Bytte

Hva er en swap?

En swap er en derivatkontrakt der to parter utveksler kontantstrømmene eller forpliktelsene fra to forskjellige finansielle instrumenter. De fleste bytteavtaler involverer kontantstrømmer basert på et nominelt hovedbeløp som et lån eller obligasjon, selv om instrumentet kan være nesten hva som helst. Vanligvis bytter ikke rektor. Hver kontantstrøm består av en del av byttet. En kontantstrøm er vanligvis fast, mens den andre er variabel og basert på en referanserente, flytende valutakurs eller indekspris.

Den vanligste typen bytte er en rentebytte. Swapper handler ikke på børser, og privatinvestorer engasjerer seg vanligvis ikke i swapper. Snarere er bytteavtaler over-the-counter (OTC) kontrakter primært mellom virksomheter eller finansinstitusjoner som er tilpasset behovene til begge parter.

Bytteforklaringer

Rentebytteavtaler

I en rentebyttebytte utveksler partene kontantstrømmer basert på et nominelt hovedbeløp (dette beløpet byttes faktisk ikke) for å sikre seg mot renterisiko eller for å spekulere. Tenk deg for eksempel at ABC Co. nettopp har utstedt 1 million dollar i femårige obligasjoner med en variabel årlig rente definert som London Inter bank Offered Rate (LIBOR) pluss 1,3 % (eller 130 basispunkter). Anta også at LIBOR er på 2,5 % og ABC-ledelsen er engstelig for en renteøkning.

Lederteamet finner et annet selskap, XYZ Inc., som er villig til å betale ABC en årlig rente på LIBOR pluss 1,3 % på en ideell hovedstol på 1 million dollar i fem år. Med andre ord, XYZ vil finansiere ABCs rentebetalinger på sin siste obligasjonsemisjon. I bytte betaler ABC XYZ en fast årlig rente på 5 % på en nominell verdi på 1 million dollar i fem år. ABC drar nytte av bytteavtalen hvis rentene stiger betydelig i løpet av de neste fem årene. XYZ fordeler hvis prisene faller, forblir flate eller bare stiger gradvis.

I følge en kunngjøring fra Federal Reserve bør bankene slutte å skrive kontrakter med LIBOR innen utgangen av 2021. Intercontinental Exchange, myndigheten som er ansvarlig for LIBOR, vil slutte å publisere LIBOR én uke og to måneder etter 31. desember 2021. Alle LIBOR Kontrakter må være avsluttet innen 30. juni 2023.

Nedenfor er to scenarier for denne rentebytteavtalen: LIBOR stiger 0,75 % per år og LIBOR stiger 0,25 % per år.

Scenario 1

Hvis LIBOR stiger med 0,75 % per år, utgjør selskapet ABCs totale rentebetalinger til obligasjonseierne i løpet av femårsperioden $225 000. La oss bryte ned regnestykket:

TTT

I dette scenariet gjorde ABC det bra fordi renten ble fastsatt til 5 % gjennom bytteavtalen. ABC betalte $ 15 000 mindre enn det ville ha med variabel rente. XYZs prognose var feil, og selskapet tapte $15 000 gjennom byttet fordi prisene steg raskere enn det hadde forventet.

Scenario 2

I det andre scenariet stiger LIBOR med 0,25 % per år:

TTT

I dette tilfellet ville ABC vært bedre ved å ikke delta i byttehandelen fordi rentene steg sakte. XYZ tjente $35 000 ved å delta i byttet fordi prognosen var riktig.

Dette eksemplet tar ikke hensyn til de andre fordelene ABC kan ha mottatt ved å delta i byttet. For eksempel trengte kanskje selskapet et nytt lån, men långivere var ikke villige til å gjøre det med mindre renteforpliktelsene på de andre obligasjonene var faste.

I de fleste tilfeller vil de to partene handle gjennom en bank eller annen mellommann, som ville ta et kutt av byttet. Hvorvidt det er fordelaktig for to foretak å inngå en rentebytteavtale avhenger av deres komparative fortrinn i utlånsmarkeder med fast eller flytende rente .

Andre bytter

Instrumentene som byttes i en swap trenger ikke å være rentebetalinger. Det finnes utallige varianter av eksotiske bytteavtaler, men relativt vanlige ordninger inkluderer råvarebytteavtaler, valutabytteavtaler, gjeldsbytteavtaler og totalavkastningsbytteavtaler.

Råvarebytteavtaler

Råvarebytteavtaler innebærer utveksling av en flytende råvarepris, slik som spotprisen for Brent-råolje , til en fastsatt pris over en avtalt periode. Som dette eksemplet antyder, involverer varebytteavtaler oftest råolje.

Valutabytteavtaler

I en valutaswap utveksler partene renter og avdrag på gjeld denominert i forskjellige valutaer. I motsetning til en rentebytte, er ikke hovedstolen et nominelt beløp, men den byttes sammen med renteforpliktelser. Valutabytte kan finne sted mellom land. For eksempel har Kina brukt bytteavtaler med Argentina, og hjulpet sistnevnte med å stabilisere sine valutareserver. Den amerikanske sentralbanken engasjerte seg i en aggressiv byttestrategi med europeiske sentralbanker under den europeiske finanskrisen i 2010 for å stabilisere euroen, som falt i verdi på grunn av den greske gjeldskrisen.

Gjeld-egenkapitalbytteavtaler

En gjeld-egenkapitalbytte innebærer utveksling av gjeld mot egenkapital - i tilfelle av et børsnotert selskap vil dette bety obligasjoner for aksjer. Det er en måte for selskaper å refinansiere sin gjeld eller omfordele sin kapitalstruktur.

Total Return Swaps

I en totalavkastningsswap byttes totalavkastningen fra en eiendel mot en fast rente. Dette gir den parten som betaler fastrenteeksponeringen til den underliggende eiendelen - en aksje eller en indeks. For eksempel kan en investor betale en fast rente til den ene parten i retur for kapitalveksten pluss utbyttebetalinger fra en pool av aksjer.

Credit Default Swap (CDS)

En kredittmisligholdsswap (CDS) består av en avtale mellom en part om å betale tapt hovedstol og renter av et lån til CDS-kjøperen dersom en låntaker misligholder et lån. Overdreven innflytelse og dårlig risikostyring i CDS-markedet var medvirkende årsaker til finanskrisen i 2008.

Byttesammendrag

En finansiell bytteavtale er en derivatkontrakt der en part bytter ut eller "bytter" kontantstrømmene eller verdien av en eiendel med en annen. For eksempel kan et selskap som betaler en variabel rente bytte sine rentebetalinger med et annet selskap som deretter betaler det første selskapet en fast rente. Bytteavtaler kan også brukes til å bytte andre typer verdier eller risiko som potensialet for kredittmislighold i en obligasjon.