Icke-levererbart byte (NDS)
Vad Àr en icke-levererbar swap (NDS)?
En icke-levererbar swap (NDS) Àr en variant av en valutaswap mellan större och mindre valutor som Àr begrÀnsad eller inte konvertibel. Detta innebÀr att det inte sker nÄgon faktisk leverans av de tvÄ valutorna som ingÄr i swappen, till skillnad frÄn en typisk valutaswap dÀr det sker fysiskt utbyte av valutaflöden. IstÀllet sker periodisk avveckling av en NDS pÄ kontantbasis, vanligtvis i amerikanska dollar.
AvvecklingsvÀrdet baseras pÄ skillnaden mellan den vÀxelkurs som anges i swapkontraktet och avistakursen, dÀr den ena parten betalar skillnaden till den andra. En icke-levererbar swap kan ses som en serie icke-levererbara forwards buntade tillsammans.
Understanding Non-Deliverable Swaps (NDS)
Icke-levererbara swappar anvÀnds av multinationella företag för att minska risken att de kanske inte tillÄts repatriera vinster pÄ grund av valutakontroller. De anvÀnder ocksÄ NDS för att sÀkra risken för abrupt devalvering eller depreciering i en begrÀnsad valuta med liten likviditet,. och för att undvika de oöverkomliga kostnaderna för att vÀxla valutor pÄ den lokala marknaden. Finansiella institutioner i lÀnder med valutarestriktioner anvÀnder NDS för att sÀkra sin lÄnexponering i utlÀndsk valuta.
Nyckelvariablerna i en NDS Àr:
de nominella beloppen (det vill sÀga transaktionsbeloppen)
de tvÄ inblandade valutorna (den icke-levererbara valutan och avvecklingsvalutan)
avvecklingsdatumen
kontraktspriserna för bytet, och
FixeringsrÀntor och -datum - de specifika datum dÄ avistakurserna kommer att hÀmtas frÄn vÀlrenommerade och oberoende marknadskÀllor.
NDS-exempel
TĂ€nk pĂ„ en finansiell institution â lĂ„t oss kalla det LendEx â baserad i Argentina, som har tagit ett femĂ„rigt lĂ„n pĂ„ 10 miljoner USD frĂ„n en amerikansk lĂ„ngivare till en fast rĂ€nta pĂ„ 4 % per Ă„r som betalas halvĂ„rsvis. LendEx har omvandlat den amerikanska dollarn till argentinska pesos till den aktuella vĂ€xelkursen 5,4, för utlĂ„ning till lokala företag. Den Ă€r dock oroad över den framtida deprecieringen av peson, vilket kommer att göra det dyrare att göra rĂ€ntebetalningarna och amorteringen i amerikanska dollar. Det ingĂ„r dĂ€rför en valutaswap med en utlĂ€ndsk motpart pĂ„ följande villkor:
Nominella belopp (N) â 400 000 USD för rĂ€ntebetalningar och 10 miljoner USD för Ă„terbetalning av kapitalbeloppet.
Inblandade valutor - Argentinsk peso och US-dollar.
LĂ€kningsdatum â totalt 10, den första sammanfaller med den första rĂ€ntebetalningen och den 10:e och sista sammanfaller med den slutliga rĂ€ntebetalningen plus amorteringen.
KontraktsrĂ€ntor för swappen (F) â För enkelhetens skull, sĂ€g en kontraktsrĂ€nta pĂ„ 6 (pesos per dollar) för rĂ€ntebetalningarna och 7 för amorteringen.
FaststĂ€llande kurser och datum (S) â TvĂ„ dagar före avvecklingsdatumet, hĂ€mtat kl. 12 EST frĂ„n Reuters.
Metodiken för att bestÀmma NDS följer följande ekvation:
Vinst = (NS â NF) / S = N (1 â F/S)
SĂ„ hĂ€r fungerar NDS i det hĂ€r exemplet. PĂ„ det första fixeringsdatumet â vilket Ă€r tvĂ„ dagar före det första rĂ€ntebetalnings-/avvecklingsdatumet â anta att avistakursen Ă€r 5,7 pesos mot den amerikanska dollarn. Eftersom LendEx har avtalat att köpa dollar till en kurs av 6, skulle det behöva betala skillnaden mellan denna kontraktsrĂ€nta och avistakursen gĂ„nger det nominella rĂ€ntebeloppet till motparten. Detta nettoavrĂ€kningsbelopp skulle vara i US-dollar och berĂ€knas till -20 000 USD [dvs (5,7 - 6,0) x 400 000 = -120 000 / 6 = -20 000 USD].
PĂ„ det andra fixeringsdatumet, anta att avistakursen Ă€r 6,5 mot US-dollar. I det hĂ€r fallet, eftersom avistavĂ€xelkursen Ă€r sĂ€mre Ă€n den avtalade kursen, kommer LendEx att fĂ„ en nettobetalning pĂ„ 33 333 USD [berĂ€knat som (6,5 â 6,0) x 400 000 = 200 000 / 6 = 33 333 USD].
Denna process fortsÀtter till det sista Äterbetalningsdatumet. En viktig punkt att notera hÀr Àr att eftersom detta Àr en icke-levererbar swap, görs avrÀkningar mellan motparterna i amerikanska dollar och inte i argentinska pesos.
Höjdpunkter
NDS anvÀnds vanligtvis nÀr de underliggande valutorna Àr svÄra att fÄ tag pÄ, Àr illikvida eller Àr volatila - till exempel för utvecklingslÀnders valutor eller begrÀnsade valutor som Kuba eller Nordkorea.
En icke-levererbar swap (NDS) Àr en typ av valutaswap som betalas och avrÀknas i amerikanska dollar-ekvivalenter snarare Àn de tvÄ valutor som ingÄr i sjÀlva swappen.
Som ett resultat av detta anses swappen vara icke-konvertibel (begrÀnsad) eftersom det inte finns nÄgon fysisk leverans av de underliggande valutorna.
