Calendrier des fonds communs de placement

Qu'est-ce que le calendrier des fonds communs de placement ?

La synchronisation des fonds communs de placement est une pratique légale mais souvent déconseillée par laquelle les commerçants tentent de profiter des différences à court terme entre le prix des fonds communs de placement et les titres individuels de ces fonds. Cela est possible car les prix des fonds communs de placement ne changent qu'une fois par jour.

Le timing des fonds communs de placement est souvent associé au trading en fin de journée,. lorsque les traders achètent des actions de fonds communs de placement à un prix plus ancien après que la valeur liquidative (VNI) du fonds a déjà été recalculée. Contrairement aux transactions en fin de journée, le timing des fonds communs de placement n'est pas nécessairement illégal, mais il peut nuire aux investisseurs à long terme en augmentant les coûts de gestion du fonds commun de placement.

Comment fonctionne la synchronisation des fonds communs de placement

Le calendrier des fonds communs de placement fonctionne en raison d'une différence clé entre les fonds communs de placement et les actions. Alors que les prix des actions et des obligations fluctuent au cours d'une journée de bourse, les fonds communs de placement ne mettent à jour leurs prix qu'une fois par jour, après la clôture de la bourse. Aux États-Unis, c'est généralement entre 16 h et 18 h HNE.

Ce décalage permet aux traders à court terme de profiter des fluctuations du marché boursier avant qu'elles ne se reflètent dans les valeurs liquidatives des fonds communs de placement. Si une action connaît une forte hausse de prix à l'ouverture d'une journée de bourse, les traders auront plusieurs heures pour définir des ordres d'achat pour les fonds communs de placement qui investissent dans ces actions, sachant que les fonds ne recalculeront pas leur valeur liquidative avant la clôture du marché.

Les fonds communs de placement ont tendance à décourager le timing car cela augmente leurs coûts de gestion, au détriment des investisseurs à long terme. La plupart des fonds ont des règles pour limiter les opérations à court terme, telles que des frais de rachat supplémentaires et des limites sur les opérations aller-retour.

Effets négatifs de la synchronisation des fonds communs de placement

Le calendrier des fonds communs de placement est légal et peut aider les investisseurs à profiter des opportunités de négociation ou des transactions conclues à des moments opportuns des changements du marché. Cependant, le calendrier des fonds communs de placement est souvent découragé par les sociétés de fonds communs de placement en raison des effets négatifs qu'il a sur un fonds.

Les fonds communs de placement étant gérés comme une structure mutualisée, les capitaux investis et retirés doivent être déployés par le gestionnaire de fonds. Au lieu d'un investisseur achetant directement une action pour une propriété immédiate, les gestionnaires de fonds communs de placement doivent répartir le capital investi dans un portefeuille d'investissements. Dans le même ordre d'idées, les gestionnaires de fonds communs de placement doivent vendre contre le fonds pour fournir des rachats en espèces aux actionnaires.

Le calendrier des fonds communs de placement a donc un effet négatif sur les investisseurs à long terme d'un fonds, car le traitement des transactions à court terme augmente les coûts de transaction, entraînant des dépenses opérationnelles plus élevées.

Pour atténuer le calendrier des fonds communs de placement et ses coûts supplémentaires, la plupart des fonds communs de placement imposent une pénalité d'opération à court terme, connue sous le nom de frais de rachat. Des frais de rachat sont perçus lors de la vente d'actions qui ne sont pas détenues pendant une période minimale pouvant aller de 30 jours à six mois. Ils peuvent également facturer des frais de négociation à court terme pour avoir vendu des actions trop tôt.

Bien que la synchronisation des fonds communs de placement ne soit pas intrinsèquement illégale, certains gestionnaires de fonds ont été soumis à des sanctions réglementaires pour avoir mal étiqueté des transactions tardives ou enfreint les politiques de leur entreprise.

Exemple historique de calendrier des fonds communs de placement

L'un des scandales les plus célèbres liés aux fonds communs de placement a été révélé en 2003, lorsque le procureur général de New York a commencé à enquêter sur la synchronisation du marché et les opérations de fin de journée dans le secteur des fonds communs de placement. Dans certains cas, les commerçants qui avaient été interdits de synchronisation de fonds ont dissimulé leur propre identité pour continuer à négocier. Dans d'autres, les gestionnaires de fonds communs de placement ont été accusés d'accorder un traitement préférentiel à certains acheteurs, en autorisant des transactions à court terme interdites par les règles de leurs propres fonds.

Une banque d'investissement, Bear Stearns, disposait même d'un "bureau de chronométrage" spécialisé qui aidait les clients du courtage à effectuer des transactions tardives ou à annuler des transactions non rentables le lendemain. Ils ont également aidé les fonds spéculatifs à échapper aux systèmes de blocage qui avaient été mis en place pour empêcher les transactions chronométrées.

À la suite d'enquêtes menées par le procureur général de New York et la Securities and Exchange Commission, plus d'une douzaine de sociétés de fonds communs de placement ont payé des amendes et des dédommagements totalisant 3,1 milliards de dollars. De nombreux employés ont également perdu leur emploi.

3,1 milliards de dollars

Le montant total versé par les sociétés de fonds communs de placement lors du scandale des fonds communs de placement de 2003.

Opportunité de profit

Dans l'ensemble, lorsqu'il s'agit d'une transaction légale, le market timing peut être un moyen rentable d'ajouter de la valeur. Tout comme pour les actions,. les fonds communs de placement peuvent offrir des opportunités de gains à court terme qui rendent le trading avantageux pour le profit. Les investisseurs peuvent utiliser des techniques de modélisation quantitative pour identifier les opportunités d'arbitrage de fonds communs de placement ou ils peuvent généralement fonder leurs décisions d'investissement sur des observations qualitatives. Avec ces techniques, le market timing peut être légal lorsqu'il est traité de manière appropriée. Il peut également générer des bénéfices même après les frais de rachat.

Dans le cas des fonds à capital fixe et des fonds négociés en bourse (ETF), les opportunités de marché peuvent être plus faciles à identifier. Les fonds à capital fixe et les ETF se négocient tout au long de la journée, souvent à des prix réduits par rapport à leur valeur liquidative, ce qui offre des opportunités de synchronisation du marché. L'arbitrage d'ETF par le biais du market timing est activement suivi et souvent atténué par les participants ETF autorisés qui ont le pouvoir de surveiller les prix et d'émettre ou de racheter des actions.

Points forts

Le calendrier des fonds communs de placement peut être illégal s'il enfreint les politiques énoncées dans le prospectus d'un fonds commun de placement ou accorde un traitement préférentiel à certains investisseurs par rapport à d'autres.
Le calendrier des fonds communs de placement correspond au moment où les investisseurs cherchent à profiter des différences à court terme entre la valeur liquidative de clôture d'un fonds commun de placement et les prix du marché des titres qui composent le fonds.
La pratique est préjudiciable aux investisseurs de long terme puisque les rachats supplémentaires d'actions par les profiteurs de court terme génèrent des surcoûts de gestion des fonds.
Bien qu'il ne soit pas nécessairement illégal, le timing des fonds est mal vu par les régulateurs et les sociétés de fonds communs de placement.

FAQ

Quelle est la différence entre le timing des fonds communs de placement et le trading en fin de journée ?

La négociation en fin de journée, ou négociation tardive, se produit lorsqu'un commerçant achète des actions de fonds communs de placement après la fermeture du marché, sur la base des prix de la veille. Par exemple, un trader qui achète un fonds commun de placement à 16h30, en utilisant le prix à 16h00, est engagé dans un trading tardif. Une maison de courtage ou un fonds commun de placement qui autorise sciemment ce comportement est également coupable. Contrairement à la synchronisation des fonds communs de placement, les opérations de fin de journée sont explicitement interdites en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières.

La synchronisation des fonds communs de placement est-elle illégale ?

Le calendrier des fonds communs de placement n'est pas illégal en soi, à moins qu'il ne viole d'autres lois sur les valeurs mobilières ou la protection des investisseurs. Par exemple, de nombreux fonds communs de placement ont des règles pour décourager la synchronisation des fonds répertoriés dans leur prospectus, avec des coûts supplémentaires ou des obstacles pour les commerçants à court terme. Un gestionnaire de fonds qui autorise sélectivement certains traders à enfreindre ces règles pourrait enfreindre la loi. De même, si un fonds commun de placement ou une maison de courtage interdit à quelqu'un de négocier trop fréquemment, il est illégal pour cette personne d'utiliser des moyens trompeurs pour continuer à négocier.

Quelles sont les règles de négociation des fonds communs de placement ?

Les fonds communs de placement sont très différents de l'achat d'actions et d'obligations ordinaires. Contrairement au marché boursier, les fonds communs de placement ne peuvent être négociés qu'une seule fois par jour, généralement à la clôture du marché. A ce moment, la valeur liquidative du fonds est recalculée sur la base des cours de clôture des titres composant le fonds et un nouveau cours est fixé pour le lendemain. Les fonds communs de placement facturent également des frais de gestion, pour couvrir le coût de fonctionnement du fonds, ainsi que des charges de vente ou des frais d'achat. Il peut également y avoir des frais de rachat ou des frais d'opérations à court terme, pour décourager la synchronisation des fonds.