Avoirs de réserve
Que sont les avoirs de réserve ?
Les avoirs de réserve sont des actifs financiers libellés en devises étrangères et détenus par les banques centrales qui sont principalement utilisés pour équilibrer les paiements.
Comprendre les avoirs de réserve
Un avoir de réserve doit être facilement disponible pour les autorités monétaires et être un actif physique externe qui est, dans une certaine mesure, contrôlé par les décideurs et facilement transférable. Le dollar américain (USD) est largement considéré comme l'actif de réserve prédominant et, pour cette raison, la plupart des banques centrales mondiales détiennent une quantité substantielle d'USD.
Les avoirs de réserve comprennent les devises, les matières premières ou d'autres capitaux financiers détenus par les autorités monétaires pour financer les déséquilibres commerciaux, vérifier l'impact des fluctuations des taux de change et résoudre d'autres problèmes relevant de la compétence de la banque centrale. Ils peuvent également être utilisés pour rétablir la confiance dans les marchés financiers.
Les avoirs de réserve, conformément au manuel de la balance des paiements du Fonds monétaire international (FMI), doivent au minimum comprendre les actifs financiers suivants :
Or
Devises étrangères : De loin la réserve officielle la plus importante. Les devises doivent être négociables (peut acheter/vendre n'importe où), comme l'USD ou l' euro (EUR).
Droits de tirage spéciaux (DTS) : Représentent les droits d'obtenir des devises ou d'autres avoirs de réserve auprès d'autres membres du FMI.
Position de réserve auprès du FMI : Réserves que le pays a données au FMI et qui sont facilement disponibles pour le pays membre.
Avant la fin des accords de Bretton Woods en 1971, la plupart des banques centrales utilisaient l'or comme actif de réserve. Aujourd'hui, les banques centrales peuvent encore détenir de l'or en réserve, mais cela a été supplanté par des réserves de devises étrangères négociables. Les devises détenues par les banques centrales doivent être facilement convertibles, ce qui signifie que la devise doit avoir une demande stable suffisamment élevée (et des contrôles faibles) pour permettre à la banque centrale de les utiliser.
Manipulation des devises
Les avoirs de réserve peuvent être utilisés pour financer les activités de manipulation de devises par la banque centrale. En général, il est plus facile de faire baisser la valeur d'une devise que de la soutenir, puisque soutenir la devise consiste à vendre des réserves pour acheter des actifs nationaux. Cela peut brûler rapidement les réserves.
Si une monnaie est trop faible, c'est généralement le signe d'une détérioration des conditions économiques, que la banque centrale tentera de corriger en utilisant des contrôles internes du crédit ou de la masse monétaire, ou éventuellement en vendant des réserves de change pour soutenir (acheter) la monnaie.
La banque centrale peut exercer une pression à la baisse sur la monnaie en ajoutant plus d'argent dans le système et en utilisant cet argent pour acheter des actifs étrangers. L'inconvénient de cette stratégie est le potentiel d'augmentation de l' inflation.
Exemple d'utilisation des actifs de réserve
Entre 2011 et 2015, la Banque nationale suisse (BNS) a introduit et mis en place un plafond de taux de change. La banque centrale voulait plafonner le cours du franc suisse (CHF), considéré comme une valeur refuge, face à l'euro. Une hausse du franc pourrait nuire aux exportateurs suisses car il devient plus cher pour les autres pays européens d'acheter leurs marchandises.
Manipuler le prix d'une devise, pour le plafonner dans ce cas, nécessite un certain nombre d'outils. La BNS a opté pour l'impression de francs, ce qui en soi crée plus d'offre de francs et contribue à faire baisser le prix. La BNS a ensuite vendu ces francs pour acheter l'euro et d'autres devises étrangères. Cela a contribué à la baisse du franc et à la hausse des autres devises. Fin 2014, les réserves de la BNS ont augmenté de 64 milliards de francs par rapport à l'année précédente.
La BNS a également baissé les taux d'intérêt à 0 % fin 2011. En 2015, les taux ont encore baissé, à -0,75 %. Ces baisses ont encore dissuadé l'achat de francs.
En janvier 2015, la BNS a abandonné le plafonnement du franc. La BNS ne pouvait plus continuer à imprimer des francs et à augmenter ses avoirs de réserve. Le résultat immédiat a été une forte hausse du franc. Début 2015, l'EUR/CHF s'échangeait juste au-dessus de 1,2, là où le plafond avait été fixé. Après l'abandon du plafond, le taux est immédiatement tombé en dessous de 0,98, ce qui signifie que l'EUR a chuté de façon spectaculaire et que le CHF a augmenté de façon spectaculaire.
Après la forte hausse, entre 2015 et mi-2018, le CHF a renoncé à la plupart de ses gains, touchant brièvement 1,2 en avril 2018. En mai 2021, les taux d'intérêt en Suisse restent à -0,75 % et le taux de change EUR/CHF est près de 1.10.
Points forts
Le dollar américain est une monnaie de réserve, ce qui signifie qu'il est largement détenu en tant qu'actif de réserve dans le monde entier.
Un avoir de réserve doit être facilement disponible, physique, contrôlé par les décideurs et facilement transférable.
Les avoirs de réserve sont des devises ou d'autres actifs, tels que l'or, qui peuvent être facilement transférables et sont utilisés pour équilibrer les transactions et les paiements internationaux.
