Облигация с большой скидкой

Что такое облигация с глубоким дисконтом?

Облигация с глубоким дисконтом — это облигация, которая продается по значительно меньшей цене, чем ее номинальная стоимость. В частности, эти облигации продаются с дисконтом 20% и более к номиналу и имеют доходность, значительно превышающую преобладающие ставки по ценным бумагам с фиксированным доходом аналогичного профиля.

Эти высокодоходные или мусорные облигации, как правило, имеют низкие рыночные цены из-за скрытых опасений относительно способности эмитентов погасить проценты или основную сумму долга. Однако это не всегда так, поскольку облигации с нулевым купоном часто начинают торговаться с большим дисконтом, даже если эмитент имеет очень высокий рейтинг с точки зрения кредитного качества.

Понимание облигаций с большим дисконтом

При погашении облигации инвестору выплачивается полная номинальная стоимость облигации. Облигация может быть продана по номиналу,. с премией или с дисконтом. Облигация, купленная по номиналу, имеет ту же стоимость, что и номинальная стоимость облигации. Облигация, купленная с премией,. имеет стоимость, превышающую номинальную стоимость облигации. Со временем стоимость облигации уменьшается до тех пор, пока не сравняется с номинальной стоимостью при погашении. Облигация, выпущенная с дисконтом,. имеет цену ниже номинала. Тип дисконтной облигации, торгуемой на рынках, представляет собой облигацию с глубоким дисконтом.

Облигация с большим дисконтом обычно имеет рыночную цену на 20% или более ниже ее номинальной стоимости. Эмитент облигаций с большим дисконтом может восприниматься как финансово нестабильный. Облигации, выпущенные этими фирмами, считаются более рискованными, чем аналогичные облигации, и поэтому имеют соответствующую цену. Мусорные облигации являются примерами облигаций с большим дисконтом. Держатели облигаций могут также оказаться держателями облигаций с большим дисконтом, когда кредитный рейтинг компании-эмитента внезапно понизится.

Облигация также может быть выпущена со значительной скидкой, если первоначальная купонная ставка по облигации предлагается значительно ниже текущей процентной ставки на рынке, что делает ее менее привлекательной для инвесторов, которые могут найти более выгодные процентные ставки в других местах. Поскольку цена облигации обратно пропорциональна процентным ставкам, увеличение процентных ставок будет означать, что купонная ставка существующих облигаций не соответствует ставке купона новых облигаций, выпущенных с более высокой процентной ставкой. Таким образом, держатели этих облигаций с более низким купоном увидят падение стоимости своих облигаций. Снижение стоимости отражает тот факт, что преобладающие процентные ставки выше купонных ставок по облигациям. Если процентные ставки растут достаточно высоко, стоимость облигации может упасть настолько, что она будет предлагаться с большой скидкой.

Глубокие скидки и бескупонные облигации

По облигациям с большим дисконтом не нужно выплачивать купоны, как в случае с облигациями с нулевым купоном. Некоторые облигации с нулевым купоном предлагаются с большим дисконтом, и по этим облигациям не производятся периодические выплаты держателям облигаций. Доходность по этим облигациям представляет собой разницу между номинальной стоимостью и дисконтированной ценой. Это означает, что цена облигаций с нулевым купоном будет колебаться больше, чем цена облигаций, предусматривающих периодические выплаты процентов. Все облигации с нулевым купоном не являются облигациями с большим дисконтом; некоторые из них представляют собой облигации с дисконтом по первоначальному выпуску (OID). Например, облигация OID может быть выпущена на сумму 975 долларов США с номинальной стоимостью 1000 долларов США, а облигация с большим дисконтом может быть выпущена на сумму 680 долларов США с номинальной стоимостью 1000 долларов США.

Облигации с большим дисконтом, как правило, являются долгосрочными, со сроком погашения пять лет и более (за исключением краткосрочных казначейских векселей с нулевым купоном) и выпускаются с условиями досрочного погашения. Инвесторов привлекают эти дисконтные облигации из-за их высокой доходности или минимальной вероятности отзыва до погашения. Эмитенты ищут наименее затратный метод привлечения капитала за счет долга. Облигации с большим дисконтом оцениваются быстрее, чем другие типы облигаций, когда рыночные процентные ставки падают, и обесцениваются быстрее, когда ставки растут. Если процентные ставки в экономике вырастут, существующие облигации будут нести более низкие процентные платежи и, таким образом, более низкую стоимость долга для эмитента. Таким образом, в финансовых интересах эмитента не отзывать облигации.

Особенности

Облигации с большим дисконтом торгуются по рыночной цене, которая на 20% или ниже их номинальной или номинальной стоимости.
Бескупонные облигации также будут выпущены с большим дисконтом, даже если эмитент имеет самый высокий кредитный рейтинг, поскольку по этим облигациям не выплачиваются купоны, и их стоимость будет увеличиваться по мере приближения срока погашения.
Эти скидки могут отражать основные опасения по поводу кредитоспособности эмитента, увеличивая доходность этих облигаций до мусорного уровня по мере увеличения риска дефолта.