Агрегатор

Что такое агрегатор?

Агрегатор — это организация, которая покупает ипотечные кредиты у финансовых учреждений, а затем секьюритизирует их в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS). Агрегаторами могут быть банки-эмитенты ипотечных кредитов или дочерние компании внутри самих финансовых учреждений. Они также могут быть брокерами, дилерами, корреспондентами или финансовыми корпорациями другого типа. Агрегаторы получают прибыль, покупая отдельные ипотечные кредиты по более низким ценам, а затем продавая объединенные MBS по более высокой цене.

Понимание агрегатора

Агрегаторы, по сути, являются поставщиками услуг, которые избавляют эмитентов от некоторых усилий по созданию ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. В зависимости от того, что ищет конечный клиент, агрегаторы могут искать и покупать определенный тип ипотечного кредита у различных кредиторов и инициаторов. Расширяя поиск среди различных ипотечных кредиторов, включая региональные банки и специализированные ипотечные компании, можно создавать специальные ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, которые нелегко получить от одного ипотечного кредитора.

Вторичный ипотечный рынок

Агрегаторы лучше понимать как этап процесса секьюритизации, а не как отдельный субъект вторичного ипотечного рынка. Когда инициатор, такой как банк, выдает ипотечный кредит, он хочет снять его с учета, чтобы высвободить капитал, чтобы они могли выдавать больше кредитов. Продажа одной ипотеки напрямую инвестору сложна, потому что одна ипотека сопряжена с множеством трудно поддающихся количественной оценке рисков, связанных с покупкой недвижимости физическим лицом. Вместо этого агрегатор покупает набор кредитов, общую эффективность которых легче предсказать, а затем продает этот пул инвесторам траншами. Таким образом, существует фаза объединения/агрегации, которая происходит до того, как MBS можно будет разделить и продать.

Когда агрегаторы также являются инициаторами

Инициаторы ипотеки часто становятся агрегаторами, поскольку секьюритизация пула ипотечных кредитов может рассматриваться как естественное продолжение их бизнеса. Когда инициатор выступает в качестве агрегатора, он обычно создает специальную целевую компанию (SPV) в качестве обособленной дочерней компании для объединения и продажи кредитов. Это снимает некоторую ответственность и высвобождает руку агрегатора инициатора для приобретения кредитов у других учреждений, а также у материнской организации, что иногда необходимо для создания адаптированной MBS.

Теоретически агрегаторы, принадлежащие инициатору, работают так же, как сторонние агрегаторы, даже если они имеют дело с большей частью ипотечных кредитов от одного клиента, который также является владельцем. На практике могут возникнуть ситуации, которых не было бы с третьей стороной. Например, агрегатор может быть тонко поощрен, чтобы он не стремился к такой крутой скидке на ипотечные кредиты на вторичном рынке, чтобы помочь балансу материнской компании, перекладывая любые общие убытки на агрегатора. Конечно, рынок MBS, приведший к краху ипотечных кредитов,. имел более серьезные проблемы, чем возможность сговора между агрегатором и инициатором.

Особенности

• Агрегатор — это любое лицо, которое покупает ипотечные кредиты у финансовых учреждений, а затем секьюритизирует их в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS) для продажи.

• Банки-эмитенты, дочерние компании в финансовом учреждении, брокеры, дилеры и корреспонденты могут быть агрегаторами.

• Когда ипотечные кредиторы становятся агрегаторами в процессе секьюритизации, они создают компании специального назначения (SPV) для облегчения сделки.

• Агрегаторы функционируют как поставщики услуг, которые освобождают эмитентов от работы по созданию ценных бумаг с ипотечным покрытием.