Tímasetning verðbréfasjóða
Hvað er tímasetning verðbréfasjóða?
Tímasetning verðbréfasjóða er lögleg en oft óhugsandi framkvæmd þar sem kaupmenn reyna að hagnast á skammtímamun á verði verðbréfasjóða og einstakra verðbréfa í þeim sjóðum. Þetta er mögulegt vegna þess að verð verðbréfasjóða breytast aðeins einu sinni á dag.
Tímasetning verðbréfasjóða tengist oft viðskiptum síðla dags,. þegar kaupmenn kaupa hlutabréf í verðbréfasjóðum á eldra verði eftir að hrein eign sjóðsins (NAV) hefur þegar verið endurreiknuð. Ólíkt viðskiptum síðla dags er tímasetning verðbréfasjóða ekki endilega ólögleg, en hún getur skaðað langtímafjárfesta með því að auka stjórnunarkostnað verðbréfasjóðsins.
Hvernig tímasetning verðbréfasjóða virkar
Tímasetning verðbréfasjóða virkar vegna lykilmunarins á verðbréfasjóðum og hlutabréfum. Þó hlutabréfa- og skuldabréfaverð sveiflast yfir viðskiptadag, uppfæra verðbréfasjóðir aðeins verðið einu sinni á dag, eftir lokun hlutabréfamarkaðarins. Í Bandaríkjunum er þetta venjulega á milli 16:00 og 18:00 EST.
Þessi töf gerir skammtímakaupmönnum kleift að hagnast á sveiflum á hlutabréfamarkaði áður en þær endurspeglast í verðbréfasjóðum. Ef hlutabréf verða fyrir mikilli verðhækkun við opnun viðskiptadags munu kaupmenn hafa nokkrar klukkustundir til að setja kauppantanir fyrir verðbréfasjóði sem fjárfesta í þessum hlutabréfum, vitandi að sjóðirnir munu ekki endurreikna NAV þeirra fyrr en markaði lokar.
Verðbréfasjóðir hafa tilhneigingu til að draga úr tímasetningu vegna þess að það eykur stjórnunarkostnað þeirra, langtímafjárfestum í óhag. Flestir sjóðir hafa reglur til að takmarka skammtímaviðskipti, svo sem viðbótarinnlausnargjöld og takmarkanir á viðskiptum fram og til baka.
Neikvæð áhrif tímasetningar verðbréfasjóða
Tímasetning verðbréfasjóða er lögleg og getur hjálpað fjárfestum að hagnast á viðskiptatækifærum eða viðskiptum sem sett eru á heppilegum tímum markaðsbreytinga. Hins vegar er tímasetning verðbréfasjóða oft hugfallin af verðbréfasjóðafyrirtækjum vegna neikvæðra áhrifa sem það hefur á sjóð.
Þar sem verðbréfasjóðum er stýrt sem sameinuð uppbygging, verður fjárfest og úttekið fjármagn að vera beitt af sjóðsstjóranum. Í stað þess að fjárfestir kaupi sig beint inn í hlutabréf til tafarlausrar eignar verða stjórnendur verðbréfasjóða að dreifa fjárfestu fjármagni yfir safn fjárfestinga. Að sama skapi verða stjórnendur verðbréfasjóða að selja á móti sjóðnum til að sjá fyrir innlausnum í reiðufé til hluthafa.
Tímasetning verðbréfasjóða hefur því neikvæð áhrif á langtímafjárfesta sjóðsins þar sem vinnsla skammtímaviðskipta eykur viðskiptakostnað og veldur hærri rekstrarkostnaði.
Til að draga úr tímasetningu verðbréfasjóða og auknum kostnaði þeirra leggja flestir verðbréfasjóðir á skammtímaviðskiptasekt, þekkt sem innlausnargjald. Innlausnargjöld eru innheimt við sölu hlutabréfa sem ekki eru í eigu í lágmarkstíma, sem getur verið frá 30 dögum til sex mánaða. Þeir gætu einnig rukkað skammtímaviðskiptagjald fyrir að selja hlutabréf of snemma.
Þó að tímasetning verðbréfasjóða sé í eðli sínu ekki ólögleg, hafa sumir sjóðsstjórar sætt viðurlögum við eftirliti fyrir að merkja seint viðskipti eða brjóta reglur fyrirtækja sinna.
Sögulegt dæmi um tímasetningu verðbréfasjóða
Eitt frægasta hneykslismál verðbréfasjóða kom í ljós árið 2003, þegar dómsmálaráðherra New York hóf að rannsaka tímasetningar á markaði og viðskipti síðla dags í verðbréfasjóðaiðnaðinum. Í sumum tilfellum leyndu kaupmenn sem höfðu verið útilokaðir vegna tímasetningar fjármuna eigin auðkenni til að halda áfram viðskiptum. Í öðrum voru stjórnendur verðbréfasjóða sakaðir um að veita sumum kaupendum ívilnandi meðferð með því að leyfa skammtímaviðskipti sem voru bönnuð samkvæmt reglum þeirra eigin sjóða.
Einn fjárfestingarbanki, Bear Stearns, var meira að segja með sérhæft „tímasetningarborð“ sem hjálpaði viðskiptavinum miðlara að gera seint viðskipti eða hætta við óarðbær viðskipti daginn eftir. Þeir hjálpuðu einnig vogunarsjóðum að komast hjá lokunarkerfum sem höfðu verið stofnuð til að koma í veg fyrir tímasett viðskipti.
Í kjölfar rannsókna ríkissaksóknara í New York og verðbréfaeftirlitsins greiddu á annan tug verðbréfasjóða sektir og endurgreiðslur að fjárhæð 3,1 milljarður dala. Margir starfsmenn misstu líka vinnuna.
$3,1 milljarður
Heildarupphæð sem verðbréfasjóðafélög greiddu út í 2003 verðbréfasjóðahneyksli.
Hagnaðartækifæri
Þegar á heildina er litið, þegar það er gert löglega, getur markaðstímasetning verið arðbær leið til að auka virði. Rétt eins og með hlutabréf,. geta verðbréfasjóðir haft tækifæri til skammtímahagnaðar sem gera viðskipti hagstæð í hagnaðarskyni. Fjárfestar geta notað megindlega líkanatækni til að bera kennsl á arbitrage-tækifæri verðbréfasjóða eða þeir geta almennt byggt fjárfestingarákvarðanir á eigindlegum athugunum. Með þessum aðferðum getur tímasetning á markaði verið lögleg þegar þau eru framkvæmd á viðeigandi hátt. Það getur líka skapað hagnað jafnvel eftir innlausnargjöld.
Þegar um er að ræða lokaða sjóði og kauphallarsjóði (ETFs) getur verið auðveldara að greina markaðstækifæri. Lokaðir sjóðir og ETFs eiga viðskipti yfir daginn, oft með afslætti miðað við NAV þeirra, sem gefur möguleika á markaðstímasetningu. ETF arbitrage með markaðstímasetningu er virkur fylgt eftir og oft mildaður af ETF viðurkenndum þátttakendum sem hafa heimild til að fylgjast með verði og gefa út eða innleysa hlutabréf.
Hápunktar
Tímasetning verðbréfasjóða getur verið ólögleg ef hún brýtur í bága við reglur sem settar eru fram í útboðslýsingu verðbréfasjóðs eða veitir sumum fjárfestum ívilnandi meðferð umfram aðra.
Tímasetning verðbréfasjóða er þegar fjárfestar leitast við að hagnast á skammtímamun á lokavirðisaukaverði verðbréfasjóðs og markaðsverði á íhlutum verðbréfa sjóðsins.
Aðferðin er skaðleg fyrir langtímafjárfesta þar sem viðbótarinnlausn hlutabréfa skammtímagróðamanna veldur umframkostnaði við sjóðstýringu.
Þó að það sé ekki endilega ólöglegt er tímasetning sjóða illa séð af eftirlitsaðilum og verðbréfasjóðafyrirtækjum.
Algengar spurningar
Hver er munurinn á tímasetningu verðbréfasjóða og viðskiptum síðla dags?
Viðskipti síðla dags, eða síðviðskipti, eru þegar kaupmaður kaupir hlutabréf í verðbréfasjóðum eftir lokun markaðarins, miðað við verð dagsins á undan. Sem dæmi má nefna að kaupmaður sem kaupir verðbréfasjóð klukkan 16:30, notar verðið klukkan 16:00, stundar síðbúin viðskipti. Verðbréfamiðlun eða verðbréfasjóður sem vísvitandi leyfir þessa hegðun er einnig sakhæfur. Ólíkt tímasetningu verðbréfasjóða eru viðskipti síðla dags beinlínis bönnuð samkvæmt alríkislögum um verðbréf.
Er tímasetning verðbréfasjóða ólögleg?
Tímasetning verðbréfasjóða er ekki ólögleg ein og sér nema hún brjóti í bága við önnur verðbréfalög eða vernd fjárfesta. Til dæmis hafa margir verðbréfasjóðir reglur til að koma í veg fyrir tímasetningu sjóða sem skráðar eru í útboðslýsingu þeirra, með aukakostnaði eða hindrunum fyrir skammtímakaupmenn. Sjóðstjóri sem leyfir sumum kaupmönnum valkvætt að brjóta þessar reglur gæti verið að brjóta lög. Sömuleiðis, ef verðbréfasjóður eða verðbréfamiðlun bannar einhverjum að eiga viðskipti of oft, þá er það ólöglegt fyrir viðkomandi að nota villandi leiðir til að halda áfram viðskiptum.
Hverjar eru reglurnar um viðskipti með verðbréfasjóði?
Verðbréfasjóðir eru allt öðruvísi en að kaupa venjuleg hlutabréf og skuldabréf. Ólíkt hlutabréfamarkaði er aðeins hægt að eiga viðskipti með verðbréfasjóði einu sinni á dag - venjulega við lokun markaða. Á þeim tíma er hrein eign sjóðsins endurreiknuð miðað við lokaverð hlutabréfa í sjóðnum og nýtt verð sett fyrir næsta dag. Verðbréfasjóðir innheimta einnig umsýslugjöld, til að standa straum af kostnaði við rekstur sjóðsins, auk söluálags eða kaupgjalda. Það geta líka verið innlausnargjöld eða skammtímaviðskiptagjöld til að draga úr tímasetningu sjóða.
