Риск расширения

Что такое риск расширения?

Риск продления – это вероятность того, что заемщики отсрочат предоплату в связи с рыночными условиями.

Понимание риска расширения

Риск продления, как правило, является проблемой на вторичном рынке инвестиций в структурированные кредитные продукты. Например, рост процентных ставок может отбить у домовладельцев желание рефинансировать свои ипотечные кредиты, что сокращает потоки досрочного погашения. Это продлевает продолжительность кредитов в ценной бумаге, обеспеченной ипотекой (MBS), сверх того, что первоначально предсказывали модели оценки и риска.

Проще говоря, риск продления — это вероятность того, что заемщики останутся в своем кредите дольше, чем хотелось бы инвесторам, потому что это откладывает средний платежный цикл для инвесторов в продукты вторичного рынка. На первичном рынке кредиторы в основном сосредоточены на риске сокращения (также известном как риск досрочного погашения ), который представляет собой риск того, что заемщик заплатит досрочно и, таким образом, уменьшит проценты, выплачиваемые кредитору в течение срока действия кредита.

Риск сокращения первичного рынка

Кредиторы первичного рынка выдают кредиты заемщикам в надежде, что заемщик не внесет предоплату досрочно, что снижает проценты, которые кредитор получает по кредиту. Некоторые кредиторы даже вводят комиссию за досрочное погашение, чтобы компенсировать убытки. Заемщики с фиксированной процентной ставкой имеют больший стимул погасить свой кредит, особенно с точки зрения рефинансирования, когда ставки падают. Это создает риск сокращения для первичных кредиторов, поскольку больше заемщиков, вероятно, внесут предоплату.

При использовании кредитов с плавающей ставкой заемщики на первичном рынке увидят более высокую предоплату при повышении ставок, что также увеличивает риск сокращения. Когда ставки повышаются, у заемщиков появляется больше стимулов для досрочного погашения, чтобы сэкономить на процентных платежах.

Структурированные кредитные продукты

Риск продления, как правило, наиболее важен для инвесторов вторичного рынка структурированных кредитных продуктов. Эти продукты объединяют кредиты в портфели, которые продаются на вторичном рынке, обычно с различными траншами, представляющими разные типы риска.

Риск продления может быть оценен для различных типов структурированных кредитных продуктов, при этом изменения ставок по-разному влияют на кредиты с фиксированной и плавающей процентной ставкой. Если структурированные кредитные инвестиции состоят из кредитов с фиксированной процентной ставкой в условиях повышения процентной ставки, то риск продления, как правило, будет выше для инвесторов. Это связано с тем, что заемщики довольны процентными ставками, которые они платят, и у них меньше стимулов для досрочного погашения кредита.

Это увеличивает риск продления, поскольку инвесторам приходится дольше ждать, чтобы получить свои платежи по кредиту. Риск продления также может снизить торговую стоимость структурированного продукта с фиксированной ставкой на вторичном рынке в условиях повышения ставки. Это связано с тем, что общие механизмы ценообразования будут стремиться придавать большую ценность инвестициям с более высокими процентными ставками.

При использовании продуктов с переменной ставкой риск продления ниже в условиях повышения ставки. Это связано с тем, что у инвесторов больше стимулов для досрочного погашения, когда ставки по переменным кредитам растут, что приводит к более ранним выплатам инвесторам. Инвесторы получают предоплату, которую они затем могут инвестировать по более высоким ставкам.

Особенности

• На первичном кредитном рынке эмитентов больше беспокоит риск досрочного погашения.

• Риск продления в основном вызывает беспокойство на вторичном кредитном рынке.

• Риск продления – это опасность того, что заемщики отсрочат предоплату в связи с рыночными условиями.