Ryzyko przedpłaty

Co to jest ryzyko przedpłaty?

spłaty to ryzyko związane z przedwczesnym zwrotem kapitału na papier wartościowy o stałym dochodzie. Kiedy dłużnicy zwracają część kapitału przed terminem, nie muszą spłacać odsetek od tej części kapitału. Oznacza to, że inwestorzy w powiązane papiery wartościowe o stałym dochodzie nie otrzymają odsetek płaconych od kapitału. Ryzyko wcześniejszej spłaty jest najwyższe w przypadku papierów wartościowych o stałym dochodzie, takich jak obligacje na żądanie i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką ( MBS ). Obligacje z ryzykiem wcześniejszej spłaty często mają kary związane z przedpłatą.

Zrozumienie ryzyka przedpłaty

Ryzyko wcześniejszej spłaty istnieje w przypadku niektórych wymagalnych papierów wartościowych o stałym dochodzie, które mogą zostać spłacone wcześniej przez emitenta lub, w przypadku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, przez kredytobiorcę. Cechy te dają emitentowi prawo, ale nie obowiązek, do wykupu obligacji przed terminem jej zapadalności.

W przypadku obligacji na żądanie emitent ma możliwość wcześniejszego zwrotu kapitału inwestora. Po tym czasie inwestor nie otrzymuje już wypłat odsetek. Emitenci obligacji bezterminowych nie mają tej możliwości. w związku z tym ryzyko wcześniejszej spłaty, które opisuje prawdopodobieństwo wcześniejszego zwrotu kapitału przez emitenta i utraty przez inwestora kolejnych odsetek, jest związane tylko z obligacjami bez wykupu.

W przypadku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką posiadacze hipotek mogą refinansować lub spłacać swoje kredyty hipoteczne, co skutkuje utratą odsetek w przyszłości. Ponieważ przepływy pieniężne związane z takimi papierami wartościowymi są niepewne, ich rentowność do terminu zapadalności nie może być pewna w momencie zakupu. Jeżeli obligacja została kupiona z premią (cena większa niż 100), rentowność obligacji jest wtedy niższa niż oszacowana w momencie zakupu.

Krytyka ryzyka przedpłaty

Podstawowym problemem związanym z ryzykiem przedpłaty jest to, że może on skonfrontować talię z inwestorami. Obligacje na żądanie faworyzują emitenta, ponieważ powodują, że ryzyko stopy procentowej jest jednostronne. Gdy stopy procentowe rosną, emitenci czerpią korzyści z blokowania niskich stóp. Z drugiej strony nabywcy obligacji utknęli przy niższym oprocentowaniu, gdy dostępne są wyższe stopy. Istnieje koszt alternatywny,. gdy inwestorzy kupują i trzymają obligacje w środowisku rosnących stóp procentowych. Z perspektywy całkowitego zwrotu posiadacze obligacji również ponoszą straty kapitałowe, gdy stopy procentowe rosną.

Gdy stopy procentowe spadają, inwestorzy odnoszą korzyści tylko wtedy, gdy obligacje nie zostaną wykupione. Wraz ze spadkiem rynkowych stóp procentowych posiadacze obligacji zyskują, nadal otrzymując starą stopę procentową, która była wyższa. Inwestorzy mogą również sprzedać obligacje, aby uzyskać zysk kapitałowy. Jednak emitenci wykupią swoje obligacje i refinansują je, jeśli stopy procentowe znacznie spadną, eliminując możliwość czerpania korzyści przez posiadaczy obligacji ze zmian stóp procentowych. Inwestorzy w obligacje na żądanie tracą, gdy stopy procentowe rosną, ale nie mogą wygrać, gdy stopy spadają.

W praktyce obligacje korporacyjne często mają rezerwy na kupno, podczas gdy obligacje rządowe rzadko mają. To jeden z powodów, dla których inwestowanie w obligacje rządowe jest często lepszym wyborem w warunkach spadających stóp procentowych. Jednak obligacje korporacyjne nadal przynoszą wyższe zwroty w dłuższej perspektywie.

Inwestorzy powinni rozważyć ryzyko wcześniejszej spłaty, a także ryzyko niewykonania zobowiązania przed wyborem obligacji korporacyjnych zamiast obligacji rządowych.

Wymagania dotyczące ryzyka przedpłaty

Nie wszystkie obligacje mają ryzyko wcześniejszej spłaty. Jeśli obligacja nie może zostać wykupiona, nie ma ryzyka przedpłaty. Obligacja to inwestycja dłużna, w której jednostka pożycza pieniądze od inwestora. Jednostka dokonuje regularnych płatności odsetek na rzecz inwestora przez cały okres zapadalności obligacji. Na koniec okresu zwraca kapitał inwestora. Obligacje mogą być płatne lub niepodlegające wykupowi.

Przykłady ryzyka przedpłaty

W przypadku obligacji na żądanie im wyższe oprocentowanie obligacji w stosunku do bieżących stóp procentowych, tym wyższe ryzyko wcześniejszej spłaty. W przypadku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką prawdopodobieństwo refinansowania bazowych kredytów hipotecznych wzrasta, gdy obecne rynkowe stopy procentowe spadają poniżej starych stóp.

Na przykład właściciel domu, który zaciąga kredyt hipoteczny na 7%, ma znacznie silniejszą motywację do refinansowania po spadku stóp do 4% lub 5%. Kiedy i jeśli właściciel domu dokonuje refinansowania, ci, którzy zainwestowali w pierwotny kredyt hipoteczny na rynku wtórnym, nie otrzymują pełnego okresu spłaty odsetek. Jeśli chcą nadal inwestować na rynku kredytów hipotecznych, będą musieli zaakceptować niższe stopy procentowe lub wyższe ryzyko niewypłacalności.

Inwestorzy, którzy kupują obligacje na żądanie o wysokim oprocentowaniu, biorą na siebie ryzyko wcześniejszej spłaty. Oprócz tego, że są silnie skorelowane ze spadającymi stopami procentowymi, przedpłaty hipoteczne są silnie skorelowane ze wzrostem wartości domów. Dzieje się tak, ponieważ rosnące wartości domów stanowią zachętę dla kredytobiorców do wymiany swoich domów lub korzystania z refinansowania wypłaty,. które prowadzą do przedpłat hipotecznych.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Ryzyko przedpłaty może ułożyć talię przeciwko inwestorom, czyniąc ryzyko stopy procentowej jednostronnym.

• Ryzyko wcześniejszej spłaty to ryzyko związane z przedwczesnym zwrotem kapitału na papier wartościowy o stałym dochodzie.

• Ryzyko wcześniejszej spłaty dotyczy głównie obligacji korporacyjnych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS).

• Kiedy następuje przedpłata, inwestorzy muszą ponownie inwestować według obecnych rynkowych stóp procentowych, które zazwyczaj są znacznie niższe.