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Aggregator

Aggregator

Was ist ein Aggregator?

Ein Aggregator ist ein Unternehmen, das Hypotheken von Finanzinstituten erwirbt und diese dann in Mortgage-Backed Securities (MBS) verbrieft . Aggregatoren können die ausgebenden Banken der Hypotheken oder Tochtergesellschaften innerhalb der Finanzinstitute selbst sein. Sie können auch Makler, Händler, Korrespondenten oder eine andere Art von Finanzgesellschaft sein. Aggregatoren erzielen einen Gewinn, indem sie einzelne Hypotheken zu niedrigeren Preisen kaufen und dann die gepoolten MBS zu einem höheren Preis verkaufen.

Einen Aggregator verstehen

Aggregatoren sind im Wesentlichen Dienstleister, die Emittenten einen Teil der Anstrengungen abnehmen, die sie bei der Schaffung eines hypothekenbesicherten Wertpapiers unternehmen m√ľssen. Je nachdem, was der Endkunde sucht, k√∂nnen Aggregatoren eine definierte Art von Hypothek von einer Vielzahl von Kreditgebern und Originatoren suchen und kaufen. Durch die Ausweitung der Suche auf eine Vielzahl von Hypothekengebern, einschlie√ülich regionaler Banken und spezialisierter Hypothekengesellschaften, ist es m√∂glich, ma√ügeschneiderte hypothekenbesicherte Wertpapiere zu erstellen, die nicht einfach von einem einzigen Hypothekengeber bezogen werden k√∂nnen.

Zweitmarkt f√ľr Hypotheken

Aggregatoren sind besser als eine Phase des Verbriefungsprozesses denn als eigenst√§ndige Einheit auf dem sekund√§ren Hypothekenmarkt zu verstehen. Wenn ein Originator, wie eine Bank, eine Hypothek ausgibt, m√∂chte er sie aus den B√ľchern entfernen, um Kapital freizusetzen, damit er mehr Kredite vergeben kann. Der direkte Verkauf einer Einzelhypothek an einen Investor ist schwierig, da eine Einzelhypothek vielen schwer zu quantifizierenden Risiken ausgesetzt ist, je nachdem, ob eine Person eine Immobilie kauft. Stattdessen kauft der Aggregator eine Sammlung von Krediten auf, bei denen die Gesamtperformance leichter vorherzusagen ist, und verkauft diesen Pool dann in Tranchen an Investoren. Es findet also eine Pooling-/Aggregationsphase statt, bevor die MBS zerst√ľckelt und verkauft werden k√∂nnen.

Wenn Aggregatoren auch Urheber sind

Hypothekenanbahner werden oft zu Aggregatoren, da die Verbriefung eines Hypothekenpools als nat√ľrliche Erweiterung ihres Gesch√§fts angesehen werden kann. Wenn der Originator als Aggregator fungiert, gr√ľndet er in der Regel eine Zweckgesellschaft (SPV) als abgeschottete Tochtergesellschaft zum B√ľndeln und Verkaufen von Krediten. Dadurch wird ein Teil der Haftung beseitigt und der Aggregator-Arm des Originators freigestellt, um Kredite von anderen Instituten sowie von der Muttergesellschaft zu kaufen, wie dies manchmal f√ľr die Erstellung einer ma√ügeschneiderten MBS erforderlich ist.

Theoretisch funktionieren die Aggregatoren im Besitz des Originators genauso wie Aggregatoren von Drittanbietern, obwohl sie einen Gro√üteil der Hypotheken von einem einzigen Kunden verwalten, der auch der Eigent√ľmer ist. In der Praxis k√∂nnte es Situationen geben, die bei einem Dritten nicht existieren w√ľrden. Beispielsweise k√∂nnte der Aggregator auf subtile Weise ermutigt werden, keinen so hohen Abschlag auf Sekund√§rmarkthypotheken zu verlangen, um die Bilanz der Muttergesellschaft zu entlasten, wodurch alle Gesamtverluste auf den Aggregator verlagert werden. Nat√ľrlich hatte der MBS-Markt vor der Hypothekenkrise bedeutendere Probleme als die M√∂glichkeit einer Absprache zwischen einem Aggregator und einem Originator.

Höhepunkte

  • Ein Aggregator ist ein Unternehmen, das Hypotheken von Finanzinstituten erwirbt und diese dann zum Verkauf in Mortgage-Backed Securities (MBS) verbrieft.

  • Emissionsbanken, Tochtergesellschaften innerhalb des Finanzinstituts, Makler, H√§ndler und Korrespondenten k√∂nnen alle Aggregatoren sein.

  • Wenn Hypothekengeber im Verbriefungsprozess zu Aggregatoren werden, gr√ľnden sie Zweckgesellschaften (SPVs), um die Transaktion zu erleichtern.

  • Aggregatoren fungieren als Dienstleister, die den Emittenten die Arbeit bei der Schaffung eines hypothekenbesicherten Wertpapiers abnehmen.