Поставить календарь

Что такое календарь пут?

Календарь пут — это опционная стратегия, которая включает продажу краткосрочного контракта пут и покупку второго пут с более длительным сроком действия. Например, инвестор может купить пут-опцион с 90 или более днями до истечения срока действия и одновременно продать пут-опцион с той же ценой исполнения, у которого до истечения осталось 45 или менее дней.

Понимание пут-календаря

Календарь пут используется, когда краткосрочный прогноз нейтральный или бычий, а долгосрочный прогноз медвежий. Чтобы получить прибыль, инвестору необходимо, чтобы базовая цена колебалась или повышалась в течение времени, оставшегося от проданного пут-опциона, а затем падала до истечения оставшегося времени для купленного пут-опциона. Календарь пут требует уплаты премии за открытие позиции, учитывая, что два опционных контракта имеют одинаковую цену исполнения.

Календарь пут использует преимущество временного распада. То есть, поскольку опционы имеют одинаковую цену исполнения, нет никакой внутренней стоимости, которую можно было бы зафиксировать. Таким образом, при попытке воспользоваться временной стоимостью основной риск заключается в том, что опцион окажется глубоко в деньгах или без денег, и в этом случае временная стоимость быстро исчезнет.

Вариант календаря пут включает в себя перенос стратегии вперед путем заключения еще одного контракта на краткосрочный опцион после истечения срока действия предыдущего, а затем продолжения этого до тех пор, пока базовый актив не изменится значительно или пока не истечет срок действия долгосрочного опциона.

В течение срока действия краткосрочного опциона потенциальная прибыль ограничена тем, что краткосрочный опцион падает в цене быстрее, чем долгосрочный. Однако, как только краткосрочный опцион истекает, стратегия становится просто длинным путом, потенциальная прибыль которого значительна. Потенциальный убыток ограничен премией, уплаченной за открытие позиции.

Увеличение подразумеваемой волатильности (IV) при прочих равных условиях крайне положительно сказалось бы на этой стратегии. В целом, долгосрочные опционы имеют большую чувствительность к изменениям волатильности рынка, т. е. более высокую вегу. Однако имейте в виду, что краткосрочные и долгосрочные опционы могут и, вероятно, будут торговаться с разными уровнями подразумеваемой волатильности.

Поместите пример календаря

Пример календаря пут включает покупку 60-дневного пут-контракта с ценой исполнения 100 долларов за 3 доллара и продажу 30-дневного пут-контракта с тем же страйком за 2 доллара. Максимальная прибыль будет равна цене реализации за вычетом чистой уплаченной премии, или 99 долларов, что составляет 100 долларов (3-2 доллара). Максимальный убыток — это уплаченная чистая премия, равная 1 доллару или 3–2 долларам.

Максимальная прибыль возникает, когда акции торгуются точно по цене исполнения по истечении срока действия краткосрочного опциона. Этот опцион истекает бесполезным, и у инвестора остается длинный пут. Если акция упадет до нуля до следующего истечения срока действия, инвестор все еще может продать эту акцию за 100 долларов — за вычетом 1 доллара, уплаченного за опционы, — и реализуется максимальная прибыль в размере 99 долларов.

Максимальный убыток случается, если цена акции либо растет так, что оба опциона истекают бесполезно, либо опционы падают настолько сильно, что торгуются по их внутренней стоимости. Убыток здесь представляет собой уплаченную чистую премию.

Особенности

• Календарь пут лучше всего использовать, когда краткосрочный прогноз нейтральный или бычий.

• Эта стратегия использует временное затухание, при этом повышенная подразумеваемая волатильность является положительным результатом.

• Календарь путов — это опционная стратегия продажи краткосрочного пут-опциона и покупки второго пут-пута с более длительным сроком действия.