Quantitative Easing (QE)
O que é Quantitative Easing (QE) em termos simples?
Nas finanças modernas, quando a economia atinge uma fase difícil, os bancos centrais geralmente vêm em socorro com estímulos monetários de emergência, conhecidos como ** flexibilização quantitativa (QE) **.
Para aumentar a liquidez e ajudar a estimular o crescimento econômico, o banco central compra trilhões de dólares em títulos de longo prazo, principalmente títulos do governo, embora também possa comprar títulos corporativos, títulos municipais, títulos lastreados em hipotecas e até ações.
Ao comprar esses títulos, o banco central reduz as taxas de juros, o que fomenta mais empréstimos entre os bancos que, por sua vez, facilitam aos seus consumidores a contratação de hipotecas ou empréstimos comerciais etc.
Nos Estados Unidos, o Federal Reserve é responsável pela política monetária e define as taxas de juros. Ele também gerencia as operações de mercado aberto quando seus membros se reúnem em suas 8 reuniões anuais do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). É durante essas reuniões que ele define ou ajusta a Fed Funds Rate,. que é a taxa de juros alvo a ser seguida pelos bancos.
Mas o que acontece quando essa taxa já está pairando em torno de zero? Quais são algumas outras ferramentas que um banco central pode usar para estimular o crescimento? A flexibilização quantitativa é uma delas.
O que acontece durante o Quantitative Easing (QE)?
A flexibilização quantitativa atinge vários objetivos:
Aumenta a oferta monetária e dá mais liquidez aos mercados financeiros.
Reduz as taxas de juros de longo prazo aumentando os preços dos ativos. Por exemplo, por meio de suas recompras do Tesouro, o banco central efetivamente aumenta o valor dos títulos restantes que não comprou.
Aumenta a oferta de reservas financeiras e amplia o balanço do banco central.
A soma desses fatores tem um tremendo impacto na economia como um todo, resultando em aumento de gastos e investimentos dos bancos, que repassam seu crédito ampliado para empresas e famílias, estimulando o crescimento.
A flexibilização quantitativa é apenas “imprimir dinheiro?”
O termo “imprimir dinheiro” geralmente é pronunciado com escárnio, mas o banco central está literalmente fazendo exatamente isso – e isso nem sempre é uma coisa ruim. Por meio da flexibilização quantitativa, o banco central está basicamente trocando títulos e outros ativos de renda fixa por reservas bancárias.
O banco central não está comprando produtos ou serviços; não é comprar carros, por exemplo. Fazer isso significaria mais dinheiro perseguindo menos bens. Por meio de esforços organizados como a flexibilização quantitativa, o banco central não está dando dinheiro de graça; em vez disso, está fazendo a próxima melhor coisa e tornando mais atraente para os bancos emprestar dinheiro às pessoas – pessoas qualificadas para pagar seus empréstimos.
Assim, ao usar os bancos como intermediários, o banco central está adicionando salvaguardas contra fenômenos como a hiperinflação.
A flexibilização quantitativa é boa ou ruim? Funciona?
A flexibilização quantitativa é uma tática não convencional que tem sido empregada pelos bancos centrais desde a década de 1990. Seus proponentes argumentam que a flexibilização quantitativa ajuda. Reduz as taxas de juros, impulsiona o mercado de ações e pode até mesmo tirar uma economia de uma recessão.
Mas os críticos acreditam que isso pode realmente levar a uma inflação mais alta no longo prazo. E sem a participação de atores econômicos em todos os níveis, não é muito eficaz. Por exemplo, se os bancos optarem por manter e não emprestar suas reservas excedentes, ou se os tomadores de empréstimos não se sentirem compelidos a contrair empréstimos em condições de mercado incertas, ninguém ganha.
De fato, alguns argumentam que o excesso de caixa pode realmente promover níveis mais altos de disparidade de renda, porque recompensa certos setores dos quais nem todos podem participar, como o mercado de ações, e também pode levar a bolhas de ativos e desvalorização da moeda.
Em teoria, a flexibilização quantitativa tem efeitos tremendamente positivos. Mas o júri ainda não sabe o quão eficaz é a longo prazo. Em 2012, o ex-presidente do Fed Alan Greenspan admitiu que a rodada de QE realizada após a crise financeira de 2008 “teve muito pouco efeito na economia”.
A flexibilização quantitativa causa inflação?
Muitos dizem que sim. Se um banco central colocar muito dinheiro em circulação, pode causar inflação. Um pesadelo extremo seria se a inflação resultante fosse acompanhada por pouco ou nenhum crescimento do PIB. Então, ocorreria um fenômeno chamado estagflação,. uma mistura inflamável de preços altos, pouco crescimento e desemprego vertiginoso.
O que acontece quando a flexibilização quantitativa termina?
Quando um banco central decide encerrar sua infusão de liquidez, os mercados geralmente experimentam uma desaceleração temporária. Chama-se taper tantrum. Às vezes, o banco central deve reinjetar outra rodada de QE para fazê-lo se estabilizar novamente.
Afrouxamento quantitativo vs. Aperto quantitativo
Discutimos o conceito de flexibilização quantitativa para ajudar a estimular o crescimento, mas o que acontece se uma economia ficar superaquecida muito rapidamente? Isso raramente acontece, mas um banco central pode instituir o que é conhecido como aperto quantitativo, quando reduz a oferta de reservas monetárias para apertar seu balanço, basicamente deixando os títulos que comprou atingirem o vencimento. Quando isso acontece, o departamento do Tesouro o remove de seu saldo de caixa e, assim, o dinheiro que ele “criou” efetivamente desaparece.
Quem começou a flexibilização quantitativa?
A prática de flexibilização quantitativa começou já na década de 1990, quando o banco central do Japão estava desesperado para combater a inflação de décadas e estimular a economia, embora o experimento não tenha sido considerado bem-sucedido, pois o PIB do país realmente caiu durante o período. Um economista japonês chamado Richard Werner cunhou a expressão “quantitative easing” em um artigo que escreveu descrevendo o que estava acontecendo na época.
Exemplos de flexibilização quantitativa nos Estados Unidos
2008–2014: em resposta à crise financeira que abalou os mercados globais e resultou da implosão dos títulos lastreados em hipotecas dos EUA,. o Federal Reserve interveio com capital de emergência para evitar que os bancos chegassem à insolvência. O Congresso aprovou uma injeção de liquidez de US$ 700 bilhões, e o Tesouro dos EUA adicionou bilhões a mais por meio de um programa chamado Troubled Asset Relief Program, ou TARP. A fim de incentivar os empréstimos e aumentar a oferta monetária, o Federal Reserve também iniciou uma série de medidas de flexibilização quantitativa, incluindo o investimento nos frágeis instrumentos garantidos por hipotecas. No total, o balanço patrimonial do Fed saltou de US$ 1 trilhão para US$ 4,4 trilhões ao longo do período.
Março a junho de 2020: em resposta à pandemia de COVID-19, a economia dos EUA passou por uma correção global induzida por choque. Em resposta, o Federal Reserve instituiu outra rodada de flexibilização quantitativa comprando títulos do Tesouro para aumentar a liquidez do mercado, embora os críticos tenham argumentado que isso também criou inflação. Jim Iuorio, do TheStreet, detalha o que o Fed deve fazer a seguir.
Destaques
Em resposta à paralisação econômica causada pela pandemia do COVID-19, em 15 de março de 2020, o Federal Reserve dos EUA anunciou um plano de flexibilização quantitativa de mais de US$ 700 bilhões.
A flexibilização quantitativa geralmente envolve a compra de títulos do governo de longo prazo pelo banco central de um país, bem como outros tipos de ativos, como títulos garantidos por hipotecas (MBS).
Quantitative Easing (QE) é uma forma de política monetária usada pelos bancos centrais como um método para aumentar rapidamente a oferta de moeda doméstica e estimular a atividade econômica.
Então, em 10 de junho de 2020, após um breve esforço de redução gradual, o Fed estendeu seu programa, comprometendo-se a comprar pelo menos US$ 80 bilhões por mês em títulos do Tesouro e US$ 40 bilhões em títulos lastreados em hipotecas, até novo aviso.
PERGUNTAS FREQUENTES
A flexibilização quantitativa é dinheiro?
Os críticos argumentam que a flexibilização quantitativa é efetivamente uma forma de impressão de dinheiro. Esses críticos geralmente apontam para exemplos na história em que a impressão de dinheiro levou à hiperinflação, como no caso do Zimbábue no início dos anos 2000 ou na Alemanha na década de 1920. No entanto, os proponentes da flexibilização quantitativa apontarão que, por usar bancos como intermediários em vez de colocar dinheiro diretamente nas mãos de indivíduos e empresas, a flexibilização quantitativa acarreta menos risco de produzir inflação descontrolada.
A flexibilização quantitativa causa inflação?
Há discordância sobre se a flexibilização quantitativa causa inflação e até que ponto isso pode ocorrer. Por exemplo, o BoJ tem se engajado repetidamente na flexibilização quantitativa como forma de aumentar deliberadamente a inflação em sua economia. No entanto, essas tentativas falharam até agora, com a inflação permanecendo em níveis extremamente baixos desde o final da década de 1990. Da mesma forma, muitos críticos alertaram que o uso de flexibilização quantitativa pelos Estados Unidos nos anos seguintes à crise financeira de 2008 arriscaria desencadear uma inflação perigosa. Mas até agora, esse aumento da inflação ainda não se concretizou.
Como funciona a flexibilização quantitativa?
A flexibilização quantitativa é um tipo de política monetária na qual o banco central de um país tenta aumentar a liquidez em seu sistema financeiro, normalmente comprando títulos governamentais de longo prazo dos maiores bancos daquele país. A flexibilização quantitativa foi usada em 2001 pelo Banco do Japão (BoJ), mas desde então foi adotada pelos Estados Unidos e vários outros países. Ao comprar esses títulos dos bancos, o banco central espera estimular o crescimento econômico, capacitando os bancos a emprestar ou investir mais livremente.
