секьюритизировать

Что такое секьюритизация?

Термин «секьюритизация» относится к процессу объединения финансовых активов для создания новых ценных бумаг,. которые можно продавать и продавать инвесторам. Эти объединенные финансовые активы обычно состоят из различных видов кредитов, но любой тип активов может быть секьюритизирован.

Ипотечные кредиты, долги по кредитным картам, автокредиты, студенческие кредиты и другие формы договорных долгов часто секьюритизируются, чтобы убрать их с баланса компании-инициатора и высвободить кредит для новых кредиторов. Стоимость и денежные потоки новой ценной бумаги основаны на базовой стоимости и денежных потоках активов, используемых в процессе секьюритизации. Они различаются в зависимости от того, как пул разбит на транши.

Понимание секьюритизации

Когда кредитор осуществляет секьюритизацию, он создает новую ценную бумагу, объединяя существующие активы. Эти новые ценные бумаги обеспечены требованиями к объединенным активам. Инициатор сначала выбирает долг, который будет объединен, как жилищная ипотека для ценной бумаги, обеспеченной ипотекой (MBS). Этот пул содержит подмножество заемщиков. Заемщики с отличным кредитным рейтингом и очень низким риском дефолта могут быть объединены в пул для продажи секьюритизированного актива высокого качества, или они могут быть добавлены в другие пулы с заемщиками с более высоким риском дефолта, чтобы улучшить общий профиль риска полученных ценных бумаг.

Когда выбор завершен, эти объединенные ипотечные кредиты продаются эмитенту. Это может быть третья сторона, которая специализируется на создании секьюритизированных активов, или это может быть компания специального назначения (SPV), созданная инициатором для контроля своей подверженности риску, связанному с результирующими ценными бумагами, обеспеченными активами. Эмитент или SPV действует по существу как подставная корпорация. Затем SPV продает ценные бумаги, обеспеченные активами, принадлежащими SPV, инвесторам.

Секьюритизация по своей сути не является чем-то хорошим или плохим. Это просто процесс, который помогает банкам превращать неликвидные активы в ликвидные и высвобождает кредит. Тем не менее, целостность этого сложного процесса зависит от того, сохранят ли банки моральную ответственность за выдаваемые ими кредиты, даже если они не несут юридической ответственности, и от того, будут ли рейтинговые компании призывать кредиторов к ответственности, когда они отказываются от этой ответственности.

Процесс секьюритизации зависит от моральной ответственности банков за кредиты, которые они выдают, и от рейтинговых агентств, которые могут выявить кредиторов.

Преимущества и недостатки секьюритизации

Основное преимущество секьюритизации актива заключается в дополнительной ликвидности, которая делает этот актив доступным для более широкого рынка инвесторов. Инвесторы, которые обычно не имеют возможности инвестировать в актив, могут быть более склонны покупать дробную долю этого актива.

Кроме того, есть и преимущества с точки зрения диверсификации. Поскольку инвестирование в небольшую часть из тысячи аналогичных активов считается менее рискованным, чем инвестирование в один актив, секьюритизация пула активов может позволить потенциальным инвесторам снизить подверженность риску.

Основные недостатки связаны с регулированием эмиссии ценных бумаг. В Соединенных Штатах Комиссия по ценным бумагам и биржам имеет строгие правила в отношении ценных бумаг, предлагаемых для продажи, особенно тех, которые продаются розничным инвесторам.

Эмитенты берут на себя большой риск при секьюритизации активов и могут взять на себя ответственность, если базовый актив терпит неудачу. Любая случайная ошибка или упущение факта в проспекте ценных бумаг может стать основанием для судебного иска со стороны инвесторов, если секьюритизированный актив не принесет ожидаемой доходности.

ТТТ

Типы секьюритизированных активов

Наиболее известными ценными бумагами являются акции, представляющие собой долевое владение публичной корпорацией. Однако это не то, что мы обычно подразумеваем под секьюритизированными активами. Фактически, любой вид дохода или денежного потока может быть связан с аналогичными активами и продан как ценные бумаги.

Одним из наиболее распространенных типов ценных бумаг, обеспеченных активами,. являются ценные бумаги, обеспеченные долговыми обязательствами, когда инвестор получает доход от объединенных займов. Они могут быть обеспечены любым типом долга, таким как ипотечные кредиты, автокредиты или студенческие кредиты. По мере того, как заемщики погашают эти кредиты, владельцы ценных бумаг получают долю от своих объединенных выплат.

Еще одно нововведение использует роялти в качестве основы для выпуска ценных бумаг. В этом случае владелец песни, фильма или другого произведения искусства продает права на будущий доход от своих гонораров в виде ценной бумаги. В 2022 году дочерняя компания KKR выпустила ценную бумагу, обеспеченную гонорарами, представляющую дробные гонорары за портфель из 65 000 различных песен.

Особые соображения

Есть несколько причин, по которым кредиторы могут секьюритизировать. Одна из основных причин заключается в том, что это снижает затраты. Кредитор , например, может переупаковать долг и продать ценные бумаги,. обеспеченные активами, чтобы повысить свой собственный кредитный рейтинг. Таким образом, кредитор с рейтингом B может подняться в рейтинге после секьюритизации своего долга с рейтингом AAA.

Делая это, другие кредиторы могут с большей вероятностью предоставлять ссуды по более низким процентным ставкам, тем самым снижая стоимость долга. Секьюритизация также помогает банкам и другим кредиторам очищать свои балансы. Путем объединения активов и создания новой ценной бумаги она становится забалансовой статьей. Это означает, что эти статьи не влияют на баланс.

обеспеченные активами,. привлекательны для инвесторов. Но они особенно привлекательны для институциональных инвесторов. Это потому, что они легко настраиваются и могут предложить продукт, адаптированный для удовлетворения потребностей этих крупных инвесторов.

Из-за присущей им сложности секьюритизированные активы обычно доступны только институциональным инвесторам или состоятельным частным лицам.

Секьюритизация и Великая рецессия

Секьюритизация — отличная система, когда кредиторы выдают хорошие кредиты, а рейтинговые фирмы следят за их честностью. Но у него есть свои минусы. Когда инициаторы начинают выдавать займы NINJA , а рейтинговые фирмы верят в свою документацию, плохие и потенциально опасные активы продаются на рынке как гораздо более надежные, чем они есть на самом деле.

Именно это и произошло в одной из самых страшных аварий в истории. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, были одним из факторов, сыгравших роль в финансовом кризисе 2007–2008 годов, который привел к краху нескольких крупных банков, не говоря уже о ликвидации триллионов долларов богатства. Эффект был настолько распространенным, что вызвал суматоху на мировых финансовых рынках.

Вся проблема началась, когда повышенный спрос на эти ценные бумаги в сочетании с ростом цен на жилье вынудил банки и других кредиторов ослабить некоторые из своих кредитных требований. Дошло до того, что почти каждый мог стать домовладельцем.

Цены на жилье достигли своего пика, и рынок рухнул. Субстандартные ипотечные кредиты — те, кто обычно не мог позволить себе купить дом — начали объявлять дефолты, и субстандартные MBS начали терять большую часть своей стоимости. Вскоре эти активы были настолько переоценены, что их можно было продать. Это привело к ужесточению кредитного рынка, многие банки оказались на грани краха. При администрации Обамы Министерство финансов США вмешалось с пакетом стимулирующих мер на сумму 700 миллиардов долларов, чтобы помочь банковской системе выйти из кризиса.

Особенности

• Но могут быть проблемы, когда активы становятся токсичными, как, например, когда рухнул рынок низкокачественной ипотеки, что привело к финансовому кризису 2007-2008 годов.

• Закладные и другие формы договорной задолженности часто секьюритизируются, чтобы убрать их с баланса компании-инициатора и высвободить кредит для новых кредиторов.

• Секьюритизация также обеспечивает ликвидный рынок для активов, которые в противном случае было бы очень трудно продать.

• Термин «секьюритизация» относится к процессу объединения финансовых активов для создания новых ценных бумаг, которые можно продавать и продавать инвесторам.

• Стоимость секьюритизированного актива основана на денежных потоках и рисках базовых активов.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Хорошо или плохо секьюритизировать?

Секьюритизация имеет как преимущества, так и недостатки для эмитента. С положительной стороны, это позволяет эмитенту найти ликвидный рынок для активов, которые в противном случае было бы трудно продать. Это также снижает риск инвесторов за счет диверсификации. С другой стороны, секьюритизация кредита или актива сопряжена с юридическими обязательствами со стороны создателя обеспечения. Любое несоблюдение соответствующих законов о ценных бумагах, даже случайное, может привести к высоким затратам для оригинатора.

Как банки зарабатывают на секьюритизации?

Секьюритизация позволяет банкам удалять активы из своих балансов, тем самым высвобождая капитал и снижая подверженность рискам, связанным с этими активами.

Какова цель секьюритизации?

Секьюритизация позволяет инвесторам приобретать дробные доли актива или инструмента, обычно в комплекте с аналогичными инструментами. Это позволяет большему количеству инвесторов получить доступ к этому типу активов, тем самым повышая ликвидность рынка и снижая общие затраты.

Что такое секьюритизированные долговые инструменты?

Секьюритизированные долговые инструменты представляют собой ссудные обязательства, оформленные и проданные как ценные бумаги. Они обычно объединяются вместе с другими долговыми инструментами, имеющими аналогичные кредитные рейтинги, что снижает подверженность покупателя риску в случае дефолта по любому из этих долговых обязательств.