Abwärtsrunde

Was ist eine Abwärtsrunde?

Eine Down-Runde bezieht sich auf ein privates Unternehmen, das zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis zum Verkauf anbietet, als in der vorherigen Finanzierungsrunde verkauft worden war.

Einfach ausgedrückt, es wird mehr Kapital benötigt und das Unternehmen stellt fest, dass seine Bewertung niedriger ist als vor der vorherigen Finanzierungsrunde. Diese "Entdeckung" zwingt sie, ihr Stammkapital zu einem niedrigeren Preis pro Aktie zu verkaufen.

Abwärtsrunde verstehen

Private Unternehmen beschaffen Kapital durch eine Reihe von Finanzierungsphasen, die als Runden bezeichnet werden. Idealerweise sollte die erste Runde das benötigte Kapital aufbringen, wenn nachfolgende Runden nicht erforderlich sind. Die Burn Rate für Startups ist zeitweise viel höher als erwartet, sodass dem Unternehmen keine andere Wahl bleibt, als eine weitere Finanzierungsrunde zu durchlaufen.

Während sich ein Unternehmen entwickelt, wird erwartet, dass aufeinanderfolgende Finanzierungsrunden zu immer höheren Preisen durchgeführt werden, um die steigende Bewertung des Unternehmens widerzuspiegeln. Die Realität ist, dass die tatsächliche Bewertung eines Unternehmens Variablen unterliegt (Nichteinhaltung von Benchmarks, Auftreten von Wettbewerb, Risikokapitalfinanzierung ),. die dazu führen können, dass sie niedriger ist als in der Vergangenheit. In diesen Situationen würde ein Investor nur dann eine Teilnahme in Betracht ziehen, wenn die Aktien oder Wandelschuldverschreibungen zu einem niedrigeren Preis angeboten würden als in der vorangegangenen Finanzierungsphase. Dies wird als Abwärtsrunde bezeichnet.

Während die ersten Investoren in Start-up-Unternehmen dazu neigen, zu den niedrigsten Preisen zu kaufen, haben Investoren in späteren Runden den Vorteil, zu sehen, ob Unternehmen in der Lage waren, festgelegte Benchmarks wie Produktentwicklung, Schlüsseleinstellungen und Einnahmen zu erreichen. Wenn Benchmarks verfehlt werden, können nachfolgende Investoren aus einer Vielzahl von Gründen auf niedrigeren Unternehmensbewertungen bestehen, darunter Bedenken hinsichtlich eines unerfahrenen Managements, eines frühen Hypes im Vergleich zur Realität und Fragen zur Fähigkeit eines Unternehmens, seinen Geschäftsplan umzusetzen.

Unternehmen, die einen klaren Vorteil gegenüber ihrer Konkurrenz haben, insbesondere wenn sie in einem lukrativen Bereich tätig sind, sind oft in einer hervorragenden Position, um Kapital von Investoren zu beschaffen. Wenn dieser Vorteil jedoch aufgrund des Aufkommens von Wettbewerb verschwindet, könnten Anleger versuchen, ihre Wetten abzusichern, indem sie niedrigere Bewertungen für nachfolgende Finanzierungsrunden fordern.

Im Allgemeinen vergleichen Investoren die Produktentwicklungsphase, Managementfähigkeiten und eine Vielzahl anderer Kennzahlen konkurrierender Unternehmen, um eine faire Bewertung für die nächste Finanzierungsrunde zu ermitteln.

Auch wenn ein Unternehmen alles richtig gemacht hat, kann es zu Abwärtsrunden kommen. Um Risiken zu managen, fordern Wagniskapitalgesellschaften oft niedrigere Bewertungen zusammen mit Maßnahmen wie Sitzen im Verwaltungsrat und Beteiligung an Entscheidungsprozessen. Während diese Situationen zu einer erheblichen Verwässerung und einem Verlust der Kontrolle durch die Gründer eines Unternehmens führen können, kann die Beteiligung einer Risikokapitalgesellschaft das bieten, was das Unternehmen benötigt, um seine Hauptziele zu erreichen.

Implikationen und Alternativen

Während jede Finanzierungsrunde in der Regel zu einer Verwässerung der Eigentumsanteile für bestehende Investoren führt, erhöht die Notwendigkeit, eine höhere Anzahl von Aktien zu verkaufen, um den Finanzierungsbedarf in einer Unterrunde zu decken, den Verwässerungseffekt.

Eine Abwärtsrunde hebt die Möglichkeit hervor, dass das Unternehmen vom Bewertungsstandpunkt aus anfangs übertrieben war und nun gezwungen ist, seine Aktien mit einem Abschlag zu verkaufen. Diese Wahrnehmung könnte das Vertrauen des Marktes in die Fähigkeit des Unternehmens, profitabel zu sein, negativ beeinflussen und auch der Arbeitsmoral der Mitarbeiter einen erheblichen Schlag versetzen.

Die Alternativen zu einer Abwärtsrunde sind:

1. Das Unternehmen senkt seine Burn-Rate. Dieser Schritt wäre nur machbar, wenn es betriebliche Ineffizienzen gäbe, sonst wäre er selbstzerstörerisch, da er das Unternehmenswachstum behindern könnte.

2. Das Management könnte eine kurzfristige oder Überbrückungsfinanzierung in Betracht ziehen.

3. Neuverhandlung der Bedingungen mit aktuellen Investoren.

4. Schließen Sie das Unternehmen.

Aufgrund des Potenzials für drastisch niedrigere Eigentumsanteile, Verlust des Marktvertrauens, negative Auswirkungen auf die Unternehmensmoral und weniger attraktive Alternativen wird die Kapitalbeschaffung über eine Down-Runde oft als letzter Ausweg eines Unternehmens angesehen, kann aber seine einzige Chance darstellen im Geschäft zu bleiben.

Höhepunkte

• Eine Abwärtsrunde könnte zu niedrigeren Eigentumsprozentsätzen, einem Verlust des Marktvertrauens und einer negativen Auswirkung auf die Unternehmensmoral führen.

• Die Unternehmensbewertung unterliegt Variablen (Nichteinhaltung von Benchmarks, Auftreten von Wettbewerb, Risikokapitalfinanzierung), wodurch sie niedriger ist als in der Vergangenheit.

• Eine Down Round bezieht sich auf ein privates Unternehmen, das zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis als in der vorherigen Finanzierungsrunde zum Verkauf anbietet.