Rischio di estensione

Che cos'è il rischio di estensione?

Il rischio di estensione è la possibilità che i mutuatari differiscano i pagamenti anticipati a causa delle condizioni di mercato.

Capire il rischio di estensione

Il rischio di estensione è generalmente un problema nel mercato secondario, negli investimenti in prodotti di credito strutturato. Ad esempio, l'aumento dei tassi di interesse potrebbe scoraggiare i proprietari di case dal rifinanziare i loro mutui, riducendo i flussi di rimborso anticipato. Ciò estende la durata dei prestiti in un titolo garantito da ipoteca (MBS) oltre quanto previsto inizialmente dai modelli di valutazione e rischio.

In poche parole, il rischio di estensione è la probabilità che i mutuatari rimangano nel loro prestito più a lungo di quanto vorrebbero gli investitori, perché questo differisce il ciclo di pagamento medio per gli investitori di prodotti del mercato secondario. Nel mercato primario, i finanziatori si concentrano principalmente sul rischio di contrazione (noto anche come rischio di pagamento anticipato ), che è il rischio che un mutuatario paghi in anticipo e quindi riduca gli interessi pagati a un prestatore durante la vita del prestito.

Rischio di contrazione del mercato primario

I prestatori del mercato primario emettono prestiti ai mutuatari con la speranza che il mutuatario non paghi anticipatamente il che diminuisce l'interesse che un prestatore guadagna su un prestito. Alcuni istituti di credito istituiscono persino commissioni di pagamento anticipato per il pagamento anticipato per compensare le perdite. Con un prestito a tasso fisso i mutuatari hanno maggiori incentivi a ripagare il prestito, in particolare dal punto di vista del rifinanziamento, quando i tassi scendono. Ciò causa un rischio di contrazione per i prestatori primari poiché è probabile che più mutuatari paghino anticipatamente.

Con i prestiti a tasso variabile, i mutuatari del mercato primario vedranno un pagamento anticipato più elevato quando i tassi aumentano, il che aumenta anche il rischio di contrazione. Quando i tassi aumentano, i mutuatari hanno maggiori incentivi a pagare in anticipo per risparmiare sui pagamenti degli interessi .

Prodotti di credito strutturato

Il rischio di estensione è generalmente più importante per gli investitori del mercato secondario in prodotti di credito strutturati. Questi prodotti raggruppano prestiti in portafogli venduti sul mercato secondario, di solito con varie tranche che rappresentano diversi tipi di rischio.

Il rischio di proroga può essere valutato su diverse tipologie di prodotti strutturati di credito con variazioni di tasso che hanno effetti diversi sui finanziamenti a tasso fisso e variabile. Se un investimento di credito strutturato comprende prestiti a tasso fisso in un contesto di tassi in aumento, il rischio di estensione sarà generalmente maggiore per gli investitori. Questo perché i mutuatari si accontentano dei tassi di interesse che stanno pagando e hanno meno incentivi a estinguere anticipatamente il prestito.

Ciò aumenta il rischio di estensione poiché gli investitori devono attendere più a lungo per ricevere i pagamenti dal prestito. Il rischio di estensione può anche abbassare il valore di negoziazione sul mercato secondario di un prodotto strutturato a tasso fisso in un contesto di tassi in aumento. Ciò è dovuto al fatto che i meccanismi generali di determinazione dei prezzi cercheranno di attribuire maggior valore agli investimenti che pagano tassi di interesse più elevati.

Con i prodotti a tasso variabile, il rischio di estensione è inferiore in ambienti con tassi in aumento. Questo perché gli investitori hanno maggiori incentivi a pagare anticipatamente quando i tassi aumentano sui prestiti variabili creando guadagni anticipati per gli investitori. Gli investitori ricevono un pagamento anticipato che possono quindi investire anche a tassi più elevati.

Mette in risalto

• Nel mercato primario del credito, il rischio di pagamento anticipato è la preoccupazione maggiore per gli emittenti.

• Il rischio di estensione è principalmente una preoccupazione nel mercato del credito secondario.

• Il rischio di estensione è il pericolo che i mutuatari differiscano i pagamenti anticipati a causa delle condizioni di mercato.