Laajentamisen riski
Mikä on laajennusriski?
Pidennysriski on mahdollisuus, että lainanottaja lykkää ennakkomaksuja markkinaolosuhteiden vuoksi.
Laajentamisriskin ymmärtäminen
Laajentumisriski on yleensä huolenaihe jälkimarkkinoiden, strukturoitujen luottojen tuotesijoituksissa. Esimerkiksi korkojen nousu saattaa estää asunnonomistajia uudelleenrahoittamasta asuntolainojaan, mikä vähentää ennakkomaksuvirtoja. Tämä pidentää asuntolainavakuudellisissa arvopapereissa (MBS) olevien lainojen kestoa pidemmälle kuin arvostus- ja riskimallit alun perin ennustivat.
Yksinkertaisesti sanottuna pidennysriski on todennäköisyys, että lainanottaja pysyy lainassaan pidempään kuin sijoittajat haluaisivat, koska tämä lykkää keskimääräistä maksusykliä jälkimarkkinatuotesijoittajille. Ensimarkkinoilla lainanantajat keskittyvät pääasiassa supistumisriskiin (tunnetaan myös ennakkomaksuriskinä ), joka on riski siitä, että lainanottaja maksaa ennenaikaisesti ja vähentää siten lainanantajalle lainan voimassaoloaikana maksettavaa korkoa.
##Ensisijaisten markkinoiden supistumisriski
Päämarkkinoiden lainanantajat myöntävät lainaa lainaajille siinä toivossa, että lainanottaja ei maksa ennenaikaisesti, mikä pienentää lainanantajan lainasta ansaitsevaa korkoa. Jotkut lainanantajat jopa perustavat ennakkomaksuja ennenaikaisesta takaisinmaksusta tappioiden korvaamiseksi. Kiinteäkorkoisella lainalla lainanottajalla on suurempi kannustin maksaa lainansa pois, erityisesti jälleenrahoituksen näkökulmasta, kun korot laskevat. Tämä aiheuttaa supistumisriskin ensisijaisille lainanantajille, koska useimmat lainanottajat todennäköisesti maksavat ennakkoon.
Vaihtuvakorkoisissa lainoissa ensimarkkinoiden lainanottajat näkevät korkeamman ennakkomaksun koron noustessa, mikä lisää myös supistumisriskiä. Kun korot nousevat, lainanottajien kannustin maksaa takaisin ennenaikaisesti säästääkseen korkomaksuissa.
Strukturoidut luottotuotteet
Laajentumisriski on yleensä tärkein strukturoitujen luottotuotteiden jälkimarkkinasijoittajille. Nämä tuotteet pakkaavat lainat salkkuihin, jotka myydään jälkimarkkinoilla, yleensä eri erillä, jotka edustavat erilaisia riskejä.
Pidennysriskiä voidaan arvioida erilaisissa strukturoiduissa luottotuotteissa, joiden korkomuutoksilla on erilainen vaikutus kiinteä- ja vaihtuvakorkoisiin lainoihin. Jos strukturoitu luottosijoitus koostuu kiinteäkorkoisista lainoista nousevakorkoisessa ympäristössä, pidennysriski on yleensä sijoittajien kannalta suurempi. Tämä johtuu siitä, että lainanottajat ovat tyytyväisiä maksamiinsa korkoihin ja heillä on vähemmän kannustimia maksaa lainansa takaisin ennenaikaisesti.
Tämä lisää pidennysriskiä, koska sijoittajien on odotettava pidempään saadakseen lainan maksunsa. Laajentumisriski voi myös alentaa kiinteäkorkoisen strukturoidun tuotteen jälkimarkkina-arvoa nousevan koron ympäristössä. Tämä johtuu siitä, että yleiset hinnoittelumekanismit pyrkivät antamaan enemmän arvoa korkeampaa korkoa maksaville sijoituksille.
Vaihtuvakorkoisilla tuotteilla pidennysriski on pienempi nousevan koron ympäristöissä. Tämä johtuu siitä, että sijoittajilla on suurempi kannustin maksaa ennakkomaksua, kun vaihtuvien lainojen korot nousevat, mikä luo aikaisempia voittoja sijoittajille. Sijoittajat saavat ennakkomaksun, jonka he voivat sitten sijoittaa myös korkeammalla korolla.
##Kohokohdat
Ensisijaisilla luottomarkkinoilla ennakkomaksuriski on liikkeeseenlaskijoiden suurin huolenaihe.
Pidennysriski on lähinnä jälkiluottomarkkinoiden huolenaihe.
Pidennysriski on se vaara, että lainanottaja lykkää ennakkomaksuja markkinaolosuhteiden vuoksi.
