Calendário do Fundo Mútuo

Qual é o timing do fundo mútuo?

O timing dos fundos mútuos é uma prática legal, mas muitas vezes desencorajada, pela qual os comerciantes tentam lucrar com as diferenças de curto prazo entre o preço dos fundos mútuos e os títulos individuais desses fundos. Isso é possível porque os preços dos fundos mútuos mudam apenas uma vez por dia.

O timing do fundo mútuo é frequentemente associado à negociação no final do dia,. quando os traders compram ações de fundos mútuos a um preço mais antigo após o valor patrimonial líquido (NAV) do fundo já ter sido recalculado. Ao contrário da negociação no final do dia, o timing do fundo mútuo não é necessariamente ilegal, mas pode prejudicar os investidores de longo prazo, aumentando os custos de gestão do fundo mútuo.

Como funciona o timing do fundo mútuo

O timing dos fundos mútuos funciona devido a uma diferença fundamental entre fundos mútuos e ações. Enquanto os preços das ações e títulos flutuam ao longo de um dia de negociação, os fundos mútuos só atualizam seus preços uma vez por dia, após o fechamento do mercado de ações. Nos Estados Unidos, isso geralmente é entre 16h e 18h EST.

Esse atraso permite que os traders de curto prazo lucrem com as oscilações no mercado de ações antes que sejam refletidas nos NAVs dos fundos mútuos. Se uma ação sofrer um aumento acentuado de preço na abertura de um dia de negociação, os traders terão várias horas para definir ordens de compra para fundos mútuos que investem nessas ações, sabendo que os fundos não recalcularão seu NAV até o fechamento do mercado.

Os fundos mútuos tendem a desencorajar o timing porque aumenta seus custos de gestão, para os desfavorecidos dos investidores de longo prazo. A maioria dos fundos tem regras para limitar as negociações de curto prazo, como taxas de resgate adicionais e limitações nas negociações de ida e volta.

Efeitos negativos do timing do fundo mútuo

O timing do fundo mútuo é legal e pode ajudar os investidores a lucrar com oportunidades de negociação ou negociações realizadas em momentos oportunos de mudanças no mercado. No entanto, o timing dos fundos mútuos é muitas vezes desencorajado pelas empresas de fundos mútuos devido aos efeitos negativos que tem sobre um fundo.

Como os fundos mútuos são administrados como uma estrutura conjunta, o capital investido e retirado deve ser aplicado pelo gestor do fundo. Em vez de um investidor comprar uma ação diretamente para propriedade imediata, os gestores de fundos mútuos devem dispersar o capital investido em uma carteira de investimentos. Da mesma forma, os gestores de fundos mútuos devem vender contra o fundo para fornecer resgates em dinheiro aos acionistas.

O timing dos fundos mútuos, portanto, tem um efeito negativo sobre os investidores de longo prazo de um fundo, uma vez que o processamento de transações de curto prazo aumenta os custos de transação, causando maiores despesas operacionais.

Para mitigar o timing dos fundos mútuos e seus custos adicionais, a maioria dos fundos mútuos impõe uma penalidade de negociação de curto prazo, conhecida como taxa de resgate. As taxas de resgate são cobradas na venda de ações que não são detidas por um período mínimo de tempo, que pode variar de 30 dias a seis meses. Eles também podem cobrar uma taxa de negociação de curto prazo pela venda de ações muito cedo.

Embora o timing de fundos mútuos não seja inerentemente ilegal, alguns gestores de fundos estão sujeitos a penalidades regulatórias por rotularem transações atrasadas incorretamente ou violarem as políticas de suas empresas.

Exemplo histórico de calendário de fundos mútuos

Um dos escândalos de fundos mútuos mais famosos foi revelado em 2003, quando o procurador-geral de Nova York começou a investigar o timing de mercado e as negociações de final de dia na indústria de fundos mútuos. Em alguns casos, os traders que foram barrados pelo timing do fundo ocultaram suas próprias identidades para continuar negociando. Em outros, os gestores de fundos mútuos foram acusados de dar tratamento preferencial a alguns compradores, ao permitir operações de curto prazo que eram proibidas pelas regras de seus próprios fundos.

Um banco de investimento, o Bear Stearns, tinha até uma "mesa de cronometragem" especializada que ajudava os clientes da corretora a fazer negócios atrasados ou cancelar negócios não lucrativos no dia seguinte. Eles também ajudaram os fundos de hedge a evitar os sistemas de bloqueio que haviam sido estabelecidos para evitar negociações programadas.

Após investigações do Procurador-Geral de Nova York e da Comissão de Valores Mobiliários, mais de uma dúzia de empresas de fundos mútuos pagaram multas e restituições totalizando US$ 3,1 bilhões. Muitos funcionários também perderam seus empregos.

US$ 3,1 bilhões

O valor total pago pelas empresas de fundos mútuos durante o escândalo dos fundos mútuos de 2003.

Oportunidade de lucro

No geral, quando transacionado legalmente, o market timing pode ser uma maneira lucrativa de agregar valor. Assim como as ações,. os fundos mútuos podem ter oportunidades de ganhos de curto prazo que tornam a negociação benéfica para o lucro. Os investidores podem usar técnicas de modelagem quantitativa para identificar oportunidades de arbitragem de fundos mútuos ou podem geralmente basear as decisões de investimento em observações qualitativas. Com essas técnicas, o market timing pode ser legal quando transacionado adequadamente. Também pode gerar lucros mesmo após as taxas de resgate.

No caso de fundos fechados e fundos negociados em bolsa (ETFs), as oportunidades de mercado podem ser mais fáceis de identificar. Fundos fechados e ETFs são negociados ao longo do dia, muitas vezes com descontos em seu NAV, o que proporciona oportunidades de timing de mercado. A arbitragem do ETF por meio do market timing é ativamente seguida e muitas vezes mitigada por participantes autorizados do ETF que têm autoridade para monitorar preços e emitir ou resgatar ações.

##Destaques

• O timing do fundo mútuo pode ser ilegal se violar as políticas estabelecidas no prospecto de um fundo mútuo ou der tratamento preferencial a alguns investidores em detrimento de outros.

• O timing do fundo mútuo é quando os investidores procuram lucrar com as diferenças de curto prazo entre o NAV de fechamento de um fundo mútuo e os preços de mercado dos títulos componentes do fundo.

• A prática é prejudicial aos investidores de longo prazo, pois os resgates adicionais de ações por aproveitadores de curto prazo geram custos excessivos de gestão de fundos.

• Embora não seja necessariamente ilegal, o timing do fundo é desaprovado por reguladores e empresas de fundos mútuos.

##PERGUNTAS FREQUENTES

Qual é a diferença entre o timing do fundo mútuo e a negociação no final do dia?

A negociação no final do dia, ou negociação tardia, é quando um trader compra ações de fundos mútuos após o fechamento do mercado, com base nos preços do dia anterior. Por exemplo, um trader que compra um fundo mútuo às 16h30, usando o preço às 16h, está envolvido em negociações tardias. Uma corretora ou fundo mútuo que conscientemente permite esse comportamento também é culpado. Ao contrário do tempo dos fundos mútuos, a negociação no final do dia é explicitamente proibida pelas leis federais de valores mobiliários.

O timing do fundo mútuo é ilegal?

O timing do fundo mútuo não é ilegal por si só, a menos que viole outras leis de valores mobiliários ou proteções do investidor. Por exemplo, muitos fundos mútuos têm regras para desencorajar os prazos dos fundos listados em seus prospectos, com custos adicionais ou barreiras para os operadores de curto prazo. Um gestor de fundos que permite seletivamente que alguns traders infrinjam essas regras pode estar infringindo a lei. Da mesma forma, se um fundo mútuo ou corretora impedir alguém de negociar com muita frequência, é ilegal que essa pessoa use meios enganosos para continuar negociando.

Quais são as regras para negociar fundos mútuos?

Os fundos mútuos são muito diferentes da compra de ações e títulos comuns. Ao contrário do mercado de ações, os fundos mútuos só podem ser negociados uma vez por dia, geralmente no fechamento do mercado. Nesse momento, o valor patrimonial líquido do fundo é recalculado com base nos preços de fechamento dos títulos componentes do fundo, e um novo preço é definido para o dia seguinte. Os fundos mútuos também cobram taxas de administração, para custear o custo de funcionamento do fundo, bem como cargas de vendas ou taxas de compra. Também pode haver taxas de resgate ou taxas de negociação de curto prazo, para desencorajar o momento do fundo.