TV-programmer). Likevel er e-handel og digital eiendom/aktiviteter fortsatt en samlende tema i de fleste av sine kjøp, og Amazon jobber også hardt for å bringe nykommere inn i folden – du kan bestille Whole Foods-leveranser på Amazon-siden. Kanskje måten å tenke på Amazon er som en bedriftsgigant fra det 21. århundre eller, som The New York Times sa det, "et av disse nye økonomikonglomeratene."