Taxa de pré-pagamento condicional (CPR)
O que é uma taxa de pré-pagamento condicional (CPR)?
Uma taxa de pré-pagamento condicional (CPR) é uma estimativa da porcentagem do principal de um pool de empréstimos que provavelmente será pago prematuramente. A estimativa é calculada com base em vários fatores, como taxas históricas de pré-pagamento de empréstimos anteriores semelhantes aos da carteira e perspectivas econômicas futuras. Esses cálculos são importantes para os investidores avaliarem ativos como tÃtulos garantidos por hipotecas ou outros pacotes de empréstimos securitizados .
Como calcular as taxas de pré-pagamento condicional (CPRs)
O CPR pode ser usado para uma variedade de empréstimos. Pools de hipotecas, empréstimos estudantis e tÃtulos de repasse usam o CPR como estimativas de pré-pagamento. Normalmente, o CPR é expresso como uma porcentagem anual.
Por exemplo, se um pool de hipotecas tiver uma CPR de 8%, isso sugere que 8% do principal pendente do pool será pago prematuramente em um determinado ano.
O CPR ajuda os investidores a antecipar o risco de pré - pagamento,. que é o risco envolvido com o retorno prematuro do principal de um tÃtulo gerador de renda.
Em termos simples, quando um mutuário paga uma parte do principal de seu empréstimo antecipadamente, essa parte deixa de incorrer em juros e os investidores dessa dÃvida não receberão mais pagamentos de juros dela. O risco de pré-pagamento é mais prevalente em tÃtulos de renda fixa, como tÃtulos resgatáveis e tÃtulos lastreados em hipotecas (MBSs).
O que o CPR lhe diz?
Quanto maior a CPR, mais rápido os devedores associados provavelmente pagarão antecipadamente seus empréstimos.
Uma alta taxa de pré-pagamento significa que as dÃvidas associadas ao tÃtulo estão sendo pagas a uma taxa mais rápida do que o mÃnimo exigido. Embora isso indique que o investimento é de menor risco, já que o valor devido está sendo pago, também significa que o retorno geral do investimento provavelmente será menor.
Exemplo de como usar a RCP
O CPR pode ajudar os investidores a avaliar o provável retorno de um investimento e seu risco de pré-pagamento, especialmente em condições econômicas variáveis.
Por exemplo, em um momento de queda das taxas de juros, os proprietários geralmente pagam antecipadamente suas hipotecas para refinanciá-las a uma taxa mais baixa. Quando isso ocorre, o tÃtulo garantido por hipoteca em que sua hipoteca está empacotada pode ser pago de volta mais cedo do que o esperado, com os recursos liberados de volta ao investidor. O investidor precisa então escolher um novo tÃtulo para investir, que provavelmente terá uma taxa de retorno mais baixa, uma vez que as taxas de juros gerais caÃram desde o investimento original.
Observe que não há risco de pré-pagamento com certos tipos de investimentos. Isso inclui tÃtulos corporativos não exigÃveis e tÃtulos do Tesouro dos Estados Unidos (T-bonds),. que não permitem isso. Adicionalmente, obrigações hipotecárias garantidas (CMOs) e obrigações de dÃvidas garantidas (CDOs),. emitidas por meio de bancos de investimento, podem ser estruturadas de forma a reduzir o risco de pré-pagamento.
Além disso, os investimentos de dÃvida associados a uma tranche de maior risco geralmente têm um prazo de vencimento mais longo do que aqueles com uma tranche de menor risco e apresentam menos risco de serem pagos antecipadamente.
Taxa Única Mensal de Mortalidade (SMM) e RCP
Além da CPR, que expressa o risco de pré-pagamento em termos anuais, os investidores podem observar a taxa de mortalidade mensal única (SMM) de um investimento. O SMM é determinado tomando o pagamento total da dÃvida devida e comparando-o com os valores reais recebidos para um determinado mês. Pode ser convertido em RCP e vice-versa.
Suponha que a dÃvida total pendente em um tÃtulo garantido por hipoteca seja de $ 1 milhão e o pagamento devido para o mês seja de $ 100.000 em todas as hipotecas associadas. Mas quando os pagamentos são recebidos para aquele mês, o total real é de $ 110.000. Isso se traduz em um SMM de 1% (0,01 x $ 1.000.000).
Destaques
Uma taxa de pré-pagamento condicional (CPR) estima a taxa de pré-pagamento provável para um conjunto de empréstimos, como um tÃtulo garantido por hipoteca.
A CPR é expressa como uma taxa percentual anual, enquanto a taxa de mortalidade mensal única (SMM) mede o risco de pagamento antecipado mês a mês.
Quanto maior o CPR, mais pagamentos antecipados são esperados e menos juros o investidor provavelmente receberá no total. Isso é chamado de risco de pré-pagamento.
