Upadły anioł

Co to jest upadły anioł?

Upadły anioł w świecie inwestowania to obligacja, która początkowo otrzymała ocenę na poziomie inwestycyjnym, ale od tego czasu została zredukowana do statusu obligacji śmieciowych. Obniżenie ratingu spowodowane jest pogorszeniem kondycji finansowej emitenta.

Termin ten jest również czasami używany do opisania akcji, które gwałtownie spadły ze swoich rekordowych poziomów.

Wyjaśnienie upadłego anioła

Obligacje upadłych aniołów zostały obniżone przez jeden z głównych serwisów ratingowych, do których należą Standard & Poor's, Fitch i Moody's Investors Service. Mogą to być dług korporacyjny, komunalny lub państwowy.

Podstawowym powodem obniżenia ratingu jest spadek przychodów, co zagraża zdolności emitentów do spłaty należnych odsetek od ich obligacji. Jeśli spadające przychody połączy się z rosnącym poziomem zadłużenia, możliwość obniżenia ratingu dramatycznie wzrasta.

Papiery wartościowe upadłych aniołów są często atrakcyjne dla inwestorów przeciwstawnych,. którzy chcą wykorzystać potencjał firmy do wyjścia z tymczasowego niepowodzenia. W takich okolicznościach proces obniżania ratingu zwykle rozpoczyna się od umieszczenia długu firmy pod negatywnym nadzorem kredytowym. Już samo to zmusza wielu zarządzających portfelami do sprzedaży swoich pozycji, ponieważ obowiązujące w nich zasady mogą zabraniać ich posiadania.

Status śmieci napędza sprzedaż

Faktyczne obniżenie ratingu do statusu śmieciowego powoduje większą presję na sprzedaż, szczególnie ze strony funduszy, które ograniczają się do utrzymywania wyłącznie długu na poziomie inwestycyjnym. W rezultacie obligacje upadłego anioła mogą prezentować wartość w kategorii o wysokiej rentowności, ale tylko wtedy, gdy wydaje się, że emitent ma uzasadnione szanse na wyjście z warunków, które spowodowały obniżenie ratingu.

Fundusze upadłych aniołów

Istnieją nawet fundusze obligacji upadłych aniołów dla inwestorów, którzy dostrzegają okazję na gwałtownej wyprzedaży. Fundusz ETF VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond inwestuje wyłącznie w obligacje, które zostały obniżone. Od września 2021 r. w jej posiadaniu znalazły się m.in. obligacje Sprint Capital Corp., Vodafone Group PLC i Freeport McMoran. Istnieje również ETF iShares Fallen Angels USD Bond, który, jak sama nazwa wskazuje, inwestuje wyłącznie w upadłe anioły denominowane w dolarach.

Ryzyko inwestowania w upadłe anioły

Firma naftowa, która od kilku kwartałów odnotowuje straty z powodu spadających cen ropy, może stracić rating swoich obligacji o ratingu inwestycyjnym do statusu śmieciowego ze względu na zwiększone ryzyko niewypłacalności firmy. W wyniku obniżki ceny obligacji spółki spadną, a jej rentowności wzrosną. To czyni je atrakcyjnymi dla kontrariańskich inwestorów, którzy niskie ceny ropy postrzegają jako warunek przejściowy.

Obligacje komunalne z borykających się z problemami miast z malejącymi dochodami podatkowymi są zagrożone obniżeniem ratingu.

Niektóre upadłe anioły nie wracają. Na przykład firma odczuje spadek przychodów, jeśli na rynku pojawi się lepszy produkt niż jej. Jeśli firmie nie uda się wprowadzić innowacji, nie wróci. Przykładem może być przejście od taśm magnetowidowych przez DVD do strumieniowego przesyłania wideo.

Emitenci długu komunalnego i państwowego mogą również zobaczyć, że ich obligacje o ratingu inwestycyjnym zostaną obniżone do statusu śmieciowego z powodu połączenia stagnacji lub malejących dochodów podatkowych i rosnącego poziomu zadłużenia. Warunki te mogą stworzyć spiralę spadkową prowadzącą do niewypłacalności, ponieważ spłaty zadłużenia pochłaniają malejące dochody, a jeszcze więcej obligacji jest emitowanych, aby pokryć niedobór.

Prędzej czy później ten rząd miejski lub krajowy przegapi płatność.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Jego obligacje przynoszą wyższe zyski niż obligacje o jakości inwestycyjnej, ale są bardziej ryzykowne.

• Niektóre fundusze obligacji i ETF-y skupiają się na upadłych aniołach.

• Upadły anioł to obligacja, która została zredukowana do statusu śmieci, ponieważ jej emitent popadł w kłopoty finansowe.