Riserva di beni

Cosa sono le attività di riserva?

Le attività di riserva sono attività finanziarie denominate in valuta estera e detenute da banche centrali che vengono utilizzate principalmente per bilanciare i pagamenti.

Comprensione delle attività di riserva

Un'attività di riserva deve essere prontamente disponibile per le autorità monetarie ed essere un'attività fisica esterna che è, in una certa misura, controllata dai responsabili politici e facilmente trasferibile. Il dollaro USA (USD) è ampiamente considerato l'attività di riserva predominante e, per questo motivo, la maggior parte delle banche centrali mondiali deterrà una notevole quantità di USD.

Le attività di riserva includono valute, materie prime o altro capitale finanziario detenuto dalle autorità monetarie per finanziare squilibri commerciali, controllare l'impatto delle fluttuazioni dei cambi e affrontare altre questioni di competenza della banca centrale. Possono anche essere utilizzati per ripristinare la fiducia nei mercati finanziari.

Le attività di riserva, secondo il manuale della bilancia dei pagamenti del Fondo monetario internazionale (FMI), devono comprendere almeno le seguenti attività finanziarie:

• Oro

• Valute estere: di gran lunga la riserva ufficiale più importante. Le valute devono essere negoziabili (puoi comprare/vendere ovunque), come USD o euro (EUR).

• Diritti speciali di prelievo (DSP): rappresentano i diritti per ottenere valuta estera o altre attività di riserva da altri membri del FMI.

• Posizione di riserva presso il FMI: Riserve che il paese ha dato al FMI che sono prontamente disponibili per il paese membro.

Prima della conclusione dell'accordo di Bretton Woods nel 1971, la maggior parte delle banche centrali utilizzava l'oro come attività di riserva. Oggi le banche centrali possono ancora detenere oro in riserva, ma questo è stato soppiantato da riserve di valute estere negoziabili. Le valute detenute dalle banche centrali devono essere prontamente convertibili, il che significa che la valuta dovrebbe avere una domanda abbastanza alta e stabile (e controlli bassi) da consentire alla banca centrale di utilizzarle.

Manipolazione valutaria

Le attività di riserva possono essere utilizzate per finanziare attività di manipolazione valutaria da parte della banca centrale. In generale, è più facile spingere al ribasso il valore di una valuta che sostenerlo, poiché sostenere la valuta verso l'alto implica la vendita di riserve per acquistare attività nazionali. Questo può bruciare rapidamente le riserve.

Se una valuta è troppo debole, questo è di solito un segno di deterioramento delle condizioni economiche, che la banca centrale cercherà di correggere utilizzando i controlli interni del credito o dell'offerta di moneta, o eventualmente vendendo riserve estere per sostenere (acquistare) la valuta.

La banca centrale può esercitare una pressione al ribasso sulla valuta aggiungendo più denaro nel sistema e utilizzando quel denaro per acquistare attività estere. Lo svantaggio di questa strategia è il potenziale aumento dell'inflazione.

Esempio di utilizzo delle risorse riservate

Tra il 2011 e il 2015 la Banca nazionale svizzera (BNS) ha introdotto e applicato un tetto massimo di cambio. La banca centrale ha voluto limitare il prezzo del franco svizzero (CHF), considerato un bene rifugio, rispetto all'euro. Un franco in aumento potrebbe danneggiare gli esportatori svizzeri poiché diventa più costoso per altri paesi europei acquistare i loro beni.

La manipolazione del prezzo di una valuta, per limitarlo in questo caso, richiede una serie di strumenti. La BNS ha optato per la stampa di franchi, che di per sé crea più offerta di franchi e aiuta ad abbassare il prezzo. La BNS ha poi venduto quei franchi per acquistare l'euro e altre valute estere. Ciò ha contribuito a spingere il franco verso il basso e altre valute al rialzo. A fine 2014 le riserve della BNS sono aumentate di 64 miliardi di franchi rispetto all'anno precedente.

Anche la BNS ha abbassato i tassi di interesse allo 0% alla fine del 2011. Entro il 2015 i tassi sono stati ulteriormente ridotti, a -0,75%. Queste cadute hanno ulteriormente dissuaso l'acquisto di franchi.

Nel gennaio 2015 la BNS ha abbandonato il massimale del franco. La BNS non poteva più continuare a stampare franchi e ad aumentare i propri averi di riserva. Il risultato immediato fu un forte aumento del franco. All'inizio del 2015, l'EUR/CHF era scambiato appena sopra 1,2, dove era stato fissato il massimale. Dopo che il tetto è stato abbandonato, il tasso è sceso immediatamente al di sotto di 0,98, il che significa che l'EUR è sceso drasticamente e il CHF è aumentato drammaticamente.

Dopo il forte aumento, tra il 2015 e la metà del 2018 il CHF ha restituito la maggior parte dei suoi guadagni, toccando brevemente 1,2 nell'aprile 2018. A maggio 2021, i tassi di interesse in Svizzera rimangono a -0,75% e il tasso di cambio EUR/CHF è vicino all'1.10.

Mette in risalto

• Il dollaro USA è una valuta di riserva, il che significa che è ampiamente detenuto come attività di riserva in tutto il mondo.

• Un'attività di riserva deve essere prontamente disponibile, fisica, controllata dai responsabili politici e facilmente trasferibile.

• Le attività di riserva sono valute o altre attività, come l'oro, che possono essere facilmente trasferibili e vengono utilizzate per bilanciare transazioni e pagamenti internazionali.