Ned runde
Hvad er en nedtur?
En nedrunde refererer til, at en privat virksomhed tilbyder yderligere aktier til salg til en lavere pris, end der var blevet solgt for i den foregĂĄende finansieringsrunde.
Kort sagt er der behov for mere kapital, og virksomheden opdager, at dens værdiansættelse er lavere, end den var før den forrige finansieringsrunde. Denne "opdagelse" tvinger dem til at sælge deres aktiekapital til en lavere pris pr.
ForstĂĄelse nedad
Private virksomheder skaffer kapital gennem en række finansieringsfaser, kaldet runder. Ideelt set bør den indledende runde rejse den nødvendige kapital, hvor efterfølgende runder ikke er påkrævet. Til tider er forbrændingsraten for startups meget højere end forventet, hvilket giver virksomheden ingen anden mulighed end at gennemgå endnu en finansieringsrunde.
Efterhånden som en virksomhed udvikler sig, er forventningen, at sekventielle finansieringsrunder udføres til gradvist højere priser for at afspejle den stigende værdiansættelse af virksomheden. Virkeligheden er, at den faktiske værdiansættelse af en virksomhed er underlagt variabler (manglende opfyldelse af benchmarks, fremkomsten af konkurrence, venturekapitalfinansiering ),. som kan få den til at være lavere end tidligere. I disse situationer ville en investor kun overveje at deltage, hvis aktierne eller de konvertible obligationer blev udbudt til en lavere pris end i den forudgående finansieringsfase. Dette kaldes en ned-runde.
Mens de tidligste investorer i startup-virksomheder har en tendens til at købe til de laveste priser, har investorer i efterfølgende runder fordelen af at se, om virksomheder har været i stand til at opfylde angivne benchmarks, herunder produktudvikling, nøgleansættelser og indtægter. Når benchmarks overses, kan efterfølgende investorer insistere på lavere virksomhedsvurderinger af forskellige årsager, herunder bekymringer over uerfaren ledelse, tidlig hype i forhold til virkeligheden og spørgsmål om en virksomheds evne til at udføre sin forretningsplan.
Virksomheder, der har en klar fordel i forhold til deres konkurrenter, især hvis de er i et lukrativt felt, er ofte i en god position til at rejse kapital fra investorer. Men hvis denne fordel forsvinder på grund af konkurrencens opståen, kan investorer søge at afdække deres væddemål ved at kræve lavere værdiansættelser på efterfølgende finansieringsrunder.
Generelt sammenligner investorer produktudviklingsstadiet, ledelseskapaciteter og en række andre målinger for konkurrerende virksomheder for at bestemme en fair værdiansættelse for den næste finansieringsrunde.
Ned-runder kan forekomme, selv når en virksomhed har gjort alt rigtigt. For at styre risikoen kræver venturekapitalfirmaer ofte lavere værdiansættelser sammen med foranstaltninger såsom pladser i bestyrelsen og deltagelse i beslutningsprocesser. Selvom disse situationer kan resultere i betydelig udvanding og tab af kontrol hos grundlæggerne af en virksomhed, kan involveringen af et venturekapitalfirma give det, virksomheden har brug for for at nå sine primære mål.
Implikationer og alternativer
Mens hver finansieringsrunde typisk resulterer i en udvanding af ejerskabsprocenter for eksisterende investorer, øger behovet for at sælge et større antal aktier for at opfylde finansieringskravene i en nedrunde udvandingseffekten.
En nedadgående runde fremhæver muligheden for, at virksomheden kunne have været overhypet fra et værdiansættelsessynspunkt oprindeligt og nu er reduceret til at sælge deres aktier til, hvad der svarer til en rabat. Denne opfattelse kan negativt påvirke markedets tillid til virksomhedens evne til at være profitabel og også give et betydeligt slag for medarbejdernes moral.
Alternativerne til en nedadgĂĄende runde er:
Virksomheden reducerer sin forbrændingshastighed. Dette skridt ville kun være levedygtigt, hvis der var operationelle ineffektiviteter, ellers ville det være selvødelæggende, da det kunne hæmme virksomhedens vækst.
Ledelsen kunne overveje kortsigtet finansiering eller brofinansiering.
Genforhandle vilkår med nuværende investorer.
Luk virksomheden ned.
På grund af potentialet for drastisk lavere ejerandele, tab af markedstillid, negativ indvirkning på virksomhedens moral og de mindre attraktive alternativer, betragtes kapitalfremskaffelse via en ned-runde ofte som en virksomheds sidste udvej, men det kan repræsentere dens eneste chance at blive i erhvervslivet.
Højdepunkter
Nedrunde kan føre til lavere ejerandele, tab af markedstillid og negativ indflydelse på virksomhedens moral.
Virksomhedsværdiansættelse er underlagt variabler (manglende opfyldelse af benchmarks, opståen af konkurrence, venturekapitalfinansiering), der får den til at være lavere end tidligere.
En nedrunde refererer til, at en privat virksomhed udbyder yderligere aktier til salg til en lavere pris, end der var blevet solgt for i den foregĂĄende finansieringsrunde.
