Sett kalender

Hva er en put-kalender?

En salgskalender er en opsjonsstrategi som involverer salg av en kortsiktig salgskontrakt og kjøp av en annen put med en lengre datert utløp. For eksempel kan en investor kjøpe en salgsopsjon med 90 dager eller mer til utløp, og samtidig selge en salgsopsjon med samme innløsningskurs som har 45 dager eller mindre til utløp.

Forstå en Put-kalender

En put-kalender brukes når de kortsiktige utsiktene er nøytrale eller bullish, men de langsiktige utsiktene er bearish. For å tjene penger trenger en investor den underliggende prisen for å handle sidelengs eller høyere over tiden som gjenstår på putten som ble solgt, og deretter falle før tiden som gjenstår på putten som ble kjøpt utløper. Put-kalenderen krever at du betaler en premie for å starte posisjonen, gitt at de to opsjonskontraktene har samme innløsningspris.

Put-kalenderen drar nytte av tidsforfall. Det vil si at siden opsjonene har samme innløsningspris, er det ingen egenverdi å fange. Så når du ønsker å dra nytte av tidsverdien, er den største risikoen at alternativet kommer dypt inn eller ut av pengene, i så fall forsvinner tidsverdien raskt.

En variant av salgskalenderen innebærer å rulle strategien fremover ved å skrive en annen kortsiktig opsjonskontrakt når den forrige utløper og deretter fortsette med det til det underliggende beveger seg betydelig eller den langsiktige opsjonen utløper.

I løpet av levetiden til den kortsiktige opsjonen er den potensielle fortjenesten begrenset i den grad at den kortsiktige opsjonen faller i verdi raskere enn den langsiktige opsjonen. Når alternativet på kort sikt har utløpt, blir strategien ganske enkelt en langsiktig satsing hvis potensielle fortjeneste er betydelig. Det potensielle tapet er begrenset til premien som er betalt for å starte posisjonen.

En økning i implisitt volatilitet (IV), alt annet likt, vil ha en ekstremt positiv innvirkning på denne strategien. Generelt har langsiktige opsjoner en større følsomhet for endringer i markedsvolatilitet, dvs. en høyere vega. Vær imidlertid oppmerksom på at de nære og langsiktige alternativene kan og sannsynligvis vil handle på forskjellige implisitte volatilitetsnivåer.

Sett kalendereksempel

Et eksempel på en put-kalender innebærer å kjøpe en 60-dagers put-kontrakt med en innløsningspris på $100 for $3 og selge en 30-dagers put med samme streik for $2. Den maksimale gevinsten vil være streikprisen minus den betalte nettopremien, eller $99, som er $100 - ($3 - $2). Det maksimale tapet er den betalte nettopremien, som er $1, eller $3 - $2.

Den maksimale gevinsten skjer når aksjen handles til nøyaktig strikekursen ved utløp på datoen for den nærliggende opsjonen. Det alternativet utløper verdiløst og investoren sitter igjen med den lange puten. Hvis aksjen faller til null før neste utløp, kan investoren fortsatt selge den aksjen for $100 - minus $1 betalt for opsjonene - og den maksimale gevinsten på $99 er realisert.

Det maksimale tapet skjer hvis aksjekursen enten stiger slik at begge opsjonene utløper verdiløse eller opsjonene faller så mye at de handler til sin egenverdi. Tapet der er den betalte nettopremien.

Høydepunkter

• En put-kalender brukes best når de kortsiktige utsiktene er nøytrale eller bullish.

– Denne strategien utnytter tidsforfall, med økt implisitt volatilitet som et positivt resultat.

• En put-kalender er en opsjonsstrategi som selger en kortsiktig put og kjøper en andre put med en lengre utløpsdato.