Warunkowa stawka przedpłaty (CPR)

Co to jest warunkowa stawka przedpłaty (CPR)?

Warunkowa stopa przedpłaty (CPR) to oszacowanie odsetka kapitału puli pożyczek, który prawdopodobnie zostanie przedwcześnie spłacony. Szacunek jest obliczany na podstawie szeregu czynników, takich jak historyczne stopy przedpłat dla poprzednich kredytów podobne do tych w puli oraz przyszłe prognozy gospodarcze. Obliczenia te są ważne dla inwestorów przy ocenie aktywów, takich jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką lub inne sekurytyzowane pakiety kredytów.

Jak obliczyć stawki warunkowej przedpłaty (CPR)

CPR może być używany do różnych pożyczek. Pule kredytów hipotecznych, kredytów studenckich i tranzytowych papierów wartościowych wykorzystują CPR jako oszacowanie przedpłaty. Zazwyczaj CPR jest wyrażana jako roczna wartość procentowa.

Na przykład, jeśli pula kredytów hipotecznych ma CPR na poziomie 8%, oznacza to, że 8% niespłaconego kapitału puli zostanie spłacone przedwcześnie w danym roku.

CPR pomaga inwestorom przewidzieć ryzyko przedpłaty,. które jest ryzykiem związanym z przedwczesnym zwrotem kapitału na papier wartościowy przynoszący dochód.

Mówiąc prościej, gdy pożyczkobiorca spłaca część kapitału pożyczki przedwcześnie, ta część przestaje ponosić odsetki, a inwestorzy w ten dług nie będą już otrzymywać od niego odsetek. Ryzyko wcześniejszej spłaty jest najbardziej rozpowszechnione w przypadku papierów wartościowych o stałym dochodzie, takich jak obligacje na żądanie i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS).

Co mówi ci resuscytacja krążeniowo-oddechowa?

Im wyższa stawka CPR, tym szybciej powiązani dłużnicy prawdopodobnie będą spłacać swoje pożyczki z góry.

Wysoka przedpłata oznacza, że długi związane z zabezpieczeniem są spłacane szybciej niż wymagane minimum. Chociaż oznacza to, że inwestycja wiąże się z niższym ryzykiem, ponieważ należna kwota jest zwracana, oznacza to również, że ogólny zwrot z inwestycji prawdopodobnie będzie niższy.

Przykład użycia resuscytacji krążeniowo-oddechowej

CPR może pomóc inwestorom ocenić prawdopodobny zwrot z inwestycji i ryzyko przedpłaty, szczególnie w zmieniających się warunkach gospodarczych.

Na przykład w czasach spadających stóp procentowych właściciele domów często spłacają kredyty hipoteczne z góry, aby je refinansować po niższej stawce. Kiedy tak się stanie, zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką, w które jest zapakowana ich hipoteka, może zostać spłacone wcześniej niż oczekiwano, a wpływy zostaną zwrócone inwestorowi. Inwestor musi następnie wybrać nowe papiery wartościowe, w które zainwestuje, które prawdopodobnie będą miały niższą stopę zwrotu, ponieważ ogólne stopy procentowe spadły od czasu pierwotnej inwestycji.

Należy pamiętać, że w przypadku niektórych rodzajów inwestycji nie ma ryzyka przedpłaty. Należą do nich niepodlegające wykupowi obligacje korporacyjne oraz obligacje skarbowe Stanów Zjednoczonych (obligacje skarbowe),. które na to nie pozwalają. Dodatkowo, zabezpieczone obligacje hipoteczne (CMO) i zabezpieczone wierzytelnościami dłużnymi (CDO) emitowane za pośrednictwem banków inwestycyjnych mogą być skonstruowane w taki sposób, aby zmniejszyć ryzyko wcześniejszej spłaty.

Ponadto inwestycje dłużne związane z transzą o wyższym ryzyku często mają dłuższy czas do zapadalności niż te z transzą o niższym ryzyku i niosą ze sobą mniejsze ryzyko wcześniejszej spłaty.

Pojedyncza miesięczna śmiertelność (SMM) i CPR

Oprócz CPR, która wyraża ryzyko przedpłaty w ujęciu rocznym, inwestorzy mogą spojrzeć na pojedynczą miesięczną śmiertelność (SMM) inwestycji. SMM ustala się, biorąc całkowitą należną spłatę zadłużenia i porównując ją z rzeczywistymi kwotami otrzymanymi w danym miesiącu. Można go przekształcić w resuscytację krążeniowo-oddechową i odwrotnie.

Załóżmy, że całkowity dług niespłacony z tytułu papieru wartościowego zabezpieczonego hipoteką wynosi 1 milion USD, a spłata należna za dany miesiąc wynosi 100 000 USD we wszystkich powiązanych hipotekach. Ale po otrzymaniu płatności za ten miesiąc rzeczywista suma wynosi 110 000 USD. Przekłada się to na SMM w wysokości 1% (0,01 x 1 000 000 USD).

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Warunkowa stawka przedpłaty (CPR) szacuje prawdopodobną stawkę przedpłaty dla puli pożyczek, takich jak papier wartościowy zabezpieczony hipoteką.

• CPR jest wyrażona jako roczna stopa oprocentowania, podczas gdy pojedyncza miesięczna stopa śmiertelności (SMM) mierzy ryzyko przedpłaty w ujęciu miesięcznym.

• Im wyższy CPR, tym więcej oczekiwanych przedpłat i tym mniejsze odsetki, które inwestor może otrzymać łącznie. Nazywa się to ryzykiem przedpłaty.