Runda w dół
Co to jest runda w dół?
Runda spadkowa odnosi się do prywatnej spółki oferującej na sprzedaż dodatkowe akcje po niższej cenie niż została sprzedana w poprzedniej rundzie finansowania.
Mówiąc prościej, potrzeba więcej kapitału i firma odkrywa, że jej wycena jest niższa niż przed poprzednią rundą finansowania. To „odkrycie” zmusza ich do sprzedaży swojego kapitału po niższej cenie za akcję.
Zrozumienie rundy w dół
Prywatne firmy pozyskują kapitał poprzez szereg etapów finansowania, zwanych rundami. Idealnie, pierwsza runda powinna zebrać potrzebny kapitał tam, gdzie kolejne rundy nie są wymagane. Czasami wskaźnik spalania dla startupów jest znacznie wyższy niż oczekiwano, nie pozostawiając firmie innej opcji niż przejście przez kolejną rundę finansowania.
W miarę rozwoju firmy oczekuje się, że kolejne rundy finansowania będą realizowane po coraz wyższych cenach, aby odzwierciedlić rosnącą wycenę firmy. Rzeczywistość jest taka, że faktyczna wycena firmy podlega zmiennym (niespełnienie benchmarków, pojawienie się konkurencji, finansowanie kapitału podwyższonego ryzyka ),. które mogą spowodować, że będzie ona niższa niż w przeszłości. W takich sytuacjach inwestor rozważałby udział tylko wtedy, gdyby akcje lub obligacje zamienne były oferowane po niższej cenie niż w poprzedniej fazie finansowania. Nazywa się to rundą w dół.
Podczas gdy najwcześniejsi inwestorzy w firmy rozpoczynające działalność mają tendencję do kupowania po najniższych cenach, inwestorzy w kolejnych rundach mają tę zaletę, że sprawdzają, czy firmy były w stanie spełnić określone kryteria, w tym rozwój produktów, kluczowe zatrudnienie i przychody. W przypadku pominięcia benchmarków kolejni inwestorzy mogą nalegać na niższe wyceny spółek z różnych powodów, w tym obaw związanych z niedoświadczonym kierownictwem, wczesnym szumem w porównaniu z rzeczywistością oraz pytaniami o zdolność firmy do realizacji swojego biznesplanu.
Firmy, które mają wyraźną przewagę nad konkurencją, zwłaszcza jeśli działają na lukratywnym polu, często są w doskonałej pozycji do pozyskiwania kapitału od inwestorów. Jeśli jednak ta przewaga zniknie z powodu pojawienia się konkurencji, inwestorzy mogą starać się zabezpieczyć swoje zakłady, żądając niższych wycen w kolejnych rundach finansowania.
Mówiąc ogólnie, inwestorzy porównują etap rozwoju produktu, możliwości zarządzania i wiele innych wskaźników konkurencyjnych firm, aby ustalić godziwą wycenę na następną rundę finansowania.
Rundy w dół mogą wystąpić nawet wtedy, gdy firma zrobiła wszystko dobrze. Aby zarządzać ryzykiem, firmy venture capital często domagają się niższych wycen oraz środków, takich jak miejsca w radzie dyrektorów i udział w procesach decyzyjnych. Chociaż sytuacje te mogą skutkować znacznym rozmyciem i utratą kontroli przez założycieli firmy, zaangażowanie firmy venture capital może zapewnić to, czego firma potrzebuje, aby osiągnąć swoje podstawowe cele.
Implikacje i alternatywy
Podczas gdy każda runda finansowania zwykle powoduje rozwodnienie udziałów obecnych inwestorów, konieczność sprzedaży większej liczby akcji w celu spełnienia wymogów finansowania w rundzie w dół zwiększa efekt rozwadniający.
Runda w dół wskazuje na możliwość, że firma mogła być początkowo przereklamowana z punktu widzenia wyceny, a teraz została zredukowana do sprzedaży swoich akcji z dyskontem. Takie postrzeganie może negatywnie wpłynąć na zaufanie rynku do zdolności firmy do osiągania zysków, a także poważnie zaszkodzić morale pracowników.
Alternatywy dla rundy w dół to:
Firma obniża tempo spalania. Ten krok byłby wykonalny tylko wtedy, gdyby istniały nieefektywności operacyjne, w przeciwnym razie byłby samobójczy, ponieważ mógłby utrudnić rozwój firmy.
Kierownictwo może rozważyć finansowanie krótkoterminowe lub pomostowe.
Renegocjuj warunki z obecnymi inwestorami.
Zamknij firmę.
Ze względu na możliwość drastycznie niższego udziału procentowego, utratę zaufania do rynku, negatywny wpływ na morale firmy i mniej atrakcyjne alternatywy, pozyskiwanie kapitału poprzez rundę spadkową jest często postrzegane jako ostatnia deska ratunku dla firmy, ale może stanowić jej jedyną szansę pozostania w biznesie.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Runda w dół może prowadzić do obniżenia procentu własności, utraty zaufania na rynku i negatywnie wpłynąć na morale firmy.
Wycena firmy podlega zmiennym (niespełnienie benchmarków, pojawienie się konkurencji, finansowanie venture capital) powodujących, że jest niższa niż w przeszłości.
Runda spadkowa dotyczy prywatnej spółki oferującej na sprzedaż dodatkowe akcje po niższej cenie niż w poprzedniej rundzie finansowania.
