Rodada para baixo
O que é uma rodada para baixo?
Uma rodada de baixa refere-se a uma empresa privada que oferece ações adicionais para venda a um preço inferior ao que havia sido vendido na rodada de financiamento anterior.
Simplificando, é necessário mais capital e a empresa descobre que sua avaliação está mais baixa do que antes da rodada anterior de financiamento. Essa "descoberta" os obriga a vender seu capital social a um preço menor por ação.
Entendendo a rodada para baixo
As empresas privadas levantam capital por meio de uma série de fases de financiamento, conhecidas como rodadas. Idealmente, a rodada inicial deve levantar o capital necessário onde as rodadas subsequentes não são necessárias. Às vezes, a taxa de queima para startups é muito maior do que o previsto, deixando a empresa sem outra opção a não ser passar por outra rodada de financiamento.
À medida que um negócio se desenvolve, a expectativa é que rodadas de financiamento sequenciais sejam executadas a preços progressivamente mais altos para refletir a crescente valorização da empresa. A realidade é que a avaliação real de uma empresa está sujeita a variáveis (incumprimento de benchmarks, surgimento de concorrência, financiamento de capital de risco) que podem fazer com que ela seja menor do que era no passado. Nessas situações, um investidor só consideraria participar se as ações, ou títulos conversíveis,. estivessem sendo ofertadas a um preço menor do que na fase de financiamento anterior. Isso é chamado de rodada para baixo.
Enquanto os primeiros investidores em startups tendem a comprar pelos preços mais baixos, os investidores nas rodadas subsequentes têm a vantagem de ver se as empresas conseguiram atingir os benchmarks estabelecidos, incluindo desenvolvimento de produtos, contratações importantes e receitas. Quando os benchmarks são perdidos, os investidores subsequentes podem insistir em avaliações mais baixas da empresa por vários motivos, incluindo preocupações com gerenciamento inexperiente, hype inicial versus realidade e perguntas sobre a capacidade de uma empresa de executar seu plano de negócios.
As empresas que têm uma clara vantagem sobre a concorrência, especialmente se estiverem em um campo lucrativo, geralmente estão em uma ótima posição para levantar capital de investidores. No entanto, se essa vantagem desaparecer devido ao surgimento da concorrência, os investidores podem procurar proteger suas apostas exigindo avaliações mais baixas nas rodadas de financiamento subsequentes.
De um modo geral, os investidores comparam o estágio de desenvolvimento do produto, os recursos de gerenciamento e uma variedade de outras métricas de empresas concorrentes para determinar uma avaliação justa para a próxima rodada de financiamento.
Down rounds podem ocorrer mesmo quando uma empresa fez tudo certo. Para gerenciar o risco, as empresas de capital de risco geralmente exigem avaliações mais baixas, juntamente com medidas como assentos no conselho de administração e participação nos processos de tomada de decisão. Embora essas situações possam resultar em diluição significativa e perda de controle por parte dos fundadores de uma empresa, o envolvimento de uma empresa de capital de risco pode fornecer o que a empresa precisa para atingir seus objetivos principais.
Implicações e alternativas
Embora cada rodada de financiamento normalmente resulte na diluição das porcentagens de propriedade para os investidores existentes, a necessidade de vender um número maior de ações para atender aos requisitos de financiamento em uma rodada de baixa aumenta o efeito diluidor.
Uma rodada de baixa destaca a possibilidade de que a empresa tenha sido exagerada do ponto de vista da avaliação inicialmente e agora esteja reduzida a vender suas ações com um desconto. Essa percepção pode afetar negativamente a confiança do mercado na capacidade da empresa de ser lucrativa e também desferir um golpe significativo no moral dos funcionários.
As alternativas para uma rodada para baixo são:
A empresa reduz sua taxa de queima. Essa etapa só seria viável se houvesse ineficiências operacionais, senão seria autodestrutiva, pois poderia prejudicar o crescimento da empresa.
A administração pode considerar financiamento de curto prazo, ou ponte.
Renegociar os termos com os atuais investidores.
Feche a empresa.
Devido ao potencial para porcentagens de propriedade drasticamente mais baixas, perda de confiança do mercado, impacto negativo no moral da empresa e alternativas menos atraentes, levantar capital por meio de uma rodada de baixa é muitas vezes visto como o último recurso de uma empresa, mas pode representar sua única chance de permanecer no negócio.
##Destaques
Down round pode levar a porcentagens de propriedade mais baixas, perda de confiança do mercado e afetar negativamente o moral da empresa.
A avaliação da empresa está sujeita a variáveis (incumprimento de benchmarks, surgimento de concorrência, financiamento de capital de risco) fazendo com que seja inferior ao que era no passado.
Uma rodada de baixa refere-se a uma empresa privada que oferece ações adicionais para venda a um preço inferior ao que havia sido vendido na rodada de financiamento anterior.
