Risco de pré-pagamento
O que é risco de pré-pagamento?
pagamento é o risco envolvido com o retorno prematuro do principal de um tÃtulo de renda fixa. Quando os devedores devolvem parte do principal antecipadamente, eles não precisam fazer pagamentos de juros sobre essa parte do principal. Isso significa que os investidores em tÃtulos de renda fixa associados não receberão juros pagos sobre o principal. O risco de pré-pagamento é o mais alto para tÃtulos de renda fixa, como tÃtulos resgatáveis e tÃtulos lastreados em hipotecas ( MBS ). Os tÃtulos com risco de pré-pagamento geralmente têm penalidades de pré-pagamento.
Entendendo o risco de pré-pagamento
O risco de pré-pagamento existe em alguns tÃtulos de renda fixa exigÃveis que podem ser pagos antecipadamente pelo emissor ou, no caso de um tÃtulo garantido por hipoteca, pelo mutuário. Essas caracterÃsticas dão ao emissor o direito, mas não a obrigação, de resgatar o tÃtulo antes do vencimento programado.
Com um tÃtulo resgatável, o emissor tem a capacidade de devolver o principal do investidor antecipadamente. Depois disso, o investidor não recebe mais pagamentos de juros. Os emissores de tÃtulos não exigÃveis não têm essa capacidade. consequentemente, o risco de pré-pagamento, que descreve a chance de o emissor devolver o principal antecipadamente e o investidor perder os juros subsequentes, está associado apenas aos tÃtulos exigÃveis.
Para tÃtulos garantidos por hipotecas, os detentores de hipotecas podem refinanciar ou pagar suas hipotecas, o que resulta na perda de juros futuros do detentor do tÃtulo. Como os fluxos de caixa associados a esses tÃtulos são incertos, seu rendimento até o vencimento não pode ser conhecido com certeza no momento da compra. Se o tÃtulo foi comprado com prêmio (preço superior a 100), o rendimento do tÃtulo é menor do que o estimado no momento da compra.
CrÃticas ao risco de pré-pagamento
O principal problema com o risco de pré-pagamento é que ele pode se acumular contra os investidores. Os tÃtulos exigÃveis favorecem o emissor porque tendem a tornar o risco da taxa de juros unilateral. Quando as taxas de juros sobem, os emissores se beneficiam do bloqueio em taxas baixas. Por outro lado, os compradores de tÃtulos ficam presos a uma taxa de juros mais baixa quando taxas mais altas estão disponÃveis. Há um custo de oportunidade quando os investidores compram e mantêm tÃtulos em um ambiente de taxas crescentes. De uma perspectiva de retorno total,. os detentores de tÃtulos também sofrem uma perda de capital quando as taxas de juros aumentam.
Quando as taxas de juros caem, os investidores só se beneficiam se os tÃtulos não forem resgatados. À medida que as taxas de juros de mercado caem, os detentores de tÃtulos ganham ao continuar recebendo a antiga taxa de juros, que era mais alta. Os investidores também podem vender os tÃtulos para obter um ganho de capital. No entanto, os emissores resgatarão seus tÃtulos e refinanciarão se as taxas de juros caÃrem substancialmente, eliminando a possibilidade de os detentores de tÃtulos se beneficiarem das mudanças nas taxas. Os investidores em tÃtulos exigÃveis perdem quando as taxas de juros sobem, mas não podem ganhar quando as taxas caem.
Na prática, os tÃtulos corporativos geralmente têm cláusulas de resgate, enquanto os tÃtulos do governo raramente têm. Essa é uma das razões pelas quais investir em tÃtulos do governo costuma ser uma aposta melhor em um ambiente de taxas de juros em queda. No entanto, os tÃtulos corporativos ainda têm retornos mais altos no longo prazo.
Os investidores devem considerar o risco de pré-pagamento, bem como o risco de inadimplência, antes de escolher tÃtulos corporativos em vez de tÃtulos do governo.
Requisitos para risco de pré-pagamento
Nem todos os tÃtulos têm risco de pré-pagamento. Se um tÃtulo não puder ser resgatado, ele não terá risco de pré-pagamento. Um tÃtulo é um investimento de dÃvida no qual uma entidade toma dinheiro emprestado de um investidor. A entidade faz pagamentos regulares de juros ao investidor durante todo o perÃodo de vencimento do tÃtulo. Ao final do perÃodo, devolve o principal do investidor. Os tÃtulos podem ser resgatáveis ou não resgatáveis.
Exemplos de risco de pré-pagamento
Para um tÃtulo resgatável, quanto maior a taxa de juros de um tÃtulo em relação à s taxas de juros atuais, maior o risco de pré-pagamento. Com tÃtulos garantidos por hipotecas, a probabilidade de as hipotecas subjacentes serem refinanciadas aumenta à medida que as taxas de juros atuais do mercado caem ainda mais abaixo das taxas antigas.
Por exemplo, um proprietário que contrata uma hipoteca a 7% tem um incentivo muito mais forte para refinanciar depois que as taxas caem para 4% ou 5%. Quando e se o proprietário refinanciar, aqueles que estão investidos na hipoteca original no mercado secundário não recebem o prazo total dos pagamentos de juros. Se quiserem continuar investindo no mercado hipotecário, terão que aceitar taxas de juros mais baixas ou maior risco de inadimplência.
Os investidores que compram um tÃtulo resgatável com uma alta taxa de juros assumem o risco de pagamento antecipado. Além de estarem altamente correlacionados com a queda das taxas de juros, os pagamentos antecipados de hipotecas estão altamente correlacionados com o aumento do valor das casas. Isso porque os valores crescentes das casas fornecem um incentivo para os mutuários trocarem suas casas ou usarem refinanciamentos de saque,. ambos levando a pagamentos antecipados de hipotecas.
##Destaques
O risco de pré-pagamento pode empilhar o baralho contra os investidores, tornando o risco da taxa de juros unilateral.
O risco de pré-pagamento é o risco envolvido com o retorno prematuro do principal de um tÃtulo de renda fixa.
O risco de pré-pagamento afeta principalmente tÃtulos corporativos e tÃtulos garantidos por hipotecas (MBS).
Quando ocorre o pré-pagamento, os investidores devem reinvestir às taxas de juros atuais do mercado, que geralmente são substancialmente mais baixas.
