Reserve eiendeler

Hva er reserveaktiva?

Reserve eiendeler er finansielle eiendeler denominert i utenlandsk valuta og som holdes av sentralbanker som hovedsakelig brukes til å balansere betalinger.

Forstå reserveaktiva

En reserveaktiva må være lett tilgjengelig for monetære myndigheter og være en ekstern fysisk aktiva som til en viss grad er kontrollert av beslutningstakere og lett overførbar. Den amerikanske dollaren (USD) er ansett for å være den dominerende reserveformuen, og på grunn av dette vil de fleste globale sentralbanker holde en betydelig mengde USD.

Reserveaktiva inkluderer valutaer, råvarer eller annen finansiell kapital som holdes av monetære myndigheter for å finansiere handelsubalanser, kontrollere virkningen av valutasvingninger og adressere andre problemer under sentralbankens ansvar. De kan også brukes til å gjenopprette tilliten til finansmarkedene.

Reservemidler, i henhold til Det internasjonale pengefondets (IMF) betalingsbalansemanual, må som et minimum omfatte følgende finansielle eiendeler:

• Gull

• Utenlandsk valuta: Den desidert viktigste offisielle reserven. Valutaene må være omsettelige (kan kjøpes/selges hvor som helst), for eksempel USD eller euro (EUR).

• Spesielle trekkrettigheter (SDR): Representerer rettigheter til å få valuta eller andre reservemidler fra andre IMF-medlemmer.

• Reserveposisjon hos IMF: Reserver som landet har gitt til IMF som er lett tilgjengelige for medlemslandet.

Før Bretton Woods-avtalen ble avsluttet i 1971, brukte de fleste sentralbanker gull som reserveformue. I dag kan sentralbanker fortsatt ha gull i reserve, men dette har blitt erstattet av reserver av omsettelig utenlandsk valuta. Valutaer som holdes av sentralbanker må være lett konverterbare, noe som betyr at valutaen bør ha høy nok stabil etterspørsel (og lav kontroll) til å tillate sentralbanken å bruke dem.

Valutamanipulasjon

Reservemidler kan brukes til å finansiere valutamanipulasjonsaktiviteter av sentralbanken. Generelt er det lettere å presse verdien av en valuta ned enn å støtte den opp, siden å støtte valutaen opp innebærer å selge av reserver for å kjøpe innenlandske eiendeler. Dette kan raskt brenne gjennom reserver.

Hvis en valuta er for svak, er dette vanligvis et tegn på forverrede økonomiske forhold, som sentralbanken vil prøve å korrigere ved hjelp av interne kreditt- eller pengemengdekontroller, eller eventuelt selge utenlandske reserver for å støtte opp (kjøpe) valutaen.

Sentralbanken kan legge press nedover på valutaen ved å legge til mer penger i systemet og bruke disse pengene til å kjøpe utenlandske eiendeler. Ulempen med denne strategien er potensialet for økt inflasjon.

Eksempel på bruk av reserveaktiva

Mellom 2011 og 2015 innførte og implementerte den sveitsiske nasjonalbanken (SNB) et valutakurstak. Sentralbanken ønsket å sette et tak på prisen på sveitsiske franc (CHF), som blir sett på som en trygg havn, mot euro. En stigende franc kan skade sveitsiske eksportører siden det blir dyrere for andre europeiske land å kjøpe varene deres.

Å manipulere prisen på en valuta, for å begrense den i dette tilfellet, krever en rekke verktøy. SNB valgte å trykke franc, noe som i seg selv skaper mer tilbud på franc og bidrar til å senke prisen. SNB solgte deretter disse francene for å kjøpe euro og andre utenlandske valutaer. Dette bidro til å presse francen ned, og andre valutaer opp. På slutten av 2014 økte SNBs reserver med 64 milliarder franc sammenlignet med året før.

SNB satte også ned renten til 0 % ved utgangen av 2011. I 2015 ble rentene satt ned ytterligere, til -0,75 %. Disse dråpene frarådet ytterligere kjøp av franc.

I januar 2015 forlot SNB taket på francen. SNB kunne ikke lenger fortsette å trykke franc og øke sine reservemidler. Det umiddelbare resultatet var en kraftig oppgang i francen. Ved inngangen til 2015 handlet EUR/CHF like over 1,2, hvor taket var satt. Etter at taket ble forlatt, falt kursen umiddelbart under 0,98, noe som betyr at EUR falt dramatisk, og CHF økte dramatisk.

Etter den kraftige økningen ga CHF tilbake det meste av gevinsten mellom 2015 og midten av 2018, og nådde kort 1,2 i april 2018. Fra mai 2021 forblir rentene i Sveits på -0,75 % og EUR/CHF-kursen er nær 1.10.

Høydepunkter

• Den amerikanske dollaren er en reservevaluta, noe som betyr at den er utbredt som en reserveformue over hele verden.

• En reserveaktiva må være lett tilgjengelig, fysisk, kontrollert av beslutningstakere og lett overførbar.

• Reserveaktiva er valutaer eller andre eiendeler, for eksempel gull, som lett kan overføres og brukes til å balansere internasjonale transaksjoner og betalinger.