Underwriting avtale
Hva er garantiavtale?
En garantiavtale er en kontrakt mellom en gruppe investeringsbankfolk som danner en garantigruppe eller et syndikat og det utstedende selskapet for en ny verdipapiremisjon.
Forstå tegningsavtalen
Formålet med underwritingsavtalen er å sikre at alle aktørene forstår sitt ansvar i prosessen, og dermed minimere potensiell konflikt. Underwritingsavtalen kalles også en underwritingskontrakt.
Underwritingsavtalen kan betraktes som kontrakten mellom et selskap som utsteder en ny verdipapiremisjon, og garantigruppen som godtar å kjøpe og videreselge emisjonen med fortjeneste.
Som nevnt ovenfor er kontrakten vanligvis mellom selskapet som utsteder det nye verdipapiret og investeringsbankfolk som danner et syndikat. Et syndikat er en midlertidig gruppe finansielle fagfolk som er dannet for å håndtere en stor finansiell transaksjon som ville være vanskelig å håndtere individuelt.
Garantiavtalen inneholder detaljene om transaksjonen, inkludert garantigruppens forpliktelse til å kjøpe den nye verdipapiremisjonen, den avtalte prisen, den opprinnelige videresalgsprisen og oppgjørsdatoen.
En best-efforts underwriting-avtale brukes hovedsakelig ved salg av høyrisikopapirer.
Typer garantiavtaler
Det finnes flere forskjellige typer forsikringsavtaler: avtalen om fast forpliktelse, avtalen om beste innsats, mini-maxi-avtalen, alt eller ingen-avtalen og standby-avtalen.
Fast forpliktelse: I en fast forpliktelse garanterer forsikringsgiveren å kjøpe alle verdipapirene som tilbys for salg av utstederen uavhengig av om de kan selge dem til investorer. Det er den mest ønskelige avtalen fordi den garanterer alle utsteders penger med en gang. Jo mer etterspurt tilbudet er, desto mer sannsynlig vil det bli gjort på et fast engasjement. I en fast forpliktelse setter garantisten sine egne penger i fare hvis den ikke kan selge verdipapirene til investorer. Å tegne et verdipapirtilbud på en fast forpliktelse-basis, utsetter garantisten for betydelig risiko. Som sådan insisterer forsikringsgivere ofte på å inkludere en utsalgsklausul i forsikringsavtalen. Denne klausulen fritar forsikringsgiveren fra sin forpliktelse til å kjøpe alle verdipapirene i tilfelle det skjer en utvikling som svekker kvaliteten på verdipapirene. Dårlige markedsforhold er imidlertid ikke en kvalifiserende betingelse. Et eksempel på når en market out-klausul kan påberopes er hvis utstederen var et bioteknologiselskap og FDA nettopp nektet godkjenning av selskapets nye medikament.
Beste innsats: I en best-efforts underwriting- avtale gjør forsikringsgivere sitt beste for å selge alle verdipapirene som tilbys av utstederen, men forsikringsgiveren er ikke forpliktet til å kjøpe verdipapirene for egen regning. Jo lavere etterspørselen etter et problem er, desto større er sannsynligheten for at det vil bli gjort etter beste innsats. Eventuelle aksjer eller obligasjoner i en beste innsats-garanti som ikke er solgt vil bli returnert til utsteder.
Mini-Maxi: En mini-maxi-avtale er en type beste innsatsgaranti som ikke trer i kraft før et minimumsbeløp av verdipapirer er solgt. Når minimumet er nådd, kan garantisten selge verdipapirene opp til det maksimale beløpet som er spesifisert under vilkårene for tilbudet. Alle midler som samles inn fra investorer, holdes i depot til garantien er fullført. Hvis minimumsbeløpet for verdipapirer spesifisert av tilbudet ikke kan nås, kanselleres tilbudet og investorenes midler tilbakeføres til dem.
Alle eller ingen: Med en alt eller ingen garanti, bestemmer utstederen at den må motta inntektene fra salget av alle verdipapirene. Investors midler holdes i depot inntil alle verdipapirene er solgt. Hvis alle verdipapirene selges, frigis utbyttet til utstederen. Hvis alle verdipapirene ikke selges, kanselleres emisjonen og investorenes midler returneres til dem.
Standby Underwriting: En standby underwritingavtale brukes i forbindelse med en fortrinnsrettsemisjon. Alle beredskapsgarantier gjøres på en fast forpliktelse. Standby-forsikringsgiveren godtar å kjøpe aksjer som nåværende aksjonærer ikke kjøper. Standby-forsikringsgiveren vil deretter videreselge verdipapirene til publikum.
Høydepunkter
Det er flere måter å strukturere en underwriting-avtale på, inkludert beste innsats og fast engasjement, blant annet.
En garantiavtale finner sted mellom et syndikat av investeringsbankfolk som danner en garantigruppe og det utstedende selskapet for en ny verdipapiremisjon.
– Avtalen sikrer at alle involverte forstår sitt ansvar i prosessen.
- Kontrakten skisserer garantigruppens forpliktelse til å kjøpe den nye verdipapiremisjonen, den avtalte prisen, den opprinnelige videresalgsprisen og oppgjørsdatoen.
