Fondens timing

Vad är placeringsfondens timing?

Tidpunkt för placeringsfonder är en laglig men ofta avskräckt praxis där handlare försöker dra nytta av kortsiktiga skillnader mellan priset på fonder och de enskilda värdepapperen i dessa fonder. Detta är möjligt eftersom fondpriserna bara ändras en gång per dag.

Fondens timing förknippas ofta med handel på sena dagar,. när handlare köper fondandelar till ett äldre pris efter att fondens nettotillgångsvärde (NAV) redan har räknats om. Till skillnad från handel på sena dagar är timing för placeringsfonder inte nödvändigtvis olagligt, men det kan skada långsiktiga investerare genom att öka fondens förvaltningskostnader.

Hur placeringsfondens timing fungerar

Fondens timing fungerar på grund av en viktig skillnad mellan fonder och aktier. Medan aktie- och obligationspriserna fluktuerar under loppet av en handelsdag, uppdaterar fonder endast sina priser en gång per dag, efter börsens stängning. I USA är detta vanligtvis mellan 16:00 och 18:00 EST.

Denna fördröjning tillåter kortsiktiga handlare att dra nytta av svängningar på aktiemarknaden innan de återspeglas i fondandelar. Om en aktie upplever en kraftig kursuppgång vid inledningen av en handelsdag, kommer handlare att ha flera timmar på sig att ställa in köporder för fonder som investerar i dessa aktier, med vetskapen om att fonderna inte kommer att räkna om sitt NAV förrän marknaden stänger.

Fonder tenderar att motverka timing eftersom det ökar deras förvaltningskostnader, till nackdel för långsiktiga investerare. De flesta fonder har regler för att begränsa kortsiktig handel, såsom ytterligare inlösenavgifter och begränsningar för handel tur och retur.

Negativa effekter av placeringsfondens timing

Tidpunkten för placeringsfonder är laglig och kan hjälpa investerare att dra nytta av handelsmöjligheter eller affärer som genomförs vid lämpliga tider av marknadsförändringar. Däremot avskräcks timing av värdepappersfonder ofta av fondbolag på grund av de negativa effekter det har på en fond.

Eftersom värdepappersfonder förvaltas som en sammanslagen struktur måste investerat och uttaget kapital sättas in av fondförvaltaren. Istället för att en investerare köper in en aktie direkt för omedelbart ägande, måste fondförvaltare sprida investerat kapital över en portfölj av investeringar. I samma avseende måste fondförvaltare sälja mot fonden för att tillhandahålla kontantinlösen till aktieägarna.

Fondens timing har därför en negativ effekt på en fonds långsiktiga investerare, eftersom behandlingen av kortsiktiga transaktioner ökar transaktionskostnaderna, vilket orsakar högre driftskostnader.

För att minska tidpunkten för värdepappersfonder och dess extra kostnader utsätter de flesta värdepappersfonder en kortsiktig handelsavgift, känd som en inlösenavgift. Inlösenavgifter tas ut vid försäljning av aktier som inte innehas under en minsta tidsperiod, som kan variera från 30 dagar till sex månader. De kan också ta ut en kortsiktig handelsavgift för att sälja aktier för tidigt.

Även om timing för värdepappersfonder inte i sig är olagligt, har vissa fondförvaltare utsatts för rättsliga påföljder för felmärkning av sena affärer eller brott mot deras företags policyer.

Historiskt exempel på placeringsfonder

En av de mest kända fondskandalerna avslöjades 2003, när New York Attorney General började undersöka marknadstiming och sena handel i fondbranschen. I vissa fall gömde handlare som hade spärrats för fondtiming sin egen identitet för att fortsätta handla. I andra anklagades fondförvaltare för att ge förmånsbehandling till vissa köpare genom att tillåta kortsiktiga affärer som var förbjudna enligt reglerna för deras egna fonder.

En investeringsbank, Bear Stearns, hade till och med en specialiserad "timing desk" som hjälpte mäklarkunder att göra sena affärer eller avbryta olönsamma affärer nästa dag. De hjälpte också hedgefonder att undvika de blockeringssystem som hade upprättats för att förhindra tidsinställda affärer.

Efter utredningar av New York Attorney General och Securities and Exchange Commission betalade mer än ett dussin fondbolag böter och restitution på totalt 3,1 miljarder USD. Många anställda förlorade också sina jobb.

3,1 miljarder dollar

Det totala belopp som betalades ut av fondbolag under fondskandalen 2003.

Vinstmöjlighet

På det hela taget kan marknadstiming vara ett lönsamt sätt att tillföra mervärde när det är lagligt genomfört. Precis som med aktier kan fonder ha möjligheter till kortsiktiga vinster som gör handel fördelaktig för vinst. Investerare kan använda kvantitativa modelleringstekniker för att identifiera arbitragemöjligheter för fondandelar eller så kan de i allmänhet basera investeringsbeslut på kvalitativa observationer. Med dessa tekniker kan marknadstiming vara laglig när den genomförs på lämpligt sätt. Det kan också generera vinster även efter inlösenavgifter.

När det gäller slutna fonder och börshandlade fonder (ETF) kan marknadsmöjligheter vara lättare att identifiera. Slutna fonder och ETF:er handlas under hela dagen, ofta med rabatter på deras NAV, vilket ger möjligheter till marknadstiming. ETF-arbitrage genom marknadstiming följs aktivt och mildras ofta av ETF-auktoriserade deltagare som har befogenhet att övervaka priser och emittera eller lösa in aktier.

Höjdpunkter

• Tidpunkt för placeringsfonder kan vara olaglig om den bryter mot policyerna i prospektet för en fond eller ger vissa investerare företräde framför andra.

• Tidpunkt för placeringsfonder är när investerare försöker dra nytta av kortsiktiga skillnader mellan det slutliga NAV-värdet för en fond och marknadspriserna på fondens ingående värdepapper.

• Praxis är skadligt för långsiktiga investerare eftersom de extra inlösen av aktier av kortsiktiga vinstägare genererar överdrivna fondförvaltningskostnader.

– Även om det inte nödvändigtvis är olagligt, är fondtiming ogillad av tillsynsmyndigheter och fondbolag.

Vanliga frågor

Vad är skillnaden mellan placeringsfondens timing och handel på sena dagar?

Sen handel, eller sen handel, är när en handlare köper fondandelar efter att marknaden har stängt, baserat på föregående dags priser. En handlare som till exempel köper en värdepappersfond klockan 16:30, med priset klockan 16:00, är engagerad i sen handel. En mäklare eller värdepappersfond som medvetet tillåter detta beteende är också skyldig. Till skillnad från timing för värdepappersfonder är handel sent på dagen uttryckligen förbjuden enligt federala värdepapperslagar.

Är placeringsfondens timing olaglig?

Värdepappersfonder är inte olagligt i sig om det inte bryter mot andra värdepapperslagar eller investerarskydd. Till exempel har många fonder regler för att motverka timing av fonder som anges i deras prospekt, med extra kostnader eller hinder för kortsiktiga handlare. En fondförvaltare som selektivt låter vissa handlare bryta mot dessa regler kan bryta mot lagen. På samma sätt, om en värdepappersfond eller mäklare hindrar någon från att handla för ofta, är det olagligt för den personen att använda vilseledande medel för att fortsätta handla.

Vilka är reglerna för handel med värdepappersfonder?

Fonder skiljer sig mycket från att köpa vanliga aktier och obligationer. Till skillnad från aktiemarknaden kan fonder endast handlas en gång per dag - vanligtvis vid börsstängning. Vid den tidpunkten räknas fondens substansvärde om baserat på stängningskurserna för fondens ingående värdepapper och ett nytt pris sätts för följande dag. Värdepappersfonder tar också ut förvaltningsavgifter för att täcka kostnaderna för att driva fonden, såväl som försäljningsbelastningar eller inköpsavgifter. Det kan också tillkomma inlösenavgifter eller kortsiktiga handelsavgifter för att motverka timing av fonderna.