Uruchom na funduszu

Co to jest run na fundusz?

Run na funduszu to sytuacja, w której fundusz hedgingowy lub inna pula aktywów napotyka na coraz większą liczbę wniosków o umorzenie od inwestorów. Run na funduszu może nastąpić z kilku powodów, ale zwykle jest wynikiem słabych wyników aktywów bazowych. Te słabe wyniki motywują inwestorów do żądania zwrotu swoich pieniędzy, co z kolei powoduje, że fundusz wycofuje się ze swoich pozycji, co prowadzi do jeszcze gorszych wyników i większej liczby umorzeń, co zwykle prowadzi do ostatecznego zamknięcia funduszu hedgingowego.

Panowanie na funduszu można porównać do paniki bankowej,. w której deponenci gromadzą się, aby wycofać swoje depozyty jednocześnie, co powoduje, że bankowi brakuje gotówki i ostatecznie upadł.

Zrozumienie przebiegów na funduszu

Runa na funduszu nabiera tempa, ponieważ zarządzający funduszami są zmuszeni do sprzedaży aktywów w celu spełnienia żądań umorzenia. Te wymuszone wyprzedaże często negatywnie wpływają na wyniki funduszu, zwłaszcza podczas bessy. Gdy rynek spada, zarządzający funduszami muszą sprzedawać aktywa, aby zebrać niezbędną gotówkę, i często muszą sprzedawać ze stratą. Ponieważ umorzenia dalej obniżają wyniki funduszu, coraz więcej inwestorów staje się przerażonych i żąda umorzeń, powodując negatywną pętlę sprzężenia zwrotnego, która w wielu przypadkach może zmusić fundusz do zamknięcia.

Wiele funduszy hedgingowych broni się przed runami, pozwalając menedżerom na zawieszenie przez pewien czas możliwości wykupu przez inwestorów. Przed kryzysem finansowym w 2008 r. takie zawieszenia były niezwykle rzadkie, ponieważ sygnalizowały inwestorom, że fundusz przeżywa trudności i może nawet zostać zmuszony do zamknięcia. Ale w czasie kryzysu wiele dużych, znanych funduszy hedgingowych, takich jak BVI Global Fund Paula Tudora Jonesa, pioniera funduszy hedgingowych, zawiesiło umorzenia, aby zapobiec ucieczce funduszu.

Przykład biegu na fundusz

Peloton Partners przeszło klasyczną passę swojego funduszu hedgingowego opartego na kredytach hipotecznych o wartości 1,8 miliarda dolarów w 2008 roku, po tym, jak załamanie cen nieruchomości w USA poważnie pogorszyło wyniki Peloton. Peloton postawił na rynek nieruchomości subprime i mocno zainwestował w kredyty hipoteczne o wyższym ratingu, co pozwoliło mu uzyskać 87% zwrotu. Ale nawet wyższe inwestycje Peletonu zaczęły tracić na wartości, gdy krach trwał.

Firma zawiesiła umorzenia, aby uniemożliwić masową ucieczkę inwestorów, ale środki te były zbyt małe i za późno. Peloton ogłosił w lutym 2008 roku, że zamyka swój fundusz hipoteczny.

Run na funduszu nie ogranicza się tylko do funduszy hedgingowych. W 2008 r. znany fundusz wzajemny rynku pieniężnego o nazwie Reserve Primary Fund poniósł straty w wyniku inwestycji w krótkoterminowe zadłużenie upadłego banku inwestycyjnego Lehman Brothers. Chociaż fundusz zachował zaledwie ułamek swoich inwestycji w dług Lehmana, wystraszeni inwestorzy wycofali prawie dwie trzecie wszystkich zarządzanych aktywów funduszu w ciągu kilku dni po upadku. Wprawdzie fundusz zawiesił umorzenia, ale to nie wystarczyło, aby zapobiec jego ostatecznej porażce.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Często wywołany słabymi wynikami, run na fundusz pogłębia problemy, zmuszając zarządzających funduszami do opuszczania pozycji po coraz bardziej niekorzystnych cenach i wywołując jeszcze więcej umorzeń.

• Runa na funduszu ma miejsce, gdy inwestorzy w połączonej inwestycji, takiej jak fundusz hedgingowy, nagle i jednocześnie żądają zwrotu pieniędzy poprzez umorzenie.

• Ostatecznie run na fundusz może spowodować zamknięcie funduszu hedgingowego i zbankrutowanie.