Standardowy model przedpłaty (PSA) Public Securities Association

Co to jest standardowy model przedpłaty PSA?

Standardowy model przedpłaty (PSA) Public Securities Association to zakładana miesięczna stawka przedpłaty, która jest roczna do niespłaconego salda kapitału kredytu hipotecznego.

Standardowy model przedpłaty Public Securities Association jest jednym z kilku modeli stosowanych do obliczania i zarządzania ryzykiem przedpłaty specyficznym dla papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) i zabezpieczonych zobowiązań hipotecznych (CMO).

Zrozumienie PSA

Standardowy model przedpłaty (PSA) Public Securities Association uznaje, że założenia dotyczące przedpłat ulegną zmianie w okresie obowiązywania zobowiązania i mogą wpłynąć na rentowność papieru wartościowego. Model zakłada stopniowy wzrost przedpłat, który osiąga szczyt po 30 miesiącach. Standardowy model, zwany 100% PSA, zaczyna się od rocznej stawki przedpłaty wynoszącej 0% w miesiącu zerowym, przy czym co miesiąc wzrasta o 0,2%, aż do osiągnięcia szczytowego poziomu 6% po 30 miesiącach.

Założenia dotyczące wcześniejszej spłaty opierają się na danych dotyczących nabywców domów, które pokazują, że w ciągu pierwszych kilku lat kredytobiorca jest mniej skłonny lub zdolny do wcześniejszej spłaty kredytu hipotecznego. Dane te mają sens, ponieważ nowy właściciel domu prawdopodobnie nie przeprowadzi się do innego domu lub natychmiast dokona refinansowania, a koszty zakupu domu na ogół nie pozostawiają dużo wolnego przepływu gotówki nowemu właścicielowi na dokonanie dodatkowych płatności.

Należy zauważyć, że PSA to tylko najpopularniejszy model przedpłaty. Istnieją różne modele, w tym modele zastrzeżone, które można wykorzystać do modelowania i oceny przedpłat w inwestycjach zabezpieczonych hipoteką. Standardowy model przedpłaty Public Securities Association jest również określany jako model przedpłaty PSA.

Znaczenie standardowego modelu przedpłaty dla inwestorów

Jeśli pojedyncza miesięczna śmiertelność (SMM) dla danego MBS lub CMO jest wyższa niż przewidywana zgodnie z PSA, wówczas bezpieczeństwo może ulec skróceniu. Może to spowodować, że kapitał zostanie zwrócony inwestorom szybciej niż planowano.

Zwrot kapitału poprzez przedpłatę jest ogólnie negatywny dla inwestorów, ponieważ przedpłaty mają tendencję do wzrostu w środowiskach o niskim oprocentowaniu, co oznacza, że inwestorzy otrzymują z powrotem kapitał, który muszą ponownie zainwestować w mniej korzystnym środowisku dochodowym. Tak więc ma to negatywny wpływ na wartość handlową papieru wartościowego przekraczającego PSA. W przeciwnym przypadku czas życia MBS może ulec wydłużeniu, jeśli stawki przedpłat są niższe niż PSA, przy założeniu, że PSA została wykorzystana przy tworzeniu i sprzedaży zabezpieczenia.

Tło na PSA

Standardowy model przedpłaty Public Securities Association został opracowany przez Publiczne Stowarzyszenie Papierów Wartościowych w 1985 r. Publiczne Stowarzyszenie Papierów Wartościowych przekształciło się ostatecznie w Stowarzyszenie Rynku Obligacji, a w 2007 r. połączyło się ze Stowarzyszeniem Przemysłu Papierów Wartościowych, tworząc Stowarzyszenie Przemysłu Papierów Wartościowych i Rynków Finansowych (SIFMA). ).

Do modelu przedpłaty nadal odnosi się pierwotna nazwa, jednak ze względu na kolejne zmiany nazwy stowarzyszenia bywa nazywany Stowarzyszeniem Rynku Obligacji PSA. Często zdarza się również, że akronim oznaczający model jest mylony z identycznym akronimem dawnego Stowarzyszenia Papierów Wartościowych oraz akronimem oznaczającym funkcję modelu, czyli założenie szybkości przedpłaty (PSA).

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Ryzyko wcześniejszej spłaty polega na tym, że pożyczki zawarte w papierach wartościowych zostaną spłacone przed terminem z powodu refinansowania lub z innych przyczyn, co ma wpływ na czas trwania papierów wartościowych i przepływy pieniężne.

• Standardowy model przedpłaty PSA służy do oszacowania ryzyka przedpłaty związanego z papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami i papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką.

• Model stworzony przez Stowarzyszenie Papierów Wartościowych zakłada, że przedpłaty na kredyty stopniowo rosną do maksimum po 30 miesiącach.