Сроки взаимных фондов

Что такое время взаимных фондов?

Расчет времени взаимных фондов является законной, но часто не поощряемой практикой, когда трейдеры пытаются получить прибыль от краткосрочной разницы между ценами взаимных фондов и отдельных ценных бумаг в этих фондах. Это возможно, потому что цены взаимных фондов меняются только один раз в день.

Выбор времени взаимных фондов часто связан с поздней торговлей,. когда трейдеры покупают акции взаимных фондов по более старой цене после того, как стоимость чистых активов фонда (NAV) уже была пересчитана. В отличие от торговли в конце дня, выбор времени для взаимных фондов не обязательно является незаконным, но он может нанести ущерб долгосрочным инвесторам, увеличивая расходы на управление взаимным фондом.

Как работает тайминг взаимных фондов

Время взаимных фондов работает из-за ключевого различия между взаимными фондами и акциями. В то время как цены на акции и облигации колеблются в течение торгового дня, взаимные фонды обновляют свои цены только один раз в день после закрытия фондового рынка. В Соединенных Штатах это обычно между 16:00 и 18:00 по восточному поясному времени.

Этот лаг позволяет краткосрочным трейдерам получать прибыль от колебаний на фондовом рынке до того, как они отразятся на NAV взаимных фондов. Если акция испытывает резкий рост цены в начале торгового дня, у трейдеров будет несколько часов, чтобы установить заказы на покупку для взаимных фондов, которые инвестируют в эти акции, зная, что фонды не будут пересчитывать свою СЧА до закрытия рынка.

Взаимные фонды, как правило, не поощряют выбор времени, потому что это увеличивает их управленческие расходы в ущерб долгосрочным инвесторам. У большинства фондов есть правила, ограничивающие краткосрочную торговлю, такие как дополнительные комиссии за выкуп и ограничения на двустороннюю торговлю.

Отрицательные последствия выбора времени для взаимного фонда

Время взаимных фондов является законным и может помочь инвесторам получить прибыль от торговых возможностей или сделок, совершенных в подходящее время рыночных изменений. Тем не менее, компании взаимных фондов часто не одобряют выбор времени для взаимных фондов из-за негативных последствий, которые это оказывает на фонд.

Поскольку взаимные фонды управляются как объединенная структура, инвестированный и снятый капитал должен быть задействован управляющим фондом. Вместо того, чтобы инвестор покупал акции напрямую для немедленного владения, управляющие взаимными фондами должны распределять вложенный капитал по портфелю инвестиций. В том же отношении управляющие взаимными фондами должны продавать за счет фонда, чтобы обеспечить выкуп наличными акционерам.

Таким образом, выбор времени взаимных фондов оказывает негативное влияние на долгосрочных инвесторов фонда, поскольку обработка краткосрочных транзакций увеличивает транзакционные издержки, вызывая более высокие операционные расходы.

Чтобы смягчить сроки взаимных фондов и связанные с ними дополнительные расходы, большинство взаимных фондов вводят краткосрочный торговый штраф, известный как комиссия за выкуп. Плата за выкуп взимается при продаже акций, которые не удерживаются в течение минимального периода времени, который может составлять от 30 дней до шести месяцев. Они также могут взимать комиссию за краткосрочную торговлю за слишком раннюю продажу акций.

Хотя сроки взаимных фондов по своей сути не являются незаконными, некоторые управляющие фондами подвергались нормативным штрафам за неправильную маркировку просроченных сделок или нарушение политики своей компании.

Исторический пример времени создания взаимных фондов

Один из самых известных скандалов с взаимными фондами разразился в 2003 году, когда генеральный прокурор Нью-Йорка начал расследование рыночного тайминга и поздних торгов в индустрии взаимных фондов. В некоторых случаях трейдеры, которым было запрещено вносить средства, скрывали свою личность, чтобы продолжить торговать. В других случаях управляющих взаимными фондами обвиняли в том, что они отдавали предпочтение некоторым покупателям, разрешая краткосрочные сделки, которые были запрещены правилами их собственных фондов.

В одном инвестиционном банке, Bear Stearns, даже была специализированная служба учета рабочего времени, которая помогала клиентам брокерских компаний совершать просроченные сделки или отменять убыточные сделки на следующий день. Они также помогли хедж-фондам обойти системы блокировки, которые были созданы для предотвращения сделок по времени.

После расследований, проведенных Генеральным прокурором Нью-Йорка и Комиссией по ценным бумагам и биржам, более десятка компаний взаимных фондов выплатили штрафы и компенсацию на общую сумму 3,1 миллиарда долларов. Многие сотрудники также потеряли работу.

3,1 миллиарда долларов

Общая сумма, выплаченная компаниями взаимных фондов во время скандала с взаимными фондами в 2003 году.

Возможность получения прибыли

В целом, когда законно заключена сделка, рыночный тайминг может быть выгодным способом увеличения стоимости. Как и в случае с акциями,. взаимные фонды могут иметь возможности для получения краткосрочной прибыли, что делает торговлю выгодной для получения прибыли. Инвесторы могут использовать методы количественного моделирования для выявления возможностей арбитража взаимных фондов или, как правило, они могут основывать инвестиционные решения на качественных наблюдениях. С помощью этих методов рыночный тайминг может быть законным при надлежащем проведении сделок. Он также может приносить прибыль даже после выкупа комиссий.

В случае закрытых фондов и биржевых фондов (ETF) рыночные возможности определить проще. Закрытые фонды и ETF торгуются в течение дня, часто со скидками по отношению к их чистой стоимости активов, что дает возможность выбора времени выхода на рынок. Арбитраж ETF посредством рыночного тайминга активно отслеживается и часто смягчается авторизованными участниками ETF, которые имеют полномочия контролировать цены и выпускать или выкупать акции.

Особенности

• Сроки взаимных фондов могут быть незаконными, если они нарушают политику, изложенную в проспекте взаимных фондов, или предоставляют преференциальный режим одним инвесторам по сравнению с другими.

• Сроки взаимных фондов - это когда инвесторы стремятся получить прибыль от краткосрочной разницы между закрытой чистой стоимостью взаимных фондов и рыночными ценами ценных бумаг, входящих в состав фонда.

• Эта практика наносит ущерб долгосрочным инвесторам, поскольку дополнительный выкуп акций краткосрочными спекулянтами приводит к избыточным затратам на управление фондом.

• Хотя это не обязательно является незаконным, сроки финансирования не одобряются регулирующими органами и компаниями взаимных фондов.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

В чем разница между синхронизацией взаимных фондов и торговлей в конце дня?

Поздняя торговля или поздняя торговля — это когда трейдер покупает акции взаимного фонда после закрытия рынка на основе цен предыдущего дня. Например, трейдер, который покупает взаимный фонд в 16:30, используя цену на 16:00, занимается поздней торговлей. Брокерская компания или взаимный фонд, которые сознательно допускают такое поведение, также виновны. В отличие от сроков взаимных фондов, торговля в конце дня прямо запрещена федеральным законодательством о ценных бумагах.

Является ли тайминг взаимных фондов незаконным?

Сроки взаимных фондов не являются незаконными сами по себе, если только они не нарушают другие законы о ценных бумагах или средства защиты инвесторов. Например, многие взаимные фонды имеют правила, запрещающие сроки финансирования, указанные в их проспектах, с дополнительными затратами или барьерами для краткосрочных трейдеров. Управляющий фондом, который выборочно позволяет некоторым трейдерам нарушать эти правила, может нарушать закон. Аналогичным образом, если взаимный фонд или брокерская компания запрещает кому-либо торговать слишком часто, это лицо не может использовать обманные средства для продолжения торговли.

Каковы правила торговли взаимными фондами?

Взаимные фонды сильно отличаются от покупки обычных акций и облигаций. В отличие от фондового рынка, взаимными фондами можно торговать только один раз в день — обычно при закрытии рынка. В это время стоимость чистых активов фонда пересчитывается на основе цен закрытия ценных бумаг, составляющих фонд, и устанавливается новая цена на следующий день. Взаимные фонды также взимают комиссию за управление, чтобы покрыть расходы на управление фондом, а также комиссию за продажу или покупку. Также могут взиматься сборы за выкуп или краткосрочные торговые сборы, чтобы препятствовать выбору времени для финансирования.