Кредитно-дефолтный своп, обеспеченный активами (ABCDS)

Что такое дефолтный своп, обеспеченный активами?

Своп кредитного дефолта, обеспеченный активами (ABCDS), представляет собой своп кредитного дефолта (CDS), в котором базовым активом является ценная бумага, обеспеченная активами, а не корпоративный кредитный инструмент.

Понимание кредитно-дефолтных свопов, обеспеченных активами (ABCDS)

Соглашения о дефолтных свопах, обеспеченных активами (ABCDS), аналогичны традиционным кредитным дефолтным свопам. ABCDS подобны страховке, когда покупатель платит регулярные страховые взносы, чтобы защитить себя от возможности того, что заемщик не полностью погасит финансовый кредит. Однако в случае ABCDS покупатель получает защиту от дефолта по ценным бумагам, обеспеченным активами, или по траншам ценных бумаг, а не от дефолта конкретного эмитента. Ценные бумаги, обеспеченные активами, — это ценные бумаги, обеспеченные пулом кредитов или дебиторской задолженности, таких как автокредиты, кредиты под залог недвижимости или кредиты по кредитным картам.

Кредитно-дефолтный своп, обеспеченный активами (ABCDS), по сравнению с кредитно-дефолтным свопом (CDS)

Поскольку ABCDS можно хеджировать, их структура отличается от других соглашений CDS. Например, поскольку многие ценные бумаги, обеспеченные активами , амортизируются и выплачиваются ежемесячно, своп, обеспеченный активами, будет более точно соответствовать этим характеристикам.

Кроме того, ABCDS работает с более широким определением кредитного события, чем традиционный своп кредитного дефолта (CDS). В обычных CDS кредитное событие обычно происходит только в том случае, если организация-заемщик обанкротится. Поскольку кредитное событие по корпоративному кредитному инструменту обычно является разовым, в рамках CDS это событие приведет к крупному единовременному расчету.

Но с ABCDS, поскольку защита эффективно покрывает денежные потоки от многих различных кредитов, может быть несколько кредитных событий в течение срока действия соглашения. Эти различные события могут инициировать расчеты различной продолжительности и размера. Кроме того, кредитное событие может произойти не только в случае невыплаты основного кредита, но и в случае списания,. т. е. уменьшения балансовой стоимости базового актива в связи с превышением его рыночной стоимости.

Соглашения ABCDS часто предусматривают расчеты на основе оплаты по мере использования, что означает, что продавец компенсирует покупателю любые списания или невыплаты по мере их возникновения. Например, если стоимость одного из базовых кредитов в ценной бумаге, обеспеченной активами, снизится на 10 000 долларов США, продавец кредитно-дефолтного свопа, обеспеченного активами (ABCDS), компенсирует покупателю 10 000 долларов США. С точки зрения покупателя ABCDS, их обеспечение, обеспеченное активами, всегда работает так, как будто каждый кредит в пуле кредитов погашается в соответствии с его первоначальными условиями и ожидаемой процентной ставкой. Но в обмен на эту безопасность покупатель должен платить регулярную премию продавцу ABCDS.