Timing für Investmentfonds

Was ist Investmentfonds-Timing?

Das Timing von Investmentfonds ist eine legale, aber oft abgeratene Praxis, bei der Händler versuchen, von kurzfristigen Unterschieden zwischen dem Preis von Investmentfonds und den einzelnen Wertpapieren in diesen Fonds zu profitieren. Dies ist möglich, weil sich die Preise von Investmentfonds nur einmal pro Tag ändern.

Das Timing von Investmentfonds wird oft mit Late-Day-Trading in Verbindung gebracht,. wenn Trader Investmentfondsanteile zu einem älteren Preis kaufen, nachdem der Nettoinventarwert (NAV) des Fonds bereits neu berechnet wurde. Im Gegensatz zum Late-Day-Trading ist das Timing von Investmentfonds nicht unbedingt illegal, kann aber langfristigen Anlegern schaden, indem es die Verwaltungskosten des Investmentfonds erhöht.

Wie das Timing von Investmentfonds funktioniert

Das Timing von Investmentfonds funktioniert aufgrund eines wesentlichen Unterschieds zwischen Investmentfonds und Aktien. Während die Kurse von Aktien und Anleihen im Laufe eines Handelstages schwanken, aktualisieren Investmentfonds ihre Kurse nur einmal täglich nach Börsenschluss. In den Vereinigten Staaten ist dies normalerweise zwischen 16:00 und 18:00 Uhr EST.

Diese Verzögerung ermöglicht es kurzfristig orientierten Händlern, von Schwankungen am Aktienmarkt zu profitieren, bevor sie sich in den NAVs der Investmentfonds widerspiegeln. Wenn eine Aktie zu Beginn eines Handelstages einen starken Kursanstieg erfährt, haben Händler mehrere Stunden Zeit, um Kaufaufträge für Investmentfonds zu erteilen, die in diese Aktien investieren, da sie wissen, dass die Fonds ihren NIW erst nach Börsenschluss neu berechnen.

Investmentfonds raten vom Timing ab, da dies ihre Verwaltungskosten zum Nachteil langfristig orientierter Anleger erhöht. Die meisten Fonds haben Regeln zur Begrenzung des kurzfristigen Handels, wie z. B. zusätzliche Rücknahmegebühren und Beschränkungen für den Round-Trip-Handel.

Negative Auswirkungen des Timings von Investmentfonds

Das Timing von Investmentfonds ist legal und kann Anlegern helfen, von Handelsmöglichkeiten oder Trades zu profitieren, die zu günstigen Zeiten von Marktveränderungen durchgeführt werden. Das Timing von Investmentfonds wird jedoch häufig von Investmentfondsgesellschaften aufgrund der negativen Auswirkungen auf einen Fonds entmutigt.

Da Publikumsfonds als Poolstruktur verwaltet werden, muss das investierte und entnommene Kapital vom Fondsmanager eingesetzt werden. Anstatt dass ein Investor direkt in eine Aktie kauft, um sie sofort zu besitzen, müssen Investmentfondsmanager das investierte Kapital über ein Portfolio von Investitionen verteilen. In gleicher Weise müssen die Verwalter von Investmentfonds gegen den Fonds verkaufen, um Rücknahmen in bar an die Anteilinhaber zu ermöglichen.

Das Timing von Investmentfonds wirkt sich daher negativ auf die langfristigen Anleger eines Fonds aus, da die Abwicklung kurzfristiger Transaktionen die Transaktionskosten erhöht und höhere Betriebskosten verursacht.

Um das Timing von Investmentfonds und seine zusätzlichen Kosten zu mindern, erheben die meisten Investmentfonds eine kurzfristige Handelsstrafe, die als Rücknahmegebühr bekannt ist. Beim Verkauf von Anteilen, die nicht über einen Mindestzeitraum gehalten werden, der zwischen 30 Tagen und sechs Monaten liegen kann, werden Rücknahmegebühren erhoben. Sie können auch eine kurzfristige Handelsgebühr für den zu frühen Verkauf von Anteilen erheben.

Obwohl das Timing von Investmentfonds nicht grundsätzlich illegal ist, wurden einige Fondsmanager für die falsche Kennzeichnung verspäteter Trades oder die Verletzung ihrer Unternehmensrichtlinien mit behördlichen Strafen belegt.

Historisches Beispiel für das Timing von Investmentfonds

Einer der berühmtesten Investmentfonds-Skandale wurde im Jahr 2003 aufgedeckt, als der New Yorker Staatsanwalt damit begann, Market Timing und Late-Day-Trading in der Investmentfondsbranche zu untersuchen. In einigen Fällen verbargen Händler, die wegen Fonds-Timing gesperrt worden waren, ihre eigene Identität, um den Handel fortzusetzen. In anderen Fällen wurde Investmentfondsmanagern vorgeworfen, einige Käufer bevorzugt zu behandeln, indem sie kurzfristige Geschäfte erlaubten, die nach den Regeln ihrer eigenen Fonds verboten waren.

Eine Investmentbank, Bear Stearns, hatte sogar einen spezialisierten „Timing Desk“, der Maklerkunden half, späte Trades zu tätigen oder unrentable Trades am nächsten Tag zu stornieren. Sie halfen auch Hedgefonds, die Sperrsysteme zu umgehen, die eingerichtet worden waren, um zeitgesteuerte Trades zu verhindern.

Nach Ermittlungen des New Yorker Generalstaatsanwalts und der Securities and Exchange Commission zahlten mehr als ein Dutzend Investmentfondsgesellschaften Bußgelder und Entschädigungen in Höhe von insgesamt 3,1 Milliarden US-Dollar. Auch viele Mitarbeiter verloren ihren Job.

3,1 Milliarden US-Dollar

Der Gesamtbetrag, der von Investmentfondsgesellschaften während des Investmentfondsskandals 2003 ausgezahlt wurde.

Gewinnchance

Insgesamt kann Market Timing, wenn es legal abgewickelt wird, eine profitable Möglichkeit sein, Mehrwert zu schaffen. Genau wie bei Aktien können Investmentfonds Gelegenheiten für kurzfristige Gewinne haben, die den Handel gewinnbringend machen. Anleger können quantitative Modellierungstechniken verwenden, um Gelegenheiten für Investmentfonds-Arbitrage zu identifizieren, oder sie können Anlageentscheidungen im Allgemeinen auf qualitative Beobachtungen stützen. Mit diesen Techniken kann Market Timing legal sein, wenn es angemessen durchgeführt wird. Es kann auch nach Rücknahmegebühren Gewinne erwirtschaften.

Bei geschlossenen Fonds und börsengehandelten Fonds (ETFs) sind Marktchancen möglicherweise leichter zu erkennen. Geschlossene Fonds und ETFs werden den ganzen Tag über gehandelt, oft mit Abschlägen auf ihren NIW, was Markt-Timing-Möglichkeiten bietet. ETF-Arbitrage durch Market Timing wird aktiv verfolgt und häufig von autorisierten ETF-Teilnehmern gemildert, die befugt sind, Preise zu überwachen und Anteile auszugeben oder zurückzunehmen.

Höhepunkte

• Das Timing von Investmentfonds kann illegal sein, wenn es gegen die im Prospekt eines Investmentfonds dargelegten Richtlinien verstößt oder einige Anleger gegenüber anderen bevorzugt behandelt.

• Beim Investmentfonds-Timing versuchen Anleger, von kurzfristigen Differenzen zwischen dem Schluss-NIW eines Investmentfonds und den Marktpreisen der im Fonds enthaltenen Wertpapiere zu profitieren.

• Die Praxis ist für langfristig orientierte Anleger nachteilig, da die zusätzlichen Rücknahmen von Anteilen durch kurzfristige Profiteure übermäßige Fondsverwaltungskosten verursachen.

• Obwohl es nicht unbedingt illegal ist, wird das Fonds-Timing von Aufsichtsbehörden und Investmentfondsgesellschaften verpönt.

FAQ

Was ist der Unterschied zwischen Investmentfonds-Timing und Late-Day-Trading?

Beim Late-Day-Trading oder Late-Trading kauft ein Trader Investmentfondsanteile nach Börsenschluss, basierend auf den Kursen des Vortages. Beispiel: Ein Trader, der um 16:30 Uhr einen Investmentfonds kauft und den Kurs von 16:00 Uhr verwendet, betreibt Late Trading. Ein Maklerunternehmen oder Investmentfonds, der dieses Verhalten wissentlich zulässt, macht sich ebenfalls strafbar. Im Gegensatz zum Timing von Investmentfonds ist Late-Day-Trading nach Bundeswertpapiergesetzen ausdrücklich verboten.

Ist das Timing von Investmentfonds illegal?

Das Timing von Investmentfonds an sich ist nicht illegal, es sei denn, es verstößt gegen andere Wertpapiergesetze oder den Anlegerschutz. Zum Beispiel haben viele Investmentfonds Regeln, um vom Fonds-Timing abzuraten, die in ihrem Prospekt aufgeführt sind, was zusätzliche Kosten oder Hindernisse für kurzfristige Händler mit sich bringt. Ein Fondsmanager, der selektiv einigen Händlern erlaubt, diese Regeln zu brechen, könnte gegen das Gesetz verstoßen. Ebenso ist es illegal, wenn ein Investmentfonds oder eine Maklerfirma jemanden für den zu häufigen Handel ausschließt, wenn diese Person betrügerische Mittel einsetzt, um den Handel fortzusetzen.

Welche Regeln gelten für den Handel mit Investmentfonds?

Investmentfonds unterscheiden sich stark vom Kauf von gewöhnlichen Aktien und Anleihen. Anders als an der Börse können Investmentfonds nur einmal am Tag gehandelt werden – normalerweise bei Börsenschluss. Zu diesem Zeitpunkt wird der Nettoinventarwert des Fonds auf der Grundlage der Schlusskurse der im Fonds enthaltenen Wertpapiere neu berechnet und für den folgenden Tag ein neuer Preis festgelegt. Investmentfonds erheben auch Verwaltungsgebühren, um die Kosten für den Betrieb des Fonds zu decken, sowie Verkaufsgebühren oder Kaufgebühren. Es können auch Rücknahmegebühren oder kurzfristige Handelsgebühren anfallen, um das Timing des Fonds zu verhindern.