Ребалансировка

Что такое ребалансировка?

Ребалансировка — это процесс корректировки весов портфеля активов. Ребалансировка включает в себя периодическую покупку или продажу активов в портфеле для поддержания первоначального или желаемого уровня распределения активов или риска.

Например, скажем, первоначальное целевое распределение активов было 50% акций и 50% облигаций. Если бы акции показали хорошие результаты в течение периода, вес акций в портфеле мог бы увеличиться до 70%. Затем инвестор может решить продать часть акций и купить облигации, чтобы вернуть портфель к первоначальному целевому распределению 50/50.

Как работает ребалансировка

Прежде всего, ребалансировка портфеля защищает инвестора от чрезмерной подверженности нежелательным рискам. Во-вторых, ребалансировка гарантирует, что риски портфеля остаются в сфере компетенции менеджера. Часто эти шаги предпринимаются для того, чтобы гарантировать, что сумма риска находится на желаемом инвестором уровне. Поскольку доходность акций может варьироваться более резко, чем облигации, процент активов, связанных с акциями, будет меняться в зависимости от рыночных условий. Наряду с переменной производительности инвесторы могут корректировать общий риск в своих портфелях для удовлетворения меняющихся финансовых потребностей.

Термин «ребалансировка» означает равномерное распределение активов; однако разделение акций и облигаций 50/50 не требуется. Вместо этого ребалансировка портфеля включает в себя перераспределение активов в соответствии с определенным составом. Это применимо к целевому распределению 50/50, 70/30 или 40/60.

Хотя не существует обязательного графика ребалансировки портфеля, большинство рекомендаций сводится к проверке распределений не реже одного раза в год. Можно обойтись и без ребалансировки портфеля, хотя это, как правило, не рекомендуется. Ребалансировка дает инвесторам возможность продавать дорого и покупать дешево, получая прибыль от высокоэффективных инвестиций и реинвестируя ее в области, которые еще не испытали такого заметного роста.

Перебалансировка календаря — самый элементарный подход к перебалансировке. Эта стратегия просто включает анализ инвестиционных активов в портфеле через заранее определенные интервалы времени и корректировку первоначального распределения с желаемой периодичностью. Ежемесячные и ежеквартальные оценки, как правило, предпочтительнее, потому что еженедельная ребалансировка будет слишком дорогой, в то время как годовой подход допускает слишком большой промежуточный дрейф портфеля. Идеальная частота ребалансировки должна определяться с учетом временных ограничений, транзакционных издержек и допустимого дрейфа. Основное преимущество перебалансировки календаря по сравнению с более гибкими методами заключается в том, что она требует значительно меньше времени и затрат для инвестора, поскольку предполагает меньшее количество сделок и в заранее определенные даты. Недостатком, однако, является то, что он не позволяет ребалансировать на другие даты, даже если рынок значительно движется.

Более гибкий подход к перебалансировке фокусируется на допустимом процентном составе актива в портфеле — это известно как стратегия постоянного сочетания с полосами или коридорами. Каждому классу активов или отдельной ценной бумаге присваивается целевой вес и соответствующий диапазон допустимых отклонений. Например, стратегия распределения может включать требование о владении 30% акций развивающихся рынков, 30% внутренних «голубых фишек» и 40% государственных облигаций с коридором +/- 5% для каждого класса активов. В основном, авуары развивающихся рынков и внутренних «голубых фишек» могут колебаться между 25% и 35%, в то время как от 35% до 45% портфеля должны быть распределены по государственным облигациям. Когда вес какого-либо одного холдинга выходит за пределы допустимого диапазона, весь портфель перебалансируется, чтобы отразить первоначальный целевой состав.

Наиболее интенсивной стратегией ребалансировки, обычно используемой, является страхование портфеля с постоянной пропорцией ( CPPI ). Это тип страхования портфеля,. в котором инвестор устанавливает нижний предел долларовой стоимости своего портфеля, а затем структурирует распределение активов на основе этого решения. Классы активов в CPPI стилизованы под рискованные активы (обычно акции или взаимные фонды) и консервативные активы в виде денежных средств, их эквивалентов или казначейских облигаций. Процент, выделенный каждому, зависит от «амортизирующего» значения, определяемого как текущая стоимость портфеля за вычетом некоторого минимального значения, и коэффициента множителя. Чем больше число множителя, тем агрессивнее стратегия ребалансировки. Результат стратегии CPPI несколько похож на результат покупки синтетического колл-опциона,. в котором не используются настоящие опционные контракты. CPPI иногда называют выпуклой стратегией, в отличие от «вогнутой стратегии», такой как постоянный микс.

Ребалансировка пенсионных счетов

Одной из наиболее распространенных областей, на которую инвесторы обращают внимание, являются распределения на их пенсионных счетах. Эффективность активов влияет на общую стоимость, и многие инвесторы предпочитают более агрессивно инвестировать в более молодом возрасте и более консервативно по мере приближения к пенсионному возрасту. Часто портфель становится наиболее консервативным, когда инвестор готовится извлечь средства для обеспечения пенсионного дохода.

Ребалансировка для диверсификации

В зависимости от рыночных показателей инвесторы могут обнаружить, что большое количество оборотных активов находится в одной области. Например, если стоимость акции X увеличится на 25%, в то время как акция Y вырастет только на 5%, большая часть стоимости в портфеле будет связана с акцией X. Если акция X испытает внезапный спад, портфель понесет более высокие убытки. по ассоциации. Ребалансировка позволяет инвестору перенаправить часть средств, которые в настоящее время хранятся в акции X, на другие инвестиции, будь то увеличение доли акций Y или полная покупка новых акций. При распределении средств по нескольким акциям спад в одной из них будет частично компенсирован активностью других, что может обеспечить определенный уровень стабильности портфеля.

Умная бета-ребалансировка

Умная бета- ребалансировка — это тип периодической ребалансировки, аналогичный регулярной ребалансировке, которой подвергаются индексы, чтобы приспособиться к изменениям стоимости акций и рыночной капитализации. Умные бета-стратегии используют подход, основанный на правилах, чтобы избежать неэффективности рынка, которая возникает при инвестировании в индексы из-за зависимости от рыночной капитализации. Интеллектуальная бета-ребалансировка использует дополнительные критерии, такие как стоимость, определяемая показателями эффективности, такими как балансовая стоимость или рентабельность капитала, для распределения активов по выбранным акциям. Этот метод создания портфеля, основанный на правилах, добавляет к инвестициям уровень систематического анализа, которого не хватает простому инвестированию в индексы.

Хотя интеллектуальная бета-ребалансировка более активна, чем простое инвестирование в индексы для имитации рынка в целом, она менее активна, чем выбор акций. Одной из ключевых особенностей умной бета-ребалансировки является то, что эмоции исключаются из процесса. В зависимости от того, как установлены правила, инвестор может в конечном итоге сократить доступ к своим лучшим исполнителям и увеличить доступ к менее выдающимся исполнителям. Это противоречит старой поговорке о том, что ваши победители должны работать,. но периодическая перебалансировка позволяет регулярно получать прибыль, а не пытаться рассчитать время для максимальной прибыли с учетом рыночных настроений. Умную бета-версию также можно использовать для перебалансировки классов активов, если установлены правильные параметры. В этом случае доходность, взвешенная с учетом риска, часто используется для сравнения различных типов инвестиций и соответствующей корректировки подверженности риску.

Особенности

• Существует несколько стратегий ребалансировки, например, на основе календаря, на основе коридора или на основе портфельного страхования.

• Ребалансировка — это действие по корректировке весов активов портфеля с целью восстановления целевых распределений или уровней риска с течением времени.

• Ребалансировка календаря является наименее затратной, но она не реагирует на колебания рынка, в то время как стратегия постоянного смешения является гибкой, но более затратной в использовании.