Rentowność obligacji

Co to jest rentowność obligacji?

Rentowność obligacji to zysk , jaki inwestor osiąga z obligacji. Rentowność obligacji można definiować na różne sposoby. Najprostszą definicją jest ustalenie rentowności obligacji równej stopie kuponu . Bieżąca rentowność jest funkcją ceny obligacji i jej kuponu lub wypłaty odsetek,. która będzie dokładniejsza niż rentowność kuponu, jeśli cena obligacji jest inna niż jej wartość nominalna.

Bardziej złożone obliczenia rentowności obligacji uwzględnią wartość pieniądza w czasie i składane płatności odsetek. Obliczenia te obejmują rentowność do wykupu (YTM), rentowność ekwiwalentu obligacji (BEY) i efektywną rentowność roczną (EAY).

Przegląd rentowności obligacji

Kiedy inwestorzy kupują obligacje, zasadniczo pożyczają pieniądze emitentom obligacji. W zamian emitenci obligacji zgadzają się płacić inwestorom odsetki od obligacji przez cały okres ich obowiązywania oraz spłacać wartość nominalną obligacji w terminie wykupu. Najprostszym sposobem obliczenia rentowności obligacji jest podzielenie płatności kuponowej przez wartość nominalną obligacji. Nazywa się to stopą kuponu.

$\text=\frac{\text{Płatność kuponu rocznego}}{\text{Wartość nominalna obligacji}}$

Jeśli obligacja ma wartość nominalną 1000 USD i wypłaciła odsetki lub płatności kuponowe w wysokości 100 USD rocznie, jej stopa kuponu wynosi 10% (100 USD / 1000 USD = 10%). Jednak czasami obligacja jest kupowana za więcej niż jej wartość nominalna (premium) lub mniej niż jej wartość nominalna (dyskonto), co zmieni zysk, jaki inwestor uzyskuje z obligacji.

Rentowność obligacji vs. Cena £

Wraz ze wzrostem cen obligacji, rentowności obligacji spadają. Załóżmy na przykład, że inwestor kupuje obligację, której termin zapadalności wynosi pięć lat, z rocznym oprocentowaniem kuponu wynoszącym 10% i wartością nominalną 1000 USD. Każdego roku obligacja płaci 10%, czyli 100 dolarów odsetek. Jego stopa kuponowa to oprocentowanie podzielone przez jego wartość nominalną.

Jeśli stopy procentowe wzrosną powyżej 10%, cena obligacji spadnie, jeśli inwestor zdecyduje się ją sprzedać. Na przykład wyobraź sobie, że stopy procentowe dla podobnych inwestycji wzrosną do 12,5%. Pierwotna obligacja nadal zapewnia wypłatę kuponu tylko w wysokości 100 USD, co byłoby nieatrakcyjne dla inwestorów, którzy mogą kupić obligacje płacące 125 USD teraz, gdy stopy procentowe są wyższe.

Jeśli pierwotny właściciel obligacji chce sprzedać obligację, cena może zostać obniżona tak, aby płatności kuponowe i wartość zapadalności równały się rentowności 12%. W tym przypadku oznacza to, że inwestor obniżyłby cenę obligacji do 927,90 USD. Aby w pełni zrozumieć, dlaczego jest to wartość obligacji, musisz trochę więcej zrozumieć, w jaki sposób wartość pieniądza w czasie jest wykorzystywana do wyceny obligacji, co omówiono w dalszej części tego artykułu.

Gdyby stopy procentowe spadły na wartości, cena obligacji wzrosłaby, ponieważ wypłata kuponu byłaby bardziej atrakcyjna. Na przykład, jeśli stopy procentowe spadłyby do 7,5% dla podobnych inwestycji, sprzedawca obligacji mógłby sprzedać obligację za 1 101,15 USD. Im dalej spadają stopy, tym wyższa będzie cena obligacji, i odwrotnie, gdy stopy procentowe wzrosną.

W każdym przypadku stopa kuponu nie ma już znaczenia dla nowego inwestora. Jeśli jednak roczna wypłata kuponu zostanie podzielona przez cenę obligacji, inwestor może obliczyć bieżącą rentowność i uzyskać przybliżone oszacowanie rzeczywistej rentowności obligacji.

$\text=\frac{\text{Płatność kuponu rocznego}}{\text}$ Cena obligacjiPłatność kuponu rocznego<

Bieżąca stopa zwrotu i stopa kuponu są niepełnymi obliczeniami rentowności obligacji, ponieważ nie uwzględniają wartości pieniądza w czasie, wartości zapadalności ani częstotliwości płatności. Potrzebne są bardziej złożone obliczenia, aby zobaczyć pełny obraz rentowności obligacji.

Wydajność do dojrzałości

Rentowność obligacji do wykupu (YTM) jest równa stopie procentowej, która sprawia, że bieżąca wartość wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych z obligacji jest równa jej bieżącej cenie. Przepływy te obejmują wszystkie płatności kuponowe i ich termin zapadalności. Rozwiązywanie dla YTM to proces prób i błędów, który można wykonać na kalkulatorze finansowym, ale wzór wygląda następująco:

$\begin &\text=\sum^T_\frac{\text{Przepływy pieniężne}_t}{(1+\text)^t}\ &\textbf\ &\text=\text{ Zysk do dojrzałość} \end$

W poprzednim przykładzie obligacja o wartości nominalnej 1000 USD, pięć lat do terminu zapadalności i 100 USD rocznych płatności kuponowych była warta 927,90 USD, co odpowiadało 12% YTM. W tym przypadku pięć płatności kuponowych i wartość zapadalności 1000 USD stanowiły przepływy pieniężne z obligacji. Znalezienie bieżącej wartości każdego z tych sześciu przepływów pieniężnych z dyskontem lub stopą procentową 12% określi, jaka powinna być aktualna cena obligacji.

Ekwiwalent obligacji (BEY)

Rentowności obligacji są zwykle podawane jako rentowność ekwiwalentu obligacji (BEY), co uwzględnia fakt, że większość obligacji płaci swój roczny kupon w dwóch półrocznych płatnościach. W poprzednich przykładach przepływy pieniężne z obligacji były roczne, więc YTM jest równy BEY. Gdyby jednak płatności kuponowe były dokonywane co sześć miesięcy, półroczny YTM wyniósłby 5,979%.

BEY to prosta roczna wersja półrocznego YTM i jest obliczana przez pomnożenie YTM przez dwa. W tym przykładzie BEY obligacji wypłacającej co pół roku płatności kuponowe w wysokości 50 USD wyniesie 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). BEY nie uwzględnia wartości pieniądza w czasie dla korekty z półrocznego YTM na stawkę roczną.

Efektywna roczna rentowność (EAY)

Inwestorzy mogą znaleźć bardziej dokładną roczną rentowność, gdy znają BEY dla obligacji, jeśli w obliczeniach uwzględnią wartość pieniądza w czasie. W przypadku półrocznej płatności kuponowej efektywna roczna rentowność (EAY) byłaby obliczana w następujący sposób:

$\begin &\text = \left ( 1 + \ frac { \text }{ 2 } \right ) ^ 2 - 1 \ &\textbf\ &\text = \text{Efektywna roczna wydajność} \ \end{ wyrównane}$

Jeśli inwestor wie, że półroczny YTM wyniósł 5,979%, mógłby użyć poprzedniej formuły, aby obliczyć EAY 12,32%. Ponieważ uwzględniono dodatkowy okres kapitalizacji, EAY będzie wyższy niż BEY.

Komplikacje ze znalezieniem rentowności obligacji

Istnieje kilka czynników, które mogą utrudnić znalezienie rentowności obligacji. Na przykład w poprzednich przykładach zakładano, że w momencie sprzedaży obligacji pozostało dokładnie pięć lat do wykupu, co rzadko miało miejsce.

obliczając rentowność obligacji, okresy ułamkowe można policzyć w prosty sposób; narosłe odsetki są trudniejsze. Na przykład wyobraź sobie obligację, której do wykupu pozostały cztery lata i osiem miesięcy. Wykładnik w obliczeniach rentowności można przekształcić w ułamek dziesiętny w celu dostosowania do części roku. Oznacza to jednak, że w bieżącym okresie kuponu upłynęły cztery miesiące i zostały jeszcze dwa, co wymaga korekty o naliczone odsetki. Nowemu nabywcy obligacji zostanie wypłacony pełny kupon, więc cena obligacji zostanie nieznacznie zawyżona, aby zrekompensować sprzedającemu cztery miesiące w bieżącym okresie obowiązywania kuponu, które upłynęły.

Obligacje mogą być kwotowane z „ ceną czystą ”, która nie obejmuje naliczonych odsetek, lub z „ ceną brudną ”, obejmującą kwotę należną za rozliczenie narosłych odsetek. Kiedy obligacje są notowane w systemie takim jak terminal Bloomberg lub Reuters, używana jest cena czysta.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

Rentowność obligacji odnosi się do oczekiwanych zysków wygenerowanych i zrealizowanych z inwestycji o stałym dochodzie w określonym czasie, wyrażonych jako procent lub stopa procentowa.
Niektóre metody nadają się do określonych rodzajów obligacji bardziej niż inne, dlatego kluczowa jest wiedza o tym, jaki rodzaj dochodu jest przekazywany.
Istnieje wiele metod określania rentowności obligacji, a każda z tych metod może rzucić światło na inny aspekt jej potencjalnego ryzyka i zwrotu.

##FAQ

Jakie są typowe obliczenia wydajności?

Rentowność do wykupu (YTM) to całkowity zwrot oczekiwany z obligacji, jeśli obligacja jest utrzymywana do terminu zapadalności. Rentowność do terminu zapadalności jest uważana za rentowność obligacji długoterminowych, ale jest wyrażona jako stopa roczna. YTM jest zwykle podawany jako rentowność ekwiwalentu obligacji ( BEY ), dzięki czemu można łatwo porównać obligacje z okresem płatności kuponu krótszym niż rok. uwzględnia efekt kapitalizacji odsetek . Roczna stopa oprocentowania (APR) obejmuje wszelkie opłaty lub dodatkowe koszty związane z transakcją, ale nie uwzględnia kapitalizacji odsetek w określonym roku.Inwestor w obligację na żądanie również chce oszacować rentowność do wykupu (YTC) lub całkowity zwrot, który zostanie uzyskany, jeśli zakupiona obligacja będzie utrzymywana tylko do dnia wykupu, a nie do pełnego terminu zapadalności.

Jak inwestorzy wykorzystują zyski z obligacji?

Oprócz oceny oczekiwanych przepływów pieniężnych z poszczególnych obligacji, stopy zwrotu są wykorzystywane do bardziej zaawansowanych analiz. Handlowcy mogą kupować i sprzedawać obligacje o różnych terminach zapadalności, aby skorzystać z krzywej dochodowości, która przedstawia oprocentowanie obligacji o równej jakości kredytowej, ale różnych terminach zapadalności. Nachylenie krzywej dochodowości daje wyobrażenie o przyszłych zmianach stóp procentowych i aktywności gospodarczej. Mogą również zwracać uwagę na różnice w stopach procentowych między różnymi kategoriami obligacji, utrzymując pewne cechy stałe . Spread dochodowości to różnica między zyskami z różnych instrumentów dłużnych o różnym terminie zapadalności, ratingu kredytowym, emitencie lub poziomie ryzyka, obliczana przez odjęcie rentowność jednego instrumentu z drugiego — na przykład spread między obligacjami korporacyjnymi AAA a amerykańskimi obligacjami skarbowymi. Różnica ta jest najczęściej wyrażana w punktach bazowych (bps) lub punktach procentowych.

Co zysk z obligacji mówi inwestorom?

Rentowność obligacji to zwrot dla inwestora z płatności kuponowych (odsetek) obligacji. Można go obliczyć jako prosty dochód z kuponu, który ignoruje wartość pieniądza w czasie, wszelkie zmiany ceny obligacji lub przy użyciu bardziej złożonej metody, takiej jak dochodowość do terminu zapadalności. Wyższe zyski oznaczają, że inwestorom w obligacje należy się wyższe odsetki, ale może to być również oznaką większego ryzyka. Im bardziej ryzykowny jest pożyczkobiorca, tym więcej inwestorów żądają zysków, aby utrzymać swoje długi. Wyższe rentowności wiążą się również z obligacjami o dłuższym terminie zapadalności.

Czy obligacje o wysokiej rentowności są lepszymi inwestycjami niż obligacje o niskiej rentowności?

Jak każda inwestycja, zależy to od indywidualnych okoliczności, celów i tolerancji ryzyka. Obligacje o niskiej rentowności mogą być lepsze dla inwestorów, którzy chcą aktywów praktycznie wolnych od ryzyka, lub tych, którzy zabezpieczają portfel mieszany, utrzymując jego część w aktywach o niskim ryzyku. Obligacje o wysokiej rentowności mogą zamiast tego być bardziej odpowiednie dla inwestorów, którzy są gotowi zaakceptować pewien stopień ryzyka w zamian za wyższy zwrot. Ryzyko polega na tym, że firma lub rząd emitujący obligacje nie wywiąże się ze swoich długów. Dywersyfikacja może pomóc w obniżeniu ryzyka portfela przy jednoczesnym zwiększeniu oczekiwanych zwrotów.