Aggregator
Was ist ein Aggregator?
Ein Aggregator ist ein Unternehmen, das Hypotheken von Finanzinstituten erwirbt und diese dann in Mortgage-Backed Securities (MBS) verbrieft . Aggregatoren können die ausgebenden Banken der Hypotheken oder Tochtergesellschaften innerhalb der Finanzinstitute selbst sein. Sie können auch Makler, Händler, Korrespondenten oder eine andere Art von Finanzgesellschaft sein. Aggregatoren erzielen einen Gewinn, indem sie einzelne Hypotheken zu niedrigeren Preisen kaufen und dann die gepoolten MBS zu einem höheren Preis verkaufen.
Einen Aggregator verstehen
Aggregatoren sind im Wesentlichen Dienstleister, die Emittenten einen Teil der Anstrengungen abnehmen, die sie bei der Schaffung eines hypothekenbesicherten Wertpapiers unternehmen müssen. Je nachdem, was der Endkunde sucht, können Aggregatoren eine definierte Art von Hypothek von einer Vielzahl von Kreditgebern und Originatoren suchen und kaufen. Durch die Ausweitung der Suche auf eine Vielzahl von Hypothekengebern, einschließlich regionaler Banken und spezialisierter Hypothekengesellschaften, ist es möglich, maßgeschneiderte hypothekenbesicherte Wertpapiere zu erstellen, die nicht einfach von einem einzigen Hypothekengeber bezogen werden können.
Zweitmarkt für Hypotheken
Aggregatoren sind besser als eine Phase des Verbriefungsprozesses denn als eigenständige Einheit auf dem sekundären Hypothekenmarkt zu verstehen. Wenn ein Originator, wie eine Bank, eine Hypothek ausgibt, möchte er sie aus den Büchern entfernen, um Kapital freizusetzen, damit er mehr Kredite vergeben kann. Der direkte Verkauf einer Einzelhypothek an einen Investor ist schwierig, da eine Einzelhypothek vielen schwer zu quantifizierenden Risiken ausgesetzt ist, je nachdem, ob eine Person eine Immobilie kauft. Stattdessen kauft der Aggregator eine Sammlung von Krediten auf, bei denen die Gesamtperformance leichter vorherzusagen ist, und verkauft diesen Pool dann in Tranchen an Investoren. Es findet also eine Pooling-/Aggregationsphase statt, bevor die MBS zerstückelt und verkauft werden können.
Wenn Aggregatoren auch Urheber sind
Hypothekenanbahner werden oft zu Aggregatoren, da die Verbriefung eines Hypothekenpools als natürliche Erweiterung ihres Geschäfts angesehen werden kann. Wenn der Originator als Aggregator fungiert, gründet er in der Regel eine Zweckgesellschaft (SPV) als abgeschottete Tochtergesellschaft zum Bündeln und Verkaufen von Krediten. Dadurch wird ein Teil der Haftung beseitigt und der Aggregator-Arm des Originators freigestellt, um Kredite von anderen Instituten sowie von der Muttergesellschaft zu kaufen, wie dies manchmal für die Erstellung einer maßgeschneiderten MBS erforderlich ist.
Theoretisch funktionieren die Aggregatoren im Besitz des Originators genauso wie Aggregatoren von Drittanbietern, obwohl sie einen Großteil der Hypotheken von einem einzigen Kunden verwalten, der auch der Eigentümer ist. In der Praxis könnte es Situationen geben, die bei einem Dritten nicht existieren würden. Beispielsweise könnte der Aggregator auf subtile Weise ermutigt werden, keinen so hohen Abschlag auf Sekundärmarkthypotheken zu verlangen, um die Bilanz der Muttergesellschaft zu entlasten, wodurch alle Gesamtverluste auf den Aggregator verlagert werden. Natürlich hatte der MBS-Markt vor der Hypothekenkrise bedeutendere Probleme als die Möglichkeit einer Absprache zwischen einem Aggregator und einem Originator.
Höhepunkte
Ein Aggregator ist ein Unternehmen, das Hypotheken von Finanzinstituten erwirbt und diese dann zum Verkauf in Mortgage-Backed Securities (MBS) verbrieft.
Emissionsbanken, Tochtergesellschaften innerhalb des Finanzinstituts, Makler, Händler und Korrespondenten können alle Aggregatoren sein.
Wenn Hypothekengeber im Verbriefungsprozess zu Aggregatoren werden, gründen sie Zweckgesellschaften (SPVs), um die Transaktion zu erleichtern.
Aggregatoren fungieren als Dienstleister, die den Emittenten die Arbeit bei der Schaffung eines hypothekenbesicherten Wertpapiers abnehmen.
