Timing af investeringsforeninger
Hvad er timing for investeringsforeninger?
Timing af investeringsforeninger er en lovlig, men ofte frarådig praksis, hvor handlende forsøger at drage fordel af kortsigtede forskelle mellem prisen på investeringsforeninger og de enkelte værdipapirer i disse fonde. Dette er muligt, fordi investeringsforeningspriser kun ændres én gang om dagen.
Tidspunktet for investeringsforeninger er ofte forbundet med handel sent på dagen,. når handlende køber andele i investeringsforeninger til en ældre pris, efter at fondens indre værdi (NAV) allerede er blevet genberegnet. I modsætning til handel sent på dagen er timing af investeringsforeninger ikke nødvendigvis ulovligt, men det kan skade langsigtede investorer ved at øge investeringsforeningens administrationsomkostninger.
Hvordan Mutual Fund Timing fungerer
Timing for investeringsforeninger fungerer på grund af en vigtig forskel mellem investeringsforeninger og aktier. Mens aktie- og obligationskurser svinger i løbet af en handelsdag, opdaterer investeringsforeninger kun deres kurser én gang om dagen efter aktiemarkedets lukning. I USA er dette normalt mellem 16:00 og 18:00 EST.
Denne forsinkelse gør det muligt for kortsigtede handlende at drage fordel af udsving på aktiemarkedet, før de afspejles i investeringsforeningernes NAV'er. Hvis en aktie oplever en kraftig kursstigning ved åbningen af en handelsdag, vil handlende have flere timer til at sætte købsordrer for investeringsforeninger, der investerer i disse aktier, velvidende at fondene ikke vil genberegne deres NAV, før markedet lukker.
Gensidige fonde har en tendens til at modvirke timing, fordi det øger deres administrationsomkostninger til ulempe for langsigtede investorer. De fleste fonde har regler for at begrænse kortsigtet handel, såsom yderligere indløsningsgebyrer og begrænsninger for returhandel.
Negative virkninger af timing af investeringsforeninger
Timing af investeringsforeninger er lovlig og kan hjælpe investorer med at drage fordel af handelsmuligheder eller handler, der er vedtaget på passende tidspunkter med markedsændringer. Imidlertid frarådes timing af investeringsforeninger ofte af investeringsforeningsselskaber på grund af de negative virkninger, det har på en fond.
Da investeringsforeninger forvaltes som en puljestruktur, skal investeret og tilbagetrukket kapital indsættes af fondsforvalteren. I stedet for at en investor køber ind i en aktie direkte til øjeblikkelig ejerskab, skal investeringsforeningsforvaltere sprede investeret kapital på tværs af en portefølje af investeringer. I samme henseende skal investeringsforeningsforvaltere sælge mod fonden for at sørge for indløsninger i kontanter til aktionærerne.
Timing af investeringsforeninger har derfor en negativ effekt på en afdelings langsigtede investorer, da behandlingen af kortsigtede transaktioner øger transaktionsomkostningerne, hvilket medfører højere driftsomkostninger.
For at mindske investeringstidspunktet og dets ekstra omkostninger pålægger de fleste investeringsforeninger en kortsigtet handelsbod, kendt som et indløsningsgebyr. Indløsningsgebyrer opkræves ved salg af aktier, der ikke ejes i en minimumsperiode, som kan variere fra 30 dage til seks måneder. De kan også opkræve et kortsigtet handelsgebyr for at sælge aktier for tidligt.
Selvom timing af investeringsforeninger ikke i sagens natur er ulovligt, har nogle fondsforvaltere været underlagt lovgivningsmæssige sanktioner for forkert mærkning af sene handler eller overtrædelse af deres virksomheds politikker.
Historisk eksempel på timing af investeringsforeninger
En af de mest berømte gensidige fondsskandaler blev afsløret i 2003, da New York Attorney General begyndte at undersøge markedstiming og sen-dag handel i investeringsforeningsindustrien. I nogle tilfælde skjulte handlende, der var blevet udelukket for fondstiming, deres egen identitet for at fortsætte med at handle. I andre blev investeringsfondsforvaltere beskyldt for at give fortrinsbehandling til nogle købere ved at tillade kortsigtede handler, der var forbudt i henhold til reglerne for deres egne midler.
En investeringsbank, Bear Stearns, havde endda en specialiseret "timingskranke", der hjalp mæglerkunder med at foretage sene handler eller annullere urentable handler den næste dag. De hjalp også hedgefonde med at unddrage sig de blokeringssystemer, der var blevet etableret for at forhindre tidsindstillede handler.
Efter undersøgelser foretaget af New York Attorney General og Securities and Exchange Commission, betalte mere end et dusin investeringsforeningsselskaber bøder og restitution på i alt 3,1 milliarder dollars. Mange medarbejdere mistede også deres arbejde.
$3,1 mia
Det samlede beløb, der blev udbetalt af investeringsforeningsselskaber under investeringsforeningsskandalen i 2003.
Fortjenestemulighed
Overordnet set kan markedstiming være en rentabel måde at tilføre værdi på, når det gennemføres lovligt. Ligesom med aktier kan investeringsforeninger have muligheder for kortsigtede gevinster, der gør handel gavnlig for profit. Investorer kan bruge kvantitative modelleringsteknikker til at identificere muligheder for investeringsforeningsarbitrage, eller de kan generelt basere investeringsbeslutninger på kvalitative observationer. Med disse teknikker kan markedstiming være lovligt, når det handles korrekt. Det kan også generere overskud selv efter indløsningsgebyrer.
I tilfælde af lukkede fonde og børshandlede fonde (ETF'er) kan markedsmuligheder være lettere at identificere. Closed-end fonde og ETF'er handler i løbet af dagen, ofte med rabat på deres NAV, hvilket giver mulighed for markedstiming. ETF-arbitrage gennem markedstiming følges aktivt og afbødes ofte af ETF-autoriserede deltagere, som har bemyndigelse til at overvåge priser og udstede eller indløse aktier.
Højdepunkter
Timing af investeringsforeninger kan være ulovlig, hvis den overtræder de politikker, der er angivet i prospektet for en investeringsforening, eller giver fortrinsbehandling til nogle investorer frem for andre.
Timing for investeringsforeninger er, når investorer søger at drage fordel af kortsigtede forskelle mellem en investeringsforenings lukkede NAV og markedspriserne på fondens værdipapirer.
Praksisen er til skade for langsigtede investorer, da kortsigtede profitørers yderligere indløsninger af aktier genererer ekstra omkostninger til fondsforvaltning.
Selvom det ikke nødvendigvis er ulovligt, er fondstiming ildeset af tilsynsmyndigheder og investeringsforeningsselskaber.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad er forskellen mellem timing for gensidige fonde og handel sent på dagen?
Late-day trading, eller sen handel, er, når en erhvervsdrivende køber aktier i investeringsforeninger, efter at markedet er lukket, baseret på den foregående dags kurser. For eksempel er en erhvervsdrivende, der køber en investeringsforening kl. 16.30 med prisen kl. 16.00, involveret i sen handel. En mægler eller investeringsforening, der bevidst tillader denne adfærd, er også skyldig. I modsætning til timing af investeringsforeninger er handel på sene dage udtrykkeligt forbudt i henhold til føderale værdipapirlove.
Er Mutual Fund Timing ulovlig?
Timing af investeringsforeninger er ikke ulovligt i sig selv, medmindre det overtræder andre værdipapirlove eller investorbeskyttelse. For eksempel har mange investeringsforeninger regler for at modvirke fondstiming anført i deres prospekt med ekstra omkostninger eller barrierer for kortsigtede handlende. En fondsforvalter, der selektivt tillader nogle erhvervsdrivende at bryde disse regler, kan bryde loven. Ligeledes, hvis en investeringsforening eller et mæglerhus spærrer nogen for at handle for ofte, er det ulovligt for denne person at bruge vildledende midler til at fortsætte med at handle.
Hvad er reglerne for handel med investeringsforeninger?
Gensidige fonde er meget forskellige fra at købe almindelige aktier og obligationer. I modsætning til aktiemarkedet kan investeringsforeninger kun handles én gang om dagen - normalt ved markedslukning. På det tidspunkt genberegnes fondens indre værdi baseret på slutkurserne på fondens delpapirer, og der fastsættes en ny kurs for den følgende dag. Gensidige fonde opkræver også administrationsgebyrer for at dække omkostningerne ved at drive fonden, såvel som salgsbelastninger eller købsgebyrer. Der kan også være indløsningsgebyrer eller kortsigtede handelsgebyrer for at modvirke fondstiming.
