Sijoitusrahaston ajoitus
Mikä on sijoitusrahaston ajoitus?
Sijoitusrahastojen ajoitus on laillinen, mutta usein masentunut käytäntö, jossa kauppiaat yrittävät hyötyä lyhytaikaisista eroista sijoitusrahastojen hintojen ja kyseisten rahastojen yksittäisten arvopapereiden välillä . Tämä on mahdollista, koska sijoitusrahastojen hinnat muuttuvat vain kerran päivässä.
Sijoitusrahastojen ajoitus liittyy usein myöhäiseen kaupankäyntiin,. jolloin sijoittajat ostavat rahasto-osuuksia vanhempaan hintaan sen jälkeen, kun rahaston nettoarvo (NAV) on jo laskettu uudelleen. Toisin kuin myöhäinen kaupankäynti, sijoitusrahastojen ajoitus ei välttämättä ole laitonta, mutta se voi vahingoittaa pitkäaikaisia sijoittajia lisäämällä rahaston hallinnointikustannuksia.
Kuinka sijoitusrahastojen ajoitus toimii
Sijoitusrahastojen ajoitus toimii sijoitusrahastojen ja osakkeiden välisen keskeisen eron vuoksi. Vaikka osakkeiden ja joukkovelkakirjojen hinnat vaihtelevat kaupankäyntipäivän aikana, sijoitusrahastot päivittävät hintansa vain kerran päivässä osakemarkkinoiden sulkemisen jälkeen. Yhdysvalloissa tämä on yleensä klo 16–18 EST.
Tämän viiveen ansiosta lyhytaikaiset kauppiaat voivat hyötyä osakemarkkinoiden heilahduksista ennen kuin ne näkyvät sijoitusrahastojen nettoarvoissa. Jos osakkeen hinta nousee jyrkästi kaupankäyntipäivän alussa, kauppiailla on useita tunteja aikaa tehdä ostotoimeksiantoja näihin osakkeisiin sijoittaville sijoitusrahastoille tietäen, että rahastot eivät laske arvoaan uudelleen ennen kuin markkinat sulkeutuvat.
Sijoitusrahastot pyrkivät estämään ajoitusta, koska se lisää niiden hallinnointikustannuksia pitkäaikaisten sijoittajien heikommassa asemassa. Useimmilla rahastoilla on sääntöjä, jotka rajoittavat lyhytaikaista kaupankäyntiä, kuten ylimääräiset lunastuspalkkiot ja rajoitukset meno-paluukaupankäynnille.
Sijoitusrahaston ajoituksen negatiiviset vaikutukset
Sijoitusrahastojen ajoitus on laillista ja voi auttaa sijoittajia hyötymään kaupankäyntimahdollisuuksista tai kaupoista, jotka on tehty markkinoiden muutosten suotuisina aikoina. Sijoitusrahastoyhtiöt eivät kuitenkaan usein suosittele sijoitusrahastojen ajoitusta, koska sillä on kielteisiä vaikutuksia rahastoon.
Koska sijoitusrahastoja hallinnoidaan yhdistettynä rakenteena, rahastonhoitajan on käytettävä sijoitettua ja nostettua pääomaa. Sen sijaan, että sijoittaja ostaisi osakkeita suoraan välittömään omistukseen, sijoitusrahastojen hoitajien on hajautettava sijoitettu pääoma sijoitussalkkuun. Vastaavasti sijoitusrahastojen hoitajien on myytävä rahastoa vastaan tarjotakseen osakkeenomistajille lunastuksia käteisellä.
Sijoitusrahastojen ajoituksella on siis negatiivinen vaikutus rahaston pitkäaikaisiin sijoittajiin, koska lyhytaikaisten transaktioiden käsittely lisää transaktiokustannuksia, mikä aiheuttaa korkeampia toimintakuluja.
Vähentääkseen sijoitusrahastojen ajoitusta ja sen lisäkustannuksia useimmat sijoitusrahastot määräävät lyhytaikaisen kaupankäyntimaksun, joka tunnetaan nimellä lunastuspalkkio. Lunastuspalkkio peritään sellaisten osakkeiden myynnistä, joita ei pidetä vähimmäisajan, joka voi vaihdella 30 päivästä kuuteen kuukauteen. Ne voivat myös periä lyhytaikaisen kaupankäyntipalkkion osakkeiden liian aikaisesta myynnistä.
Vaikka sijoitusrahastojen ajoitus ei ole luonnostaan laitonta, joillekin rahastonhoitajille on määrätty rangaistuksia myöhästyneiden kauppojen väärin merkitsemisestä tai yrityksensä käytäntöjen rikkomisesta.
Historiallinen esimerkki sijoitusrahastojen ajoituksesta
Yksi kuuluisimmista rahastoskandaaleista paljastui vuonna 2003, kun New Yorkin oikeusministeri aloitti markkinoiden ajoituksen ja myöhäispäivän kaupankäynnin tutkimisen sijoitusrahastoalalla. Joissakin tapauksissa kauppiaat, joilta oli estetty rahaston ajoitus, salasivat oman henkilöllisyytensä jatkaakseen kauppaa. Toisissa rahastonhoitajia syytettiin joidenkin ostajien suosimisesta sallimalla lyhytaikaiset kaupat, jotka olivat kiellettyjä omien rahastojensa sääntöjen mukaan.
Yhdellä investointipankilla, Bear Stearnsillä, oli jopa erikoistunut "ajoituspöytä", joka auttoi välitysasiakkaita tekemään myöhässä olevia kauppoja tai peruuttamaan kannattamattomia kauppoja seuraavana päivänä. He auttoivat myös hedge-rahastoja välttämään estojärjestelmiä, jotka oli perustettu estämään ajoitettuja kauppoja.
New York Attorney Generalin ja Securities and Exchange Commissionin tutkimusten jälkeen yli tusina sijoitusrahastoyhtiötä maksoi sakkoja ja palautuksia yhteensä 3,1 miljardin dollarin arvosta. Myös monet työntekijät menettivät työpaikkansa.
3,1 miljardia dollaria
Rahastoyhtiöiden vuoden 2003 rahastoskandaalin aikana maksama kokonaissumma.
Voittomahdollisuus
Kaiken kaikkiaan markkinoiden ajoitus voi olla laillisesti tehtynä kannattava tapa lisätä arvoa. Aivan kuten osakkeilla,. sijoitusrahastoilla voi olla mahdollisuuksia lyhytaikaisiin voittoihin, jotka tekevät kaupasta hyödyllistä voittoa tavoittelemalla. Sijoittajat voivat käyttää kvantitatiivisia mallinnustekniikoita tunnistaakseen sijoitusrahastojen arbitraasimahdollisuuksia tai he voivat yleensä perustaa sijoituspäätöksensä laadullisiin havaintoihin. Näillä tekniikoilla markkinoiden ajoitus voi olla laillista, kun sitä käsitellään asianmukaisesti. Se voi myös tuottaa voittoa jopa lunastusmaksujen jälkeen.
Suljettujen rahastojen ja pörssilistattujen rahastojen (ETF) tapauksessa markkinamahdollisuudet voivat olla helpompi tunnistaa. Suljetut rahastot ja ETF:t käyvät kauppaa koko päivän ajan, usein alennuksella niiden NAV:sta, mikä tarjoaa markkinoiden ajoitusmahdollisuuksia. ETF:n markkinoiden ajoituksen kautta tapahtuvaa arbitraasia seurataan aktiivisesti ja usein lieventävät ETF:n valtuutetut osallistujat, joilla on valtuudet seurata hintoja ja laskea liikkeeseen tai lunastaa osakkeita.
##Kohokohdat
Sijoitusrahastojen ajoitus voi olla laitonta, jos se rikkoo sijoitusrahaston esitteen periaatteita tai suosii joitain sijoittajia toisiin nähden.
Sijoitusrahaston ajoitus on silloin, kun sijoittajat pyrkivät hyötymään lyhyen aikavälin eroista sijoitusrahaston päätösarvon ja rahaston osaarvopapereiden markkinahintojen välillä.
Käytäntö on haitallinen pitkäaikaisille sijoittajille, koska lyhytaikaisten voittoa tavoittelevien osakkeiden lisälunastukset aiheuttavat ylimääräisiä rahastonhoitokustannuksia.
Vaikka se ei välttämättä ole laitonta, sääntelijät ja sijoitusrahastoyhtiöt paheksuvat rahastojen ajoitusta.
##UKK
Mitä eroa on sijoitusrahastojen ajoituksen ja myöhäisen päivän kaupankäynnin välillä?
Myöhäinen kaupankäynti eli myöhäinen kaupankäynti tarkoittaa sitä, että elinkeinonharjoittaja ostaa rahasto-osuuksia markkinoiden sulkeuduttua edellisen päivän hintojen perusteella. Esimerkiksi elinkeinonharjoittaja, joka ostaa sijoitusrahaston klo 16.30 käyttäen hintaa klo 16.00, harjoittaa myöhäistä kauppaa. Välitys tai sijoitusrahasto, joka tietoisesti sallii tämän käyttäytymisen, on myös syyllinen. Toisin kuin sijoitusrahastojen ajoitus, myöhäisen päivän kaupankäynti on nimenomaisesti kielletty liittovaltion arvopaperilaissa.
Onko sijoitusrahaston ajoitus laitonta?
Sijoitusrahastojen ajoitus ei sinänsä ole laitonta, ellei se riko muita arvopaperilakeja tai sijoittajansuojaa. Esimerkiksi monilla sijoitusrahastoilla on sääntöjä, jotka estävät rahastoesitteessä lueteltujen rahastojen ajoituksen, mikä aiheuttaa lisäkustannuksia tai esteitä lyhytaikaisille kauppiaille. Rahastonhoitaja, joka valikoivasti antaa joidenkin kauppiaiden rikkoa näitä sääntöjä, saattaa rikkoa lakia. Samoin jos sijoitusrahasto tai välitys kieltää jonkun kaupankäynnistä liian usein, on laitonta, että kyseinen henkilö käyttää petollisia keinoja kaupankäynnin jatkamiseen.
Mitkä ovat sijoitusrahastojen kaupankäynnin säännöt?
Sijoitusrahastot ovat hyvin erilaisia kuin tavallisten osakkeiden ja joukkovelkakirjojen ostaminen. Toisin kuin osakemarkkinoilla, sijoitusrahastoilla voidaan käydä kauppaa vain kerran päivässä – yleensä markkinoiden sulkeutuessa. Tällöin rahaston substanssi lasketaan uudelleen rahaston osaarvopapereiden päätöskurssien perusteella ja uusi hinta asetetaan seuraavalle päivälle. Sijoitusrahastot veloittavat myös hallinnointipalkkioita rahaston hoitokustannusten sekä myyntikuormien tai ostopalkkioiden kattamiseksi. Myös lunastuspalkkiot tai lyhytaikaiset kaupankäyntipalkkiot voivat hillitä rahaston ajoitusta.
