Сложная наращенная стоимость (CAV)

Что такое совокупная наращенная стоимость (CAV)?

Сложная наращенная стоимость (CAV) — это мера стоимости облигации с нулевым купоном в момент времени, предшествующий дате ее погашения. CAV рассчитывается путем взятия первоначальной покупной цены и добавления начисленных процентов, ранее заработанных держателем облигации.

CAV — полезный показатель для инвесторов в облигации. В дополнение к показателю текущей стоимости облигации, CAV также может быть полезен для определения вероятности отзыва облигации эмитентом облигации. Если облигация будет отозвана, это заставит держателя облигации продать облигацию обратно эмитенту, получив денежный платеж, равный CAV облигации.

Как работает CAV

CAV широко используется среди покупателей и продавцов бескупонных облигаций. Эти уникальные инвестиционные инструменты не выплачивают проценты в течение срока их действия, а вместо этого начисляют проценты, которые выплачиваются в дату погашения облигации. Иными словами, облигации с нулевым купоном приносят доход инвесторам, позволяя им покупать облигации со значительным дисконтом к их номинальной стоимости.

В некоторых случаях эмитент может предоставить инвесторам в официальном заявлении график сложных наращенных значений. Этот документ, подготовленный в связи с первичным размещением, включает соответствующую информацию, такую как способ погашения ценных бумаг и финансовые характеристики эмитента. Это может помочь инвесторам быстро понять прогнозируемую стоимость облигации в течение срока ее действия, а также кредитоспособность заемщика.

Расчет CAV облигации с нулевым купоном становится особенно важным, если облигация содержит положение о досрочном погашении. Положение отзыва позволяет эмитенту выкупить или погасить облигацию. Это связано с тем, что условия досрочного погашения облигаций с нулевым купоном обычно связаны с CAV облигации. Положение обычно предусматривает, что эмитент может отозвать облигацию на определенную дату по цене, которая является премией к CAV облигации. Облигация с нулевым купоном торгуется с премией, если она стоит больше, чем ее CAV в этот конкретный момент времени. И наоборот, облигация с нулевым купоном торгуется с дисконтом, если она стоит меньше, чем ее CAV.

Реальный пример CAV

Для иллюстрации рассмотрим случай 10-летней бескупонной облигации с процентной ставкой 10 % в год. Поскольку это облигация с нулевым купоном, проценты по этому инструменту фактически не выплачиваются каждый год. Вместо этого инвестор просто получит крупный выкуп в конце 10-го года, отражающий накопленные проценты, которые были заработаны (или «накоплены») за это время. Если предположить, что первоначальная цена покупки составляет, например, 1000 долларов, по этой 10-летней облигации выплата составит 2593,74 доллара в конце срока ее действия. Другими словами, CAV облигации в конце 10-го года составит 2593,74 доллара.

Если инвестор хочет продать свою облигацию до истечения срока, то облигация будет оцениваться по ее CAV, которая равна цене покупки облигации плюс любые начисленные проценты, которые были заработаны к этому моменту времени. Если, например, инвестор продает облигацию в конце 5-го года, то его CAV составит 1610,51 доллара. Точно так же CAV был бы ниже, если бы облигация была продана раньше, и был бы выше, если бы она была продана позже в течение срока.

Особенности

• Он часто используется для расчета стоимости таких облигаций до даты их погашения.

• Сложная наращенная стоимость (CAV) является мерой стоимости облигации с нулевым купоном.

• Эмитенты облигаций иногда предоставляют инвесторам график прогнозируемых CAV в течение срока действия облигации. Эта информация может быть полезна для прогнозирования вероятности отзыва облигации эмитентом.