Troca Não Entregável (NDS)
O que é um Swap Não Entregável (NDS)?
Um non-deliverable swap (NDS) é uma variação de um swap de moeda entre moedas principais e moedas menores que é restrita ou não conversÃvel. Isso significa que não há entrega real das duas moedas envolvidas no swap, ao contrário de um swap de moeda tÃpico, onde há uma troca fÃsica de fluxos de moeda. Em vez disso, a liquidação periódica de um NDS é feita em dinheiro, geralmente em dólares americanos.
O valor de liquidação é baseado na diferença entre a taxa de câmbio especificada no contrato de swap e a taxa à vista, sendo que uma das partes paga à outra a diferença. Uma troca sem entrega pode ser vista como uma série de encaminhamentos sem entrega agrupados.
Entendendo os Swaps Não Entregáveis (NDS)
Os swaps não-entregáveis são usados por corporações multinacionais para mitigar o risco de que elas não possam repatriar lucros devido a controles cambiais. Eles também usam NDSs para proteger o risco de desvalorização ou desvalorização abrupta em uma moeda restrita com pouca liquidez e para evitar o custo proibitivo de trocar moedas no mercado local. Instituições financeiras em paÃses com restrições cambiais usam NDSs para proteger sua exposição a empréstimos em moeda estrangeira.
As variáveis-chave em um NDS são:
os valores nocionais (ou seja, os valores da transação)
as duas moedas envolvidas (a moeda não entregue e a moeda de liquidação)
datas de liquidação
as taxas de contrato para o swap, e
as taxas e datas de fixação – as datas especÃficas em que as taxas à vista serão obtidas de fontes de mercado confiáveis e independentes.
Exemplo de NDS
Considere uma instituição financeira – vamos chamá-la de LendEx – com sede na Argentina, que tomou um empréstimo de cinco anos de US$ 10 milhões de um credor americano a uma taxa de juros fixa de 4% ao ano, paga semestralmente. A LendEx converteu o dólar americano em pesos argentinos à taxa de câmbio atual de 5,4, para empréstimos a empresas locais. No entanto, está preocupado com a desvalorização futura do peso, o que tornará mais caro efetuar os pagamentos de juros e amortização do principal em dólares norte-americanos. Assim, celebra um swap cambial com uma contraparte estrangeira nos seguintes termos:
Valores nocionais (N) – US$ 400.000 para pagamento de juros e US$ 10 milhões para amortização do principal.
Moedas envolvidas – Peso argentino e dólar americano.
Datas de liquidação – 10 ao todo, a primeira coincidindo com o primeiro pagamento de juros e a 10ª e última coincidindo com o pagamento final de juros mais amortização do principal.
Taxas de contrato para o swap (F) – Para simplificar, digamos uma taxa de contrato de 6 (pesos por dólar) para os pagamentos de juros e 7 para o pagamento do principal.
Taxas e datas de fixação (S) – Dois dias antes da data de liquidação, obtida às 12h EST da Reuters.
A metodologia para determinação do NDS segue a seguinte equação:
Lucro = (NS - NF) / S = N (1 - F/S)
Veja como o NDS funciona neste exemplo. Na primeira data de fixação – que é dois dias antes da primeira data de pagamento/liquidação de juros – suponha que a taxa de câmbio à vista seja de 5,7 pesos por dólar americano. Como a LendEx contratou a compra de dólares a uma taxa de 6, ela teria que pagar à contraparte a diferença entre esta taxa de contrato e a taxa à vista vezes o valor dos juros nocionais. Esse valor lÃquido de liquidação seria em dólares americanos e equivale a -$20.000 [ou seja (5,7 - 6,0) x 400.000 = -120.000 / 6 = -$20.000].
Na segunda data de fixação, suponha que a taxa de câmbio à vista seja de 6,5 para o dólar americano. Nesse caso, como a taxa de câmbio à vista é pior do que a taxa contratada, a LendEx receberá um pagamento lÃquido de $ 33.333 [calculado como (6,5 – 6,0) x 400.000 = 200.000 / 6 = $ 33.333].
Este processo continua até a data final de reembolso. Um ponto importante a ser observado aqui é que, por se tratar de um swap sem entrega, as liquidações entre as contrapartes são feitas em dólares americanos e não em pesos argentinos.
##Destaques
NDS são normalmente usados quando as moedas subjacentes são difÃceis de obter, são ilÃquidas ou voláteis - por exemplo, para moedas de paÃses em desenvolvimento ou moedas restritas como Cuba ou Coréia do Norte.
Um non-deliverable swap (NDS) é um tipo de swap cambial que é pago e liquidado em dólares americanos equivalentes em vez das duas moedas envolvidas no próprio swap.
Como resultado, o swap é considerado não conversÃvel (restrito) uma vez que não há entrega fÃsica das moedas subjacentes.
