Nowoczesna teoria portfela (MPT)
Czym jest współczesna teoria portfela (MPT)?
Nowoczesna teoria portfela (MPT) to praktyczna metoda wyboru inwestycji w celu maksymalizacji ich ogólnych zwrotów przy akceptowalnym poziomie ryzyka.
Amerykański ekonomista Harry Markowitz zapoczątkował tę teorię w swoim artykule „Portfolio Selection”, opublikowanym w Journal of Finance w 1952 roku. Później otrzymał Nagrodę Nobla za pracę nad nowoczesną teorią portfelową.
Kluczowym elementem teorii MPT jest dywersyfikacja. Większość inwestycji charakteryzuje się wysokim ryzykiem i wysokim zwrotem lub niskim ryzykiem i niskim zwrotem. Markowitz argumentował, że inwestorzy mogliby osiągnąć najlepsze wyniki, wybierając optymalną kombinację tych dwóch w oparciu o ocenę ich indywidualnej tolerancji na ryzyko.
Zrozumienie nowoczesnej teorii portfela (MPT)
Współczesna teoria portfela twierdzi, że dana charakterystyka ryzyka i zwrotu z inwestycji nie powinna być postrzegana osobno, ale powinna być oceniana pod kątem tego, jak wpływa ona na ryzyko i zwrot całego portfela. Oznacza to, że inwestor może zbudować portfel wielu aktywów, który przyniesie większe zwroty bez wyższego poziomu ryzyka.
Alternatywnie, zaczynając od pożądanego poziomu oczekiwanego zwrotu, inwestor może zbudować portfel o najniższym możliwym ryzyku, który jest w stanie zapewnić taki zwrot.
W oparciu o miary statystyczne, takie jak wariancja i korelacja,. wydajność pojedynczej inwestycji jest mniej ważna niż jej wpływ na cały portfel.
Dopuszczalne ryzyko
MPT zakłada, że inwestorzy mają awersję do ryzyka, co oznacza, że wolą mniej ryzykowny portfel od bardziej ryzykownego dla danego poziomu zwrotu. W praktyce awersja do ryzyka oznacza, że większość ludzi powinna inwestować w wiele klas aktywów.
Oczekiwany zwrot portfela jest obliczany jako ważona suma zwrotów poszczególnych aktywów. Jeżeli portfel zawierał cztery równoważone aktywa z oczekiwanymi zwrotami 4%, 6%, 10% i 14%, oczekiwany zwrot portfela wynosiłby:
(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8,5%
Ryzyko portfela jest funkcją wariancji każdego aktywa i korelacji każdej pary aktywów. Aby obliczyć ryzyko portfela składającego się z czterech aktywów, inwestor potrzebuje każdej z wariancji czterech aktywów i sześciu wartości korelacji, ponieważ istnieje sześć możliwych kombinacji dwóch aktywów z czterema aktywami. Ze względu na korelacje aktywów, całkowite ryzyko portfela lub odchylenie standardowe jest niższe niż to, które zostałoby obliczone na podstawie sumy ważonej.
Korzyści z MPT
MPT to przydatne narzędzie dla inwestorów, którzy starają się budować zdywersyfikowane portfele. W rzeczywistości wzrost funduszy giełdowych (ETF) sprawił, że MPT stał się bardziej adekwatny, dając inwestorom łatwiejszy dostęp do szerszego zakresu klas aktywów.
Na przykład inwestorzy giełdowi mogą zmniejszyć ryzyko, umieszczając część swoich portfeli w ETF-ach obligacji rządowych. Wariancja portfela będzie znacznie niższa, ponieważ obligacje rządowe mają ujemną korelację z akcjami. Dodanie niewielkiej inwestycji w obligacje skarbowe do portfela akcji nie będzie miało dużego wpływu na oczekiwane zwroty ze względu na efekt redukcji strat.
Poszukiwanie negatywnej korelacji
Podobnie, MPT można wykorzystać do zmniejszenia zmienności portfela Skarbu USA poprzez umieszczenie 10% w funduszu indeksowym lub ETF o małej kapitalizacji. Chociaż akcje spółek o małej kapitalizacji są o wiele bardziej ryzykowne niż same obligacje skarbowe, często radzą sobie dobrze w okresach wysokiej inflacji, kiedy obligacje radzą sobie słabo. W rezultacie ogólna zmienność portfela jest niższa niż byłaby, gdyby był w całości wspierany obligacjami rządowymi. Co więcej, oczekiwane zwroty są wyższe.
Nowoczesna teoria portfela pozwala inwestorom konstruować bardziej efektywne portfele. Na wykresie można przedstawić każdą możliwą kombinację aktywów, z ryzykiem portfela na osi X i oczekiwanym zwrotem na osi Y. Ta fabuła ujawnia najbardziej pożądane kombinacje dla portfela.
Załóżmy na przykład, że Portfel A ma oczekiwany zwrot w wysokości 8,5% i odchylenie standardowe 8%. Załóżmy, że Portfel B ma oczekiwany zwrot 8,5% i odchylenie standardowe 9,5%. Portfel A zostałby uznany za bardziej wydajny, ponieważ ma taki sam oczekiwany zwrot, ale mniejsze ryzyko.
Możliwe jest narysowanie krzywej w górę, aby połączyć wszystkie najbardziej efektywne portfele. Ta krzywa jest nazywana granicą efektywną.
Inwestowanie w portfel pod krzywą nie jest pożądane, ponieważ nie maksymalizuje zwrotu przy danym poziomie ryzyka.
Krytyka MPT
Być może najpoważniejszą krytyką MPT jest to, że ocenia portfele na podstawie wariancji, a nie ryzyka spadku.
Oznacza to, że dwa portfele, które mają ten sam poziom wariancji i zwrotów, są uważane za równie pożądane we współczesnej teorii portfela. Jeden portfel może mieć taką wariancję z powodu częstych małych strat. Inny może mieć tę wariancję z powodu rzadkich, ale spektakularnych spadków. Większość inwestorów wolałaby częste, niewielkie straty, które byłyby łatwiejsze do zniesienia.
teoria portfela ( PMPT ) próbuje ulepszyć współczesną teorię portfela poprzez minimalizację ryzyka spadku zamiast wariancji.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Nowoczesna teoria portfela może być przydatna dla inwestorów próbujących konstruować efektywne i zdywersyfikowane portfele z wykorzystaniem ETF-ów.
Inwestorzy, którzy są bardziej zaniepokojeni ryzykiem spadków, mogą preferować postmodernistyczną teorię portfela (PMPT) od MPT.
Nowoczesna teoria portfela (MPT) to metoda, która może być wykorzystywana przez inwestorów niechętnych do ryzyka do konstruowania zdywersyfikowanych portfeli, które maksymalizują ich zwroty bez niedopuszczalnych poziomów ryzyka.
##FAQ
Jakie są zalety nowoczesnej teorii portfela?
Nowoczesna teoria portfela może być wykorzystana do dywersyfikacji portfela w celu uzyskania lepszego zwrotu bez większego ryzyka. Najlepszym sposobem na to jest wybór aktywów, które mają ujemną korelację, takich jak amerykańskie obligacje skarbowe i akcje o małej kapitalizacji. Ostatecznym celem współczesnej teorii portfela jest stworzenie możliwie najbardziej efektywnego portfela.
Jaka jest różnica między nowoczesną teorią portfolio a postmodernistyczną teorią portfolio?
Nowoczesna teoria portfela (MPT) była przełomem w inwestowaniu osobistym. Sugeruje to, że konserwatywny inwestor może zrobić lepiej, wybierając kombinację inwestycji o niskim ryzyku i bardziej ryzykownych, niż wybierając całkowicie opcje niskiego ryzyka. Co ważniejsze, sugeruje to, że bardziej satysfakcjonująca opcja nie dodaje dodatkowego ogólnego ryzyka. Jest to kluczowy atrybut dywersyfikacji portfela. Postmodernistyczna teoria portfela (PMPT) nie zaprzecza tym podstawowym założeniom. Zmienia jednak formułę oceny ryzyka w inwestycji, aby skorygować to, co deweloperzy postrzegali jako wady oryginału. Zwolennicy obu teorii używają oprogramowania, które opiera się na MPT lub PMPT, aby budować portfele odpowiadające poziomowi ryzyka, szukać.
Jakie znaczenie ma granica efektywności w MPT?
Efektywna granica jest kamieniem węgielnym nowoczesnej teorii portfela. Jest to linia wskazująca kombinację inwestycji, która zapewni najwyższy poziom zwrotu przy najniższym poziomie ryzyka. Kiedy spada poniżej zbocza efektywnej granicy, oferuje niższy poziom zwrotu w stosunku do ryzyka.
