Nerrundan

Vad är en nedgång?

En nedrunda avser ett privat företag som erbjuder ytterligare aktier till försäljning till ett lägre pris än vad som sålts för i föregående finansieringsomgång.

Enkelt uttryckt behövs mer kapital och företaget upptäcker att dess värdering är lägre än den var innan den förra finansieringsomgången. Denna "upptäckt" tvingar dem att sälja sitt kapital till ett lägre pris per aktie.

Understanding Down Round

Privata företag skaffar kapital genom en rad finansieringsfaser, så kallade rundor. Helst bör den första omgången höja det kapital som behövs där efterföljande omgångar inte krävs. Ibland är burn raten för startups mycket högre än väntat, vilket gör att företaget inte får något annat alternativ än att gå igenom ytterligare en finansieringsrunda.

När en verksamhet utvecklas är förväntningarna att sekventiella finansieringsronder genomförs till successivt högre priser för att återspegla den ökande värderingen av företaget. Verkligheten är att den faktiska värderingen av ett företag är föremål för variabler (misslyckande att uppfylla riktmärken, uppkomsten av konkurrens, riskkapitalfinansiering ) som kan göra att den blir lägre än den var tidigare. I dessa situationer skulle en investerare endast överväga att delta om aktierna, eller konvertibla obligationer,. erbjöds till ett lägre pris än vad de var i föregående finansieringsfas. Detta kallas en nedrunda.

Medan de tidigaste investerarna i nystartade företag tenderar att köpa till de lägsta priserna, har investerare i efterföljande omgångar fördelen av att se om företag har kunnat uppfylla angivna riktmärken inklusive produktutveckling, nyckelanställningar och intäkter. När riktmärken missas kan efterföljande investerare insistera på lägre företagsvärderingar av olika anledningar, inklusive oro över oerfaren ledning, tidig hype kontra verkligheten och frågor om ett företags förmåga att genomföra sin affärsplan.

Företag som har en klar fördel gentemot sina konkurrenter, särskilt om de är inom ett lukrativt område, har ofta en utmärkt position för att skaffa kapital från investerare. Men om den fördelen försvinner på grund av uppkomsten av konkurrens kan investerare försöka säkra sina insatser genom att kräva lägre värderingar på efterföljande finansieringsrundor.

Generellt sett jämför investerare produktutvecklingsstadiet, ledningsförmåga och en mängd andra mätvärden för konkurrerande företag för att fastställa en rättvis värdering för nästa finansieringsrunda.

Nedrundor kan förekomma även när ett företag har gjort allt rätt. För att hantera risker kräver riskkapitalföretag ofta lägre värderingar tillsammans med åtgärder som styrelseplatser och deltagande i beslutsprocesser. Även om dessa situationer kan resultera i betydande utspädning och förlust av kontroll av grundarna av ett företag, kan inblandning av ett riskkapitalföretag ge det som företaget behöver för att nå sina primära mål.

Implikationer och alternativ

Medan varje finansieringsrunda vanligtvis leder till utspädning av ägarandelar för befintliga investerare, ökar behovet av att sälja ett större antal aktier för att möta finansieringskraven i en nedåtgående omgång utspädningseffekten.

En nedrunda belyser möjligheten att företaget kan ha överhypats ur värderingssynpunkt initialt och nu reduceras till att sälja sina aktier till vad som motsvarar en rabatt. Denna uppfattning kan negativt påverka marknadens förtroende för företagets förmåga att vara lönsamt och även ge ett betydande slag mot de anställdas moral.

Alternativen till en nedomgång är:

1. Företaget minskar sin burn rate. Detta steg skulle bara vara genomförbart om det fanns operationell ineffektivitet, annars skulle det vara självförstörande eftersom det skulle kunna hämma företagets tillväxt.

2. Ledningen kan överväga kortsiktig finansiering, eller bryggfinansiering.

3. Omförhandla villkoren med nuvarande investerare.

4. Lägg ner företaget.

På grund av potentialen för drastiskt lägre ägarandelar, förlust av marknadens förtroende, negativ inverkan på företagets moral och de mindre tilltalande alternativen, ses kapitalanskaffning via en nedrunda ofta som ett företags sista utväg, men det kan representera dess enda chans. att stanna kvar i verksamheten.

##Höjdpunkter

• Nedåtrunda kan leda till lägre ägarandelar, förlust av marknadens förtroende och negativt påverka företagets moral.

• Företagsvärdering är föremål för variabler (misslyckande att uppfylla riktmärken, uppkomst av konkurrens, riskkapitalfinansiering) som gör att den är lägre än den var tidigare.

• En nedrunda avser ett privat bolag som erbjuder ytterligare aktier till försäljning till ett lägre pris än vad som sålts för i föregående finansieringsomgång.