Ryzyko rozszerzenia

Co to jest ryzyko rozszerzenia?

Ryzyko przedłużenia to możliwość odroczenia przez kredytobiorców przedpłat ze względu na warunki rynkowe.

Zrozumienie ryzyka rozszerzenia

Ryzyko rozszerzenia jest generalnie problemem na rynku wtórnym, strukturyzowanych produktów kredytowych. Na przykład rosnące stopy procentowe mogą zniechęcić właścicieli domów do refinansowania kredytów hipotecznych, co zmniejsza przepływy przedpłat. Wydłuża to czas trwania pożyczek w zabezpieczeniu hipotecznym (MBS) poza to, co początkowo przewidywały modele wyceny i modele ryzyka.

Mówiąc najprościej, ryzyko przedłużenia to prawdopodobieństwo, że pożyczkobiorcy pozostaną w pożyczce dłużej, niż życzyliby sobie tego inwestorzy, ponieważ odracza to średni cykl płatności dla inwestorów na rynku wtórnym. Na rynku pierwotnym pożyczkodawcy koncentrują się głównie na ryzyku skurczenia się (znanym również jako ryzyko przedpłaty ), czyli ryzyku, że pożyczkobiorca zapłaci wcześniej, a tym samym zmniejszy odsetki płacone pożyczkodawcy przez cały okres trwania pożyczki.

##Ryzyko kontrakcji na rynku pierwotnym

Pożyczkodawcy na rynku pierwotnym udzielają pożyczek pożyczkobiorcom z nadzieją, że pożyczkobiorca nie dokona przedterminowej spłaty, co zmniejsza odsetki, jakie pożyczkodawca zarabia na pożyczce. Niektórzy pożyczkodawcy ustanawiają nawet przedpłaty za wcześniejszą spłatę, aby zrekompensować straty. Dzięki pożyczce o stałym oprocentowaniu pożyczkobiorcy mają większą motywację do spłaty pożyczki, szczególnie z perspektywy refinansowania, gdy stopy spadają. Powoduje to ryzyko skurczenia się głównych pożyczkodawców, ponieważ więcej pożyczkobiorców prawdopodobnie dokona przedpłaty.

W przypadku kredytów o zmiennym oprocentowaniu kredytobiorcy na rynku pierwotnym zobaczą wyższe przedpłaty, gdy stopy wzrosną, co również zwiększa ryzyko spadku. Gdy stopy rosną, pożyczkobiorcy mają większą motywację do wcześniejszej spłaty, aby zaoszczędzić na spłatach odsetek.

Strukturyzowane produkty kredytowe

Ryzyko rozszerzenia jest na ogół najważniejsze dla inwestorów na rynku wtórnym w strukturyzowanych produktach kredytowych. Produkty te łączą pożyczki w portfele sprzedawane na rynku wtórnym, zazwyczaj z różnymi transzami reprezentującymi różne rodzaje ryzyka.

Ryzyko przedłużenia można ocenić dla różnych rodzajów strukturyzowanych produktów kredytowych, przy czym zmiany stóp mają różny wpływ na kredyty o stałym i zmiennym oprocentowaniu. Jeśli inwestycja w kredyt strukturyzowany składa się z kredytów o stałym oprocentowaniu w środowisku o rosnącym oprocentowaniu, ryzyko przedłużenia dla inwestorów będzie generalnie wyższe. Dzieje się tak, ponieważ kredytobiorcy są zadowoleni ze stóp procentowych,. które płacą i mają mniejszą motywację do wcześniejszej spłaty kredytu.

Zwiększa to ryzyko przedłużenia, ponieważ inwestorzy muszą dłużej czekać na otrzymanie płatności z pożyczki. Ryzyko rozszerzenia może również obniżyć wartość handlową produktu strukturyzowanego o stałym oprocentowaniu na rynku wtórnym w środowisku rosnących stóp procentowych. Wynika to z faktu, że ogólne mechanizmy cenowe będą dążyć do przypisania większej wartości inwestycjom o wyższym oprocentowaniu.

W przypadku produktów o zmiennym oprocentowaniu ryzyko rozszerzenia jest niższe w środowiskach o rosnącej oprocentowaniu. Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy mają większą motywację do przedpłaty, gdy rosną oprocentowanie pożyczek o zmiennej wartości, co powoduje wcześniejsze wypłaty dla inwestorów. Inwestorzy otrzymują przedpłatę, którą mogą następnie inwestować po wyższych stawkach.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Na pierwotnym rynku kredytowym, ryzyko przedpłaty jest większym problemem dla emitentów.

• Ryzyko rozszerzenia dotyczy przede wszystkim wtórnego rynku kredytowego.

• Ryzyko przedłużenia to niebezpieczeństwo, że kredytobiorcy odroczą wcześniejsze spłaty ze względu na warunki rynkowe.