Negociação de fim de dia
O que é negociação no final do dia?
A negociação no final do dia é a prática ilegal de registrar as negociações executadas após o expediente como tendo ocorrido antes do cálculo de um fundo mútuo de seu valor patrimonial líquido (NAV) diário. É normalmente associado a fundos de hedge que colocam ordens para comprar ou resgatar cotas de fundos mútuos após o NAV do período atual (geralmente diário) ser oficialmente calculado, mas recebendo um preço, geralmente mais vantajoso, baseado no NAV do período anterior que já foi documentado.
A negociação no final do dia pode diluir o valor das cotas de um fundo mútuo, prejudicando os investidores de longo prazo, e não deve ser confundida com a prática completamente legal e aceitável de negociação fora do expediente.
Entendendo a negociação no final do dia
A negociação no final do dia é a prática de colocar ordens para comprar ou resgatar ações de fundos mútuos após o último NAV já ter sido calculado. Essas negociações permitem que o investidor bloqueie o NAV do dia anterior a seu favor, como, por exemplo, no caso de um grande componente de um fundo mútuo anunciar ganhos após o expediente que tenha um impacto material no valor do fundo no dia seguinte .
Esquemas ilegais de negociação tardia normalmente envolvem fundos de hedge que estabelecem relações especiais com fundos mútuos para comprar e vender ações desse fundo mútuo após o expediente, mas ter essa negociação registrada como sendo executada antes do momento em que o NAV desse fundo mútuo é calculado (normalmente 4: 00:00 Hora do Leste). Essa prática oferece aos fundos de hedge uma oportunidade, que não está disponível para todos os investidores, de potencialmente lucrar com eventos que ocorrem após o fechamento do mercado. Esses fundos de hedge podem então compartilhar uma parte dos ganhos ilícitos com fundos mútuos em troca de sua cooperação.
A negociação no final do dia viola as leis federais de valores mobiliários em relação ao preço pelo qual as ações de fundos mútuos devem ser compradas ou resgatadas. A Securities and Exchange Commission (SEC) concluiu que esse tipo de atividade frauda investidores inocentes nesses fundos mútuos, dando ao trader de final de dia uma vantagem não disponível para outros investidores.
Regulamentos de negociação de última hora
A negociação no final do dia é ilegal sob várias leis federais de valores mobiliários, incluindo a Seção 17(a) do Securities Act de 1933,. a Seção 10(b) do Securities Exchange Act de 1934 e a Regra 10b-5.
As regras originais de negociação de final de dia exigiam que corretoras e consultores de investimento verificassem quando as negociações eram feitas. Se os fundos mútuos receberem ordens após o cálculo do NAV do dia, eles ainda poderão executar negociações após o fato, se tiverem sido certificados como colocados anteriormente. A ideia era permitir que os clientes fizessem negócios em lote,. mas a desvantagem era que os fundos mútuos não tinham como saber se algum comércio ilícito estava sendo feito.
Essas regras causaram muitos problemas no passado. Por exemplo, a Geek Securities é uma corretora e consultora de investimentos que foi indiciada por receber instruções de negociação de seus clientes após as 16:00, horário do leste, e executar essas negociações como se as instruções de negociação tivessem sido recebidas antes desse horário. As conversas telefônicas não foram documentadas e o consultor usou uma máquina de registro de data e hora para ocultar atividades de negociação tardia.
A SEC fez mudanças significativas nas regras de negociação no final do dia em 2003 e 2004. As novas regras exigiam que as ordens de compra e resgate de fundos mútuos fossem recebidas pelo fundo antes do momento em que ele calcula o NAV e aumentaram as divulgações de prospectos dos fundos mútuos relacionadas ao market timing . Essas regras transferiram a responsabilidade para os fundos mútuos para garantir a execução.
Multas de negociação de última hora
O ex-fundo de hedge do Reino Unido Pentagon Capital Management foi multado em US$ 98,6 milhões pela SEC por violações de negociação no final do dia que ocorreram entre fevereiro de 2001 e setembro de 2003. O fundo de hedge colocou negociações no final do dia por meio de sua corretora, Trautman Wasserman & Co. , para lucrar ilegalmente com informações divulgadas após a fixação dos preços dos fundos mútuos no final de cada dia.
O fundo de hedge argumentou que os negócios não envolviam fraude ou engano sob as leis federais de valores mobiliários e que não poderia ser responsabilizado como consultor de investimentos, pois não se comunicava diretamente com os fundos mútuos. No entanto, os tribunais decidiram que a intenção enganosa é inerente ao ato de negociação tardia e que o fundo de hedge tinha a palavra final sobre o consentimento das comunicações, embora o corretor fosse o responsável por colocar os negócios.
Destaques
A negociação no final do dia é a prática ilegal de registrar as negociações executadas após o expediente como tendo ocorrido antes do cálculo de um fundo mútuo de seu valor patrimonial líquido (NAV) diário.
A negociação no final do dia não deve ser confundida com a prática completamente legal e aceitável de negociação fora do expediente.
A negociação no final do dia está normalmente associada a fundos de hedge que colocam ordens após o NAV do período atual (geralmente diário) ser oficialmente calculado, mas recebendo o preço com base no NAV do período anterior que já foi documentado.
